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來源：區(qū)塊鏈前哨

原文標題：福布斯：美聯(lián)儲降息至零水平，對加密貨幣有什么影響？

作者：Roger Huang

譯者：核子可樂

3 月 16 日凌晨，美聯(lián)儲緊急宣布降息 100 個基點至 0-0.25% 的水平，并啟動一項規(guī)模達 7000 億美元的量化寬松政策。這意味著美國貨幣正式跨入流動性陷阱。

美聯(lián)儲聲明稱，新冠疫情已經(jīng)給包括美國在內(nèi)的很多國家的社會和經(jīng)濟造成損害。全球金融環(huán)境受到顯著影響。本次降息將有助于支持美國經(jīng)濟、穩(wěn)定就業(yè)市場、維持通脹目標。

美國陷入流動性危機，多國在邊緣徘徊

到底什么是“流動性陷阱”？Paul Krugman 對此做出了經(jīng)典的一句話總結(jié)：“這是一種特殊情況，由于名義利率已經(jīng)接近甚至等同于零，因此常規(guī)貨幣政策開始徹底失效……”不用懷疑，美國目前的情況正是如此，而世界多國也開始在陷阱的邊緣徘徊。

對于美聯(lián)儲等各國中央銀行而言，一旦名義利率趨近于零，他們發(fā)布的任何貨幣政策都將無法發(fā)揮作用。事實上，他們倒是想用負利率來刺激投資，只是害怕引發(fā)不可預(yù)測的嚴重后果。目前已經(jīng)有幾個國家的中央銀行打算棋行險招，試試負利率到底會招出多*****煩。

作為回應(yīng)，中央銀行要么坐視一切淪入陷阱，要么就得出臺各種非常規(guī)性質(zhì)的貨幣政策。對美聯(lián)儲來說，量化寬松與直接向資產(chǎn)負債表內(nèi)添加金融性資產(chǎn)是他們最熟悉的兩套方案；相比之下，歐洲中央銀行則開始積極研究負利率的可行性。雙方隨時有可能采取進一步降息，甚至在資產(chǎn)負債表中不存在對應(yīng)資產(chǎn)的前提下硬性超發(fā)貨幣。

目前美國聯(lián)邦資金的目標利率在 1% 至 1.25% 之間，而實際聯(lián)邦資金利率約為 1.1%。自 2008 年金融危機引發(fā)的計劃外增發(fā)以來，聯(lián)邦資金的實際利率就一直無法達到最初劃定的 1.5% 至 1.7% 水平（當時，道瓊斯指數(shù)也創(chuàng)下了至今未被打破的最大單日拋售紀錄）。

結(jié)果就是，美聯(lián)儲開始采取其他方式向市場提供流動性，包括通過回購等操作增加市場上的貨幣流通總量。盡管這類操作在傳統(tǒng)的公開市場貨幣操作無甚區(qū)別，但此次舉措的激進程度之高，仍然冠絕美聯(lián)儲近年來的任何市場干預(yù)行為。

摩根大通曾發(fā)布預(yù)測，稱美聯(lián)儲有可能將利率降低至 0% 至 0.25% 范圍，達到 2015 年以來的最低水平。一語成讖，這已經(jīng)成為美聯(lián)儲為下一階段敲定的最終利率 / 貨幣政策。之前，美聯(lián)儲已經(jīng)表達了執(zhí)行計劃外降息的意愿，并表示他們打算主動出擊，借此控制因 COVID-19 疫情與市場價格波動而帶來的危機蔓延跡象。

除非美聯(lián)儲能夠像 2008 年那樣主動接受負利率或者其他非常規(guī)貨幣政策，否則流動性陷阱必將出現(xiàn)。也許 2009 年之后的艱難時光又要來了，未來的通脹水平將嚴重影響個人及企業(yè)對待儲備資金的態(tài)度。

說到這里，我們已經(jīng)明確了流動性陷阱的定義。那么，這一切又會給加密貨幣帶來怎樣的影響？

流動性危機對加密貨幣的影響

首先需要強調(diào)的是，中本聰當初之所以創(chuàng)造出比特幣，就是考慮到殘酷的貨幣政策可能給人們帶來的消極打擊。比特幣起源區(qū)塊上線時，英國正在對國內(nèi)銀行發(fā)起第二輪全面救助——雖然這項財政政策本身并不算極端，但已經(jīng)體現(xiàn)出中央銀行支持下的傳統(tǒng)銀行體系中存在的普遍缺陷。 自誕生以來，比特幣已經(jīng)成為反貨幣政策的急先鋒，也成為人們用于對接通貨膨脹性政策影響的有力武器。

比特幣擁有嚴格的價值創(chuàng)造周期，通過算法確定何時可以創(chuàng)建新的區(qū)塊并設(shè)定區(qū)塊增長上限，借此預(yù)防人們隨意增發(fā)比特幣。利用去中心化采礦與對等網(wǎng)絡(luò)，系統(tǒng)本身不再依賴于中央銀行這類集中系統(tǒng)，從而徹底顛覆了自第二次世界大戰(zhàn)后建立起來的這套市場加政策混合型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

比特幣提出的新共識，也得到各類加密貨幣的積極響應(yīng)。即使不以這一共識為根本訴求，大部分加密貨幣也都延續(xù)了比特幣提出的各項核心原則。

通過近十年的快速發(fā)展，比特幣如今開始成為一種制度性力量；更加諷刺的是，屠龍者最終也變成了惡龍。在不少場景下，人們將比特幣視為另一種投資組合選項，甚至是黃金的“高級”版本。當然，無論大家看好還是看衰，比特幣及其他加密貨幣都成為通往更大市場力量的必經(jīng)門戶。

但這也帶來了更強的不可預(yù)測性——所以機構(gòu)與散戶投資者把希望同時寄托在金融危機來臨時最安全的支持性力量身上，即政府命令。

投資者們之所以將美元、國債以及政府債券視為安全債券，是因為它們擁有當前體制的全力支持與信任。也正因為如此，加密貨幣成了短期投資者們眼中典型的“高風(fēng)險”資產(chǎn)——它們不僅得不到政府的任何支持，反而面臨著一波波愈發(fā)嚴苛的審查壓力。

所以在短期角度來看，加密貨幣的價格有可能大幅波動，并步步趨于下行。但有趣的是，如果美聯(lián)儲故伎重施、再次通過量化寬松發(fā)行金融資產(chǎn)以填補其資產(chǎn)負債表，那么引發(fā)的嚴重影響終將令加密貨幣再次迎來一波資產(chǎn)價格飆升。

但是，最重要的結(jié)果還不在于此。真正富有遠見的決策者會忽略短期內(nèi)的價格波動，轉(zhuǎn)而將其視為新的金融手段。

很明顯，結(jié)合目前各國中央銀行的反應(yīng)，傳統(tǒng)金融體系能夠提供的選項已經(jīng)基本用盡，潛在的穩(wěn)定性危機已經(jīng)超出貨幣政策的調(diào)控范圍。這意味著我們需要用多種多樣的方式存儲價值：作為對沖載體，加密貨幣甚至有可能成為大部分現(xiàn)有金融工具的潛在替代方案。

畢竟，COVID-19 疫情的流行已經(jīng)迫使很多人居家辦公，也凸顯出利用單一國家貨幣儲存價值的作法往往無法應(yīng)對全球性經(jīng)濟危機。因此，加密貨幣的長期發(fā)展前景以及需求不應(yīng)被短期價格波動而影響。

相反，我們不妨從嚴峻的局勢中得到啟發(fā)，認真思考加密貨幣當初誕生的原因，進而探討將其作為新的常規(guī)價值載體的可能性。

在不影響閱讀的基礎(chǔ)上，對原文章略有刪改。

原文鏈接：
https://www.forbes.com/sites/rogerhuang/2020/03/15/the-fed-is-close-to-a-liquidity-trap-what-does-that-mean-for-cryptocurrencies/#7ee87d367f16