近期，新型冠狀病毒疫情的快速傳播使得投資者對(duì)各國(guó)央行實(shí)施寬松貨幣政策的預(yù)期不斷升溫。

全球多家央行正發(fā)出信號(hào)，將積極緩沖新型冠狀病毒疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。

北京時(shí)間周二（3月3日）晚間，大洋彼岸的美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急降息50點(diǎn)，成為今天除了疫情外最大的新聞，這也被市場(chǎng)普遍視為遏制突發(fā)公共衛(wèi)生事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成損失邁出的第一步。

01.疫情沖擊下，美國(guó)先“慌了”

美國(guó)總統(tǒng)特朗普周二喊話，呼吁聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)應(yīng)大幅降息，稱較高的借貸成本讓美國(guó)出口商日子難過，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于不利地位。特朗普近期已多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，稱美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在過高水準(zhǔn)。他前一天已在推特上說，美聯(lián)儲(chǔ)“行動(dòng)遲緩”，應(yīng)該采取更積極的行動(dòng)。

華爾街并不對(duì)此感到意外，分析師廣泛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將在兩周后的3月貨幣政策會(huì)議上再度宣布降息，并于4月繼續(xù)降息，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)采取更多行動(dòng)，來(lái)緩和突發(fā)公共衛(wèi)生事件給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的威脅。

“當(dāng)前的問題在于美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)會(huì)如何繼續(xù)調(diào)整貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)前景改變后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步采取行動(dòng)可能是適宜的，未來(lái)數(shù)月美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的交流可能變得困難。即使突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響并未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，市場(chǎng)仍需見到美聯(lián)儲(chǔ)采取更多行動(dòng)。”

美聯(lián)儲(chǔ)前貨幣事務(wù)主管、現(xiàn)任耶魯大學(xué)管理學(xué)院（Yale School of Management）教授英格利希（Bill English）表示。

美聯(lián)儲(chǔ)3月及4月仍可能繼續(xù)降息

在隔夜緊急降息50點(diǎn)至1.0%-1.25%后，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅剩100點(diǎn)的降息空間，華爾街分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)浪費(fèi)剩余的政策空間。

花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要么在3月利率決議上再度降息25點(diǎn)，要么在3月及4月利率決議上分別降息25點(diǎn)。美銀美林預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月及4月利率決議上各降息25點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息可能更具爭(zhēng)議性，因美聯(lián)儲(chǔ)部分委員意欲觀察降息50個(gè)基點(diǎn)后的效果，不過較疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及進(jìn)一步收緊的金融市場(chǎng)條件極有可能令美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息”花旗集團(tuán)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）表示。

02美聯(lián)儲(chǔ)歷次緊急降息

回顧歷史（見上圖），1994年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)歷史上共發(fā)生過9次緊急降息事件，從以往8次緊急降息的情況來(lái)看，緊急降息的原因一般為遇到較為重大的風(fēng)險(xiǎn)。從美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息的歷史上來(lái)看，自1994年至今，美聯(lián)儲(chǔ)歷史上共采取過9次緊急降息行動(dòng)，分別為1994年4月，1998年10月，2001年1月、4月和9月，2007年8月以及2008年1月和10月。

美聯(lián)儲(chǔ)的上一次緊急降息操作還要追溯至2008年10月8日，當(dāng)時(shí)降息的原因在于雷曼兄弟倒閉引發(fā)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

自此之后的11年時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)并未再度采取過類似行動(dòng)，因此本次美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急降息，或意味著美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的評(píng)估已達(dá)到一定等級(jí)。

03傳統(tǒng)資金“焦慮明顯，比特幣會(huì)怎樣？

當(dāng)市場(chǎng)焦慮的時(shí)候，第一個(gè)反應(yīng)就是尋找熟悉市場(chǎng)中的龍頭標(biāo)的，比如在過去一個(gè)月表現(xiàn)優(yōu)秀的中國(guó)A股市場(chǎng)，比如美股中的特斯拉股票，都見證了資本市場(chǎng)的大漲。

相反，大眾是不太可能馬上大范圍進(jìn)入一個(gè)完全陌生，有認(rèn)知障礙的新投資市場(chǎng)，尤其是在混亂與發(fā)展的早期。

所以在消息公布后，現(xiàn)貨黃金急漲20美元?jiǎng)?chuàng)周內(nèi)新高至1628.80美元。

而以比特幣為代表的加密貨幣市場(chǎng)在該時(shí)段仍然沒有做出比較直接的同步跟進(jìn)，隔夜主流幣種基本走平，即使是在消息發(fā)布后第一時(shí)間黃金等此前與比特幣聯(lián)動(dòng)性較為明顯的資產(chǎn)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)比特幣同樣未見跟進(jìn)反饋。

援引OKEx高級(jí)分析師William的分析指出，從理論上而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息在中長(zhǎng)期將會(huì)推動(dòng)比特幣價(jià)格的上漲。利率傳導(dǎo)機(jī)制主要有兩種路徑：

其一： 寬松的貨幣政策 → 市場(chǎng)利率下降 → 銀行信貸增加 → 全球流動(dòng)性增加 → 部分增加的資金流入數(shù)字貨幣市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上漲

其二：寬松的貨幣政策 → 市場(chǎng)利率下降 → 美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)回報(bào)率下降 → 資金從美元市場(chǎng)流出、美元貶值 → 部分資金流入數(shù)字貨幣市場(chǎng)，價(jià)格上漲

當(dāng)然，考慮到比特幣等數(shù)字資產(chǎn)尚未納入全球投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置池中，因此利率傳導(dǎo)的時(shí)效性較差，因此比特幣在短期內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的消息反響有限并不意外，真正的影響預(yù)計(jì)需要在中長(zhǎng)期內(nèi)逐漸顯露。

所以單純從短期行情表現(xiàn)上來(lái)說，加密貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)在最近一段時(shí)間里再度出現(xiàn)“脫鉤”的情況，而這種相對(duì)穩(wěn)定的獨(dú)立市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒊蔀椴环€(wěn)定的大環(huán)境中加密貨幣重新被市場(chǎng)流動(dòng)資金關(guān)注的“被動(dòng)優(yōu)勢(shì)”。

而另一份據(jù)The Block的研究表明，在過去的三次降息中，比特幣的表現(xiàn)表明它不是避險(xiǎn)資產(chǎn)。

2019年，美聯(lián)儲(chǔ)三次降息，目前為175個(gè)基點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，在這三次降息中，比特幣的價(jià)格沒有任何明顯的回升。相反，其在1周、1個(gè)月和3個(gè)月的滯后的中位數(shù)回報(bào)率分別為-5.0％，-20.9％和-11.0％。

分析表明，降息與比特幣價(jià)格走勢(shì)無(wú)關(guān)。因此，它不太可能在下一次降息期間上升。

回到當(dāng)下最緊要的疫情中，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止3月3日中國(guó)以外新冠肺炎病例的確診人數(shù)已經(jīng)上萬(wàn)，而且疫情的預(yù)計(jì)影響市場(chǎng)正在不斷延長(zhǎng)，這種情況下全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)已經(jīng)在所難免，因此各大經(jīng)濟(jì)體央行紛紛推出緊急寬松政策希望在政策層面上力保全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定已成必然。

在傳統(tǒng)大類資產(chǎn)前景愈發(fā)不穩(wěn)定的情況下，近期能夠做到“獨(dú)善其身”，并在中長(zhǎng)線下投資的比特幣正變得更具價(jià)值。