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文章來源：小蔥

在市場(chǎng)爭(zhēng)論了數(shù)月之久后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年的第五次議息會(huì)議正式進(jìn)入最后24小時(shí)倒計(jì)時(shí)階段，市場(chǎng)的爭(zhēng)吵聲音逐漸平息，越來越多的人開始相信，美聯(lián)儲(chǔ)近10年來首度降息真的要來了。

美聯(lián)儲(chǔ)上一次降息還要追溯至2008年12月，再過去的十年多時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)并未進(jìn)行過降息操作，不過受外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境造成全球經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退以及通脹超長(zhǎng)期低于目標(biāo)區(qū)間等關(guān)鍵因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的跡象愈發(fā)明顯，而這顯然引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)的警覺，最近幾個(gè)月美國(guó)方面通脹數(shù)據(jù)與2%的目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)則讓降息幾乎成為了不得不做的選擇。

美聯(lián)儲(chǔ)這一潛在的重大政策調(diào)整對(duì)于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的沖擊毋庸置疑，而對(duì)于誕生以來還從來沒有“見識(shí)過”美聯(lián)儲(chǔ)降息操作的比特幣，以及整個(gè)數(shù)字貨幣市場(chǎng)來說，作為最近幾年里最受關(guān)注同時(shí)也備受爭(zhēng)議的新銳投資標(biāo)的，“美聯(lián)儲(chǔ)”降息究竟會(huì)不會(huì)對(duì)這個(gè)年輕的市場(chǎng)產(chǎn)生影響，這個(gè)問題毫無(wú)先例足以用來參照判斷。

我們或?qū)⒂行乙娮C歷史，迎來當(dāng)下影響力最大的央行貨幣政策巨變與誕生不久但風(fēng)頭一時(shí)無(wú)二的數(shù)字貨幣市場(chǎng)之間“史上頭一遭”的碰撞發(fā)生。

比特幣與黃金正相關(guān)性悄然來到近五年高點(diǎn)

自比特幣誕生之初，就因?yàn)榭偭看嬖诿鞔_上限、具備較強(qiáng)的價(jià)值儲(chǔ)存能力等等特性一直被拿來和黃金比較，并被冠名為“數(shù)字黃金”。不過在比特幣誕生以來的前十個(gè)年頭里，其極高的價(jià)格波動(dòng)性一直被傳統(tǒng)金融市場(chǎng)所詬病，而其價(jià)格的波動(dòng)也并沒有展現(xiàn)出與黃金較強(qiáng)的正相關(guān)性，因此雖然比特幣的擁躉們一直在強(qiáng)調(diào)其“改變世界”的能力，確實(shí)也有越來越多的人因?yàn)樽罱鼛啄瓯忍貛艃r(jià)格的瘋漲認(rèn)識(shí)到了這個(gè)總量有限，天生自帶通縮屬性的新投資標(biāo)的，但是其“避險(xiǎn)”的功效卻一直不足以令人信服。

考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變動(dòng)對(duì)于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)來說，其直接影響的對(duì)象實(shí)際上就是美元指數(shù)，對(duì)于外匯、股債、貴金屬以及其他大宗商品影響來說更多體現(xiàn)在美元指數(shù)出現(xiàn)異動(dòng)后常規(guī)的動(dòng)能傳導(dǎo)之上，因此如若比特幣為代表的數(shù)字貨幣市場(chǎng)無(wú)法與上述傳統(tǒng)大類資產(chǎn)產(chǎn)生直接聯(lián)動(dòng)性，那么美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔十年的又一次降息對(duì)于數(shù)字貨幣會(huì)產(chǎn)生沖擊將成一紙空談，不過在進(jìn)行比特幣與幾大有代表性的資產(chǎn)做相關(guān)性分析后，筆者發(fā)現(xiàn)了一些與傳統(tǒng)觀念不太一致的“事實(shí)”。

比特幣、黃金相關(guān)性分析（日?qǐng)D、對(duì)數(shù)坐標(biāo)）

如上圖所示，雖然在2015年以來比特幣與黃金的相關(guān)性并不穩(wěn)定，確實(shí)沒有展現(xiàn)出足夠強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，但是自今年6月初以來，二者的正相關(guān)性取得了非常驚人的大跨步買進(jìn)，在短短兩個(gè)月時(shí)間里二者的相關(guān)系數(shù)自-0.6飆漲至0.8以上，截止發(fā)文時(shí)，二者已經(jīng)幾乎達(dá)到了完全正相關(guān)的水平，相關(guān)系數(shù)創(chuàng)近四年多時(shí)間里新高。

為了驗(yàn)證這一相關(guān)性表現(xiàn)是否存在一些偶然性，筆者又觀察了一下比特幣與美元指數(shù)以及日元和瑞郎這兩大傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性表現(xiàn)，結(jié)果如下：

比特幣、美元指數(shù)（DXY）相關(guān)性分析（日?qǐng)D、對(duì)數(shù)坐標(biāo)）

比特幣、日元（JPY/USD）相關(guān)性分析（日?qǐng)D、對(duì)數(shù)坐標(biāo)）

比特幣、瑞郎（CHF/USD）相關(guān)性分析（日?qǐng)D、對(duì)數(shù)坐標(biāo)）

由此可見，比特幣在最近一段時(shí)間里與美元指數(shù)的相關(guān)性由不久前的高度正相關(guān)快速轉(zhuǎn)變?yōu)檩^明顯的負(fù)相關(guān)水準(zhǔn)，同時(shí)與日元和瑞郎兩大傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)之間也產(chǎn)生了與黃金相似的正相關(guān)性快速攀升的狀況，這與上文與黃金的相關(guān)性統(tǒng)計(jì)結(jié)果邏輯一致，比特幣在最近一段時(shí)間里與黃金的同步性得到了比較有效的確認(rèn)。

在這個(gè)非常微妙的時(shí)間節(jié)點(diǎn)下，比特幣與黃金二者的“默契程度”既然達(dá)到了如此水準(zhǔn)，那么數(shù)字貨幣市場(chǎng)的投資者顯然也要對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決策打起十二分精神了。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議所有結(jié)局的劇本，都在這了

而關(guān)于本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中官員們究竟會(huì)在貨幣政策上有何種處理，富國(guó)證券最新的研究報(bào)告提出了五種假設(shè)。而我們也可以從比特幣的主觀視角，結(jié)合每種情況下美元指數(shù)和黃金可能出現(xiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)，猜測(cè)一下各種情況中數(shù)字貨幣市場(chǎng)可能做出的“反饋”。

第一種情況：如期降息25個(gè)基點(diǎn)、保持樂觀態(tài)度但強(qiáng)調(diào)前景不確定性（中性）

這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)重申經(jīng)濟(jì)近況表現(xiàn)良好，但強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景存在較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。而這種情況可以視作是美聯(lián)儲(chǔ)在為今后的進(jìn)一步政策調(diào)整留下充足的“余地”，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面真正出現(xiàn)走壞跡象之后再去考慮做進(jìn)一步的寬松處理。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年中在貨幣政策方面相對(duì)穩(wěn)健的處理方式，這種情況出現(xiàn)的概率相當(dāng)高

而這種情況下最終結(jié)果基本符合現(xiàn)有的市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于美元來說雖然仍然存在些許利空但是實(shí)際力度將非常有限，進(jìn)而對(duì)于黃金的間接利好力度也會(huì)相對(duì)有限。作為與之相對(duì)較為“遙遠(yuǎn)”的比特幣來說，如若出現(xiàn)這種情況，盤面大概率不會(huì)出現(xiàn)明顯的反饋，市場(chǎng)會(huì)平靜的度過這個(gè)夜晚。

第二種情況：降息25個(gè)基點(diǎn)、著重強(qiáng)調(diào)積極因素、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)一帶而過（輕微鷹派）

這種情況意味著美聯(lián)儲(chǔ)在本次降息后大概率將迎來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的貨幣政策“凍結(jié)期”，充分表達(dá)樂觀態(tài)度將意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在短期內(nèi)考慮進(jìn)一步放寬貨幣政策。雖然目前市場(chǎng)分析認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2019年下半年降息三次的可能性高達(dá)60%。但只要美聯(lián)儲(chǔ)在本次降息過后明確表達(dá)出樂觀態(tài)度，那么今年下半年降息兩次甚至是只降息一次的可能性將大幅上升。

這種情況在短期內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)的沖擊仍然不會(huì)非常強(qiáng)烈，但是在市場(chǎng)徹底意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)的潛在意圖后，美元有望很快從最近一段時(shí)間的降息炒作陰霾中走出并進(jìn)一步走強(qiáng)，而黃金和比特幣預(yù)計(jì)將同步受到一定打壓，但是這種影響會(huì)在“一段時(shí)間”里逐漸兌現(xiàn)，即時(shí)沖擊預(yù)計(jì)有限，對(duì)于比特幣來說，很可能會(huì)加劇下半年的進(jìn)一步回調(diào)預(yù)期。

第三種情況：降息25個(gè)基點(diǎn)、強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)不確定性及風(fēng)險(xiǎn)（輕微鴿派）

如若美聯(lián)儲(chǔ)想要在如期降息25個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)想要表達(dá)更多偏鴿派的態(tài)度，那么本次會(huì)議很可能還會(huì)直接宣布停止縮表計(jì)劃，或者下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率。這種情況會(huì)讓市場(chǎng)收到一個(gè)相當(dāng)明確的持續(xù)寬松預(yù)期，這意味著美元會(huì)在未來一段時(shí)間里持續(xù)承壓，而這對(duì)黃金和比特幣來說將是一個(gè)新的機(jī)會(huì)，下半年比特幣再度沖擊年內(nèi)現(xiàn)有高點(diǎn)的機(jī)會(huì)將重新出現(xiàn)。

第四種情況：超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)、大肆渲染面臨的風(fēng)險(xiǎn)（極度鴿派）

雖然這種情況發(fā)生的概率不高，但是今年的票委之一芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯就一直是直接降息50個(gè)基點(diǎn)的擁護(hù)者，因此這種可能性并不能完全排除。如若美聯(lián)儲(chǔ)直接降息50個(gè)基點(diǎn)，將意味著美聯(lián)儲(chǔ)迫切地想要提振低迷的通脹近況。

一旦出現(xiàn)這種超預(yù)期降息，美元無(wú)疑將遭受重創(chuàng)，畢竟超預(yù)期的降息幅度也會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生更多懷疑。而這必然會(huì)讓黃金、日元以及比特幣等存在較強(qiáng)避險(xiǎn)功能在資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅受益。一旦出現(xiàn)這種結(jié)果，比特幣或?qū)⒃诘谝粫r(shí)間迎來一波快速拉升，而最近一段時(shí)間的橫盤所積壓的市場(chǎng)情緒也可能借此順勢(shì)爆發(fā)，不排除比特幣就此迎來年內(nèi)第三輪沖高的可能，而最近一段時(shí)間的弱勢(shì)震蕩所營(yíng)造的空頭氛圍很可能會(huì)瞬間消散。

第五種情況：意外不進(jìn)行降息、著重強(qiáng)調(diào)樂觀因素（極度鷹派）

雖然這種情況出現(xiàn)的可能性比美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)還要低很多，但是考慮到當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不是那么糟糕的背景，目前并不能徹底否認(rèn)這種情況出現(xiàn)的可能性。但是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最近幾次講話中一直在刻意壓制經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好對(duì)于貨幣政策可能產(chǎn)生的影響，一旦美聯(lián)儲(chǔ)最終按兵不動(dòng)，那么其