黃金和其他金屬非常適合但并不具備貨幣的所有要求，主要體現(xiàn)在供應(yīng)上。黃金供應(yīng)受到自然條件影響，有時(shí)充足有時(shí)短缺，無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需求。尤其是在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定規(guī)模后，黃金無(wú)法跟上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素。

在貨幣的發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)了紙鈔，最初是以借條的形式存在。銀莊發(fā)放紙鈔，持有紙鈔的人可以在銀莊兌換銀子或黃金。銀莊只有在擁有等量黃金或銀子時(shí)才敢發(fā)行鈔票。然而，銀莊發(fā)現(xiàn)自己可以發(fā)行更多的鈔票，因?yàn)殁n票不必立即兌換成黃金或銀子。一些信譽(yù)良好的銀莊甚至可以直接用鈔票購(gòu)買(mǎi)物品。這就是信譽(yù)貨幣的起源，它意味著貨幣可以憑空印刷，但這種擴(kuò)張依賴于信貸。然而，這種說(shuō)法缺乏理論依據(jù)，我預(yù)測(cè)，如果貨幣財(cái)政政策改革，將可能突破傳統(tǒng)理論對(duì)貨幣發(fā)行方式的限制。

由于銀莊發(fā)放的鈔票可以超過(guò)實(shí)際擁有的財(cái)富，它實(shí)際上占有了這些多余的財(cái)富。這類(lèi)似于現(xiàn)代國(guó)家通過(guò)印鈔發(fā)行的貨幣稅收。為了實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，國(guó)家開(kāi)始集中發(fā)行鈔票。最初，國(guó)家發(fā)行的鈔票以黃金為基礎(chǔ)，可以自由兌換。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家不得不超出黃金儲(chǔ)備發(fā)行過(guò)量的鈔票。這導(dǎo)致金本位制崩潰，黃金成為國(guó)際支付的重要手段。為掌握黃金，國(guó)家停止了鈔票和黃金的自由兌換，進(jìn)入純粹的信用貨幣時(shí)代，黃金作為國(guó)內(nèi)支付手段退出流通。國(guó)家根據(jù)自身需要發(fā)行鈔票，并從中獲得巨大的利潤(rùn)。

同樣的原理也在國(guó)際外匯市場(chǎng)上發(fā)展。二戰(zhàn)后，各國(guó)把黃金存放在美國(guó)央行，美國(guó)按照一定比例發(fā)行美元。各國(guó)接受美元作為世界通用貨幣，這個(gè)過(guò)程相對(duì)公平，因?yàn)槊绹?guó)必須按照其黃金儲(chǔ)備發(fā)行美元，并且各國(guó)可以自由提取黃金。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，黃金儲(chǔ)備無(wú)法滿足世界對(duì)美元作為外匯儲(chǔ)備和世界貨幣的需求，美國(guó)不得不超出黃金儲(chǔ)備范圍印刷美元。因此，美國(guó)大量印刷美元并不一定是由于經(jīng)濟(jì)衰退，而是因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。由于美元的發(fā)行量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)黃金儲(chǔ)備，美元逐漸貶值，引發(fā)了世界對(duì)美元的拋售和提取黃金的潮流。為了防止黃金耗盡，美國(guó)政府宣布停止美元與黃金的兌換，布雷頓森林體系也因此垮臺(tái)。