原文標題：Why An ETH ETF Might Be Delayed After All

原文作者：Sean Stein Smith

原文來源：forbes

編譯：Yvonne，火星財經(jīng)

鑒于大多數(shù)加密資產(chǎn)在今年都取得了突破性的發(fā)展，我們有理由認為，加密貨幣市場還將進一步走向成熟。無論從加密貨幣行業(yè)的哪方面來看，2024 年都是價格反彈的一年，機構和散戶投資者的信心也隨之恢復。市場情緒升溫推動輿論圍繞ETH ETF獲批可能性提升。畢竟，經(jīng)過多年來各類機構申請被拒后，目前已有 11 只比特幣 ETF 在美國交易。雖然資金流動可能有所放緩，但這一放緩是在比特幣迅速躋身全球最大 ETF 基礎資產(chǎn)之列的火熱開端之后出現(xiàn)的。

ETH仍是全球第二大加密貨幣，也是加密貨幣市場上最重要的區(qū)塊鏈代幣，ETF 的時機似乎已經(jīng)到來。拋開價格波動不談，比特幣 ETF 在 TradFi 領域創(chuàng)造的合法性意義重大；在多年忽視這一資產(chǎn)類別之后，2024 年數(shù)十億美元的分配和投資不容忽視。薩爾瓦多是比特幣的多年買家，該國已將其持有的大部分比特幣轉移到一個冷錢包中，保存在主權境內(nèi)的安全位置。

鑒于所有這些積極的趨勢，ETH ETF 獲得批準似乎是板上釘釘?shù)氖?。但現(xiàn)在讓我們來看看為什么這種樂觀情緒應該有所緩和。

SEC

在Gary Gensler主席的領導下，反加密貨幣的觀點似乎已經(jīng)主導了委員會的對話，最近的一個例子是，有證據(jù)表明，幾家美國公司正在就與以太坊基金會的交易接受調(diào)查。最近的這些調(diào)查是在美國證券交易委員會發(fā)表聲明，稱權益證明區(qū)塊鏈（及相關代幣）可被歸類為投資合同，以及針對 Coinbase 和 Kraken 等交易所的訴訟之后進行的，這些訴訟的重點是向投資者提供的質押即服務（stake-as-a-service）。

通過關注以太坊基金會，美國證券交易委員會確實掌握了一些信息，這些信息可用來構建將以太坊歸類為證券的案例?；饡寻l(fā)行代幣為進一步開發(fā)提供資金，一些代幣已分配給創(chuàng)始人，基金會開展的工作與提高上述代幣的價值有關，與比特幣不同的是，有一個創(chuàng)始/管理團隊參與以太坊區(qū)塊鏈的推廣和進一步開發(fā)。無論美國證券交易委員會繼續(xù)面臨怎樣的反對，也無論單方面行動會帶來怎樣的問題，委員會似乎都將繼續(xù)這些努力。

質押ETH與非質押ETH

雖然一些交易所提供的質押服務確實引發(fā)了訴訟，并為美國證券交易委員會關于ETH應被歸類為證券的案件火上澆油，但這也可能是降低現(xiàn)貨ETH ETF 吸引力的一個因素。由于以太坊的平均收益率略低于 4%，這個機會對散戶投資者很有吸引力，但對于必須管理投資者習慣于穩(wěn)定回報的機構資金池來說，這將更加引人關注。鑒于通貨膨脹率仍高于 2020 年之前的水平，ETH 產(chǎn)生的收益率將繼續(xù)吸引人們的關注。

另一方面，這種收益率的吸引力，以及一般意義上的質押，是美國證券交易委員會用來構建其最近將 ETH 歸類為證券而努力的核心論據(jù)之一。由于 ETH 質押涉及中心化（無論是通過中心化交易所還是去中心化協(xié)議）、追求利潤的共同努力以及大多數(shù)質押參與者的有限直接參與，因此這一論點并非完全沒有道理。

ETH 持續(xù)吸引投資者的發(fā)展也可能成為現(xiàn)貨 ETF 批準的另一個障礙。

比特幣ETF的成功是一個兩難問題

最后，多個現(xiàn)貨比特幣ETF所取得的成功再次引發(fā)了美國政策制定者的批評和反擊風暴。打擊比特幣礦工能源消耗的新努力、對上述礦工重新征收 30% 目標稅的可能性以及對價格波動的擔憂，都在繼續(xù)加劇公眾辯論，削弱了對更多加密 ETF 的需求。

就在加密貨幣投資者和擁護者為更高的價格、不斷增長的流量和交易量以及更多的用戶加入該領域而歡呼時，這些積極的趨勢卻被用來反對進一步的發(fā)展。

2024 年，加密貨幣行業(yè)有很多值得慶祝的事情，但這些同樣的成功實際上可能會阻止更多積極的消息。