五年很長，可以見證一個行業(yè)的大起大落，五年也很短，短到可以精研一種產(chǎn)品。2013年，自OKEx上線交割合約開始，便開啟深耕合約市場之路。

經(jīng)過長期的深耕與沉淀，2018年12月19日，隨著官方公告的發(fā)布，萬眾期待的OKEx永續(xù)合約終于正式上線啦！據(jù)悉，首張上線的合約為BTC，永續(xù)合約在OKEx官網(wǎng)和APP均可操作，官網(wǎng)和APP的同時上線，無疑給用戶提供了更多選擇。而作為永續(xù)合約巨頭之一的BITMEX，開始坐不住了。

OKEx作為全球最大的數(shù)字貨幣合約交易平臺，幾乎壟斷了全球合約市場，即便目前的熊市每天也有幾十億美金的交易量，同時擁有合約市場最好的深度，但一直主要經(jīng)營幣幣和定期合約交易。隨著永續(xù)合約的正式上線，原屬于BITMEX的市場份額，也將面臨被OKEx瓜分的風險。

關(guān)于永續(xù)合約？

永續(xù)合約是一種創(chuàng)新型金融衍生品，介于傳統(tǒng)現(xiàn)貨和期貨合約之間，具有無需交割，可每日清算盈利的顯著優(yōu)勢。OKEx永續(xù)合約是OKEx推出的以BTC等幣種進行結(jié)算的虛擬合約產(chǎn)品，每一張合約代表100美元的BTC，投資者可以通過買入做多合約來獲取虛擬數(shù)字貨幣價格上漲的收益，或通過賣出做空來獲取虛擬數(shù)字貨幣收益。

永續(xù)合約跟定期合約相比，有何不同？

永續(xù)合約與定期合約不同，沒有到期或結(jié)算日，類似于一個保證金現(xiàn)貨市場，其交易價格接近于標的參考指數(shù)價格。具體區(qū)別如下：

? 永不到期，無需重復開倉；

? 每日清算，及時提取盈利；

? 梯度檔位，減少大額爆倉；

? 杠桿豐富，1-100自由選擇；

? 錨定現(xiàn)貨價格，更有利于套期保值。

相比BITMEX，OK永續(xù)合約亮劍四大優(yōu)勢！

（1）PC/APP端均支持永續(xù)，BITMEX僅支持官網(wǎng)

BITMEX已經(jīng)營永續(xù)合約多年，具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗，但OKEx在合約業(yè)務深耕五年之久，擁有龐大的散戶群體和量化機構(gòu)，在用戶、服務和產(chǎn)品等方面占據(jù)優(yōu)勢。同時在OKEx在官網(wǎng)及APP端均可操作永續(xù)合約，而BITMEX僅可在官網(wǎng)操作，OKEx無疑更加便捷。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，炒幣用戶中大約63.7%的用戶更傾向在APP端操作，OKEx永續(xù)合約的上線，必將搶占原屬BITMEX的市場份額。

（2）OKEx擁有更廣泛的用戶群體

OKEx作為13年起家的平臺，積累了大量的用戶：包括成熟的量化機構(gòu)、大戶、普通投資者等等，所以目前擁有國內(nèi)合約市場上最好的深度，即便目前的熊市每天的交易量也有幾十億美金。其中散戶群體數(shù)量龐大，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，OKEx散戶與機構(gòu)比約為：33359:23，擁有龐大的散戶群體。而BITMEX大多為量化機構(gòu)，沒有如此多的散戶群體。

（3）OK費用更低，空間更大

在手續(xù)費方面，OKEx收費較低，永續(xù)合約的費率最低為maker = -1.5bps及taker=3.5bps。較低的手續(xù)費使各種交易策略都能行得通，用戶擁有了更大的套利空間。

（4）業(yè)務邏輯方面，OKEx占據(jù)諸多優(yōu)勢

現(xiàn)貨指數(shù)原則

在現(xiàn)貨指數(shù)原則方面，OKEx與bitMEX的設計思路基本相同，與定期合約的設計邏輯類似。

為保證現(xiàn)貨指數(shù)價格能夠合理的反應每個交易幣種公允的現(xiàn)貨市場價格，okex會選擇3家以上主流交易所的幣對作為指數(shù)權(quán)重成分，并設計了異常處理邏輯，保證單個交易所價格出現(xiàn)大幅偏離時，指數(shù)波動在正常范圍內(nèi)。

標記價格

在標記價格上，bitMex是采用資金費率計算永續(xù)合約的合理價格。

而OKEx以標記價格進行強平價格錨定，及未實現(xiàn)盈虧計算。避免高杠桿的用戶被異常爆倉，從而保證了市場的穩(wěn)定。

標記價格 = 現(xiàn)貨指數(shù)價格 + MA(基差)

基差 =合約賣一價+合約買一價）／2-現(xiàn)貨指數(shù)價格

永續(xù)合約每日下午17:00結(jié)算時，結(jié)算價均是當時的最新標記價格

保證金

與bitMEX的保證金模式基本相同

全倉及逐倉保證金模式

維持保證金與初始保證金

階梯維持保證金率制度

強制部分減倉及爆倉

1、部分減倉

當用戶的維持保證金率在level 1 和 level 3之間時，不是直接強平，而是執(zhí)行強制部分減倉，先計算從目前持倉張數(shù)降低2個檔位所需減倉張數(shù)=當前張數(shù)-檔位，最大減倉張數(shù)=30005-19999=10006張。

2、爆倉

不管用戶的持倉處在哪個檔位，只要維持保證金率低于level 1 檔位的水平時，系統(tǒng)將直接按照破產(chǎn)價格（將所有保證金虧光的價格）把該倉位所有張數(shù)委托給強平引擎。

限價機制

bitMex沒有限價機制，而OKEx避免大額分攤，使用了限價機制。

OKEx為了保護投資者，避免人為造成大額分攤，而使用限價機制。具體規(guī)則是不完全公開的，OKEx 會綜合市場的交易量、成交量、持倉量、偏離指數(shù)的百分比等十幾個參數(shù)，動態(tài)地進行計算。

資金費用

bitMEX 每8小時收取一次，OKEx每24小時收取一次，收費頻次更低。

資金費用每24小時收取一次，收取時間在每天合約結(jié)算之后的17:00。只有在該時刻持有倉位時，用戶才需要支付或收取資金費用。如果在費用收取之前平倉，則不需要支付資金費用。

資金費用=持倉倉位價值*資金費率，當資金費率為正數(shù)時，多頭支付空頭；當資金費率為負數(shù)時，空頭支付多頭。

結(jié)算

BitMEX 每8小時結(jié)算一次，沒有分攤，采用自動減倉的方式應對分攤。

OKEx每12小時結(jié)算一次：通過每12小時結(jié)算（香港時間10:00和22:00），將未實現(xiàn)盈虧轉(zhuǎn)為實現(xiàn)盈虧，提高了資金使用靈活性。