以太坊，曾如閃耀的明星，如今卻陷入重重困境。

盡管曾輝煌一時(shí)，但如今許多舊部仍對(duì)其抱有幻想，這也正是不少人對(duì)其執(zhí)著的緣由。

然而，從鏈上生態(tài)活躍度與幣價(jià)來(lái)看，它已被 SOL 遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

年初時(shí)，ETH 價(jià)格高達(dá) 4k，可如今，在 2.5k 附近徘徊已有一月之久。

為何歷經(jīng)大半年，ETH 持續(xù)走下坡路呢？讓我們一同剖析其原因。

一、需求之困

以太坊的 L2 和 Restaking 敘事，未能如往昔的 ICO 和 DeFi 那般，有力推動(dòng) ETH 的需求增長(zhǎng)。

L2 與主鏈高度重合，致使交易活躍度低下。而 Restaking 雖鎖定 ETH 減少了流動(dòng)性，卻未能促使更多資產(chǎn)以 ETH 計(jì)價(jià)，極大地限制了對(duì) ETH 的需求。

二、外部壓力

宏觀環(huán)境由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，而 ETF 的靈活性（進(jìn)出自由）使得新舊鯨魚(yú)紛紛通過(guò) ETF 套現(xiàn)，進(jìn)一步打壓了 ETH 的價(jià)格。

二、PoS 時(shí)代的難題

在 PoW 時(shí)代，礦工因法幣成本較高，會(huì)在 ETH 價(jià)格低于成本時(shí)停止賣(mài)出，從而抬高 ETH 價(jià)格下限。

但進(jìn)入 PoS 時(shí)代，驗(yàn)證者和質(zhì)押者成本相對(duì)較低且以幣本位為主，缺乏明確的“關(guān)機(jī)價(jià)”，無(wú)法維持 ETH 價(jià)格下限，導(dǎo)致 ETH 價(jià)格承受巨大壓力。

四、歷史遺留之痛

2018 年 ICO 崩盤(pán)的慘痛經(jīng)歷，讓以太坊核心圈變得更加保守，強(qiáng)調(diào)正統(tǒng)性和路線圖。結(jié)果形成了“to V 創(chuàng)業(yè)”和“清真 = 高估值”的生態(tài)。拆分速率低、流動(dòng)性不足，以及市場(chǎng)收益不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)一步削弱了以太坊的市場(chǎng)表現(xiàn)。

五：以太坊基金會(huì)之過(guò)

以太坊基金會(huì)近期將近 1 億美金的 ETH 轉(zhuǎn)移至交易所，再度引發(fā)社區(qū)公憤。以太坊的加密市占率（ETH.D）自 2021 年底以來(lái)一路下跌，已跌去 32.5%。以太坊基金會(huì)難辭其咎，其存在六大問(wèn)題。

1、腐敗問(wèn)題：

以太坊基金會(huì)的核心開(kāi)發(fā)人員或研究人員從以太坊上構(gòu)建的項(xiàng)目中擔(dān)任顧問(wèn)獲取收益；基金會(huì)“國(guó)會(huì)化”，被各類資金和利益圍獵。

2、臃腫低效：

多達(dá) 300 個(gè)領(lǐng)取 ETH 津貼的成員，寄生、吸血于以太坊。多數(shù)人紙上談兵，對(duì)申請(qǐng)補(bǔ)助的創(chuàng)新項(xiàng)目態(tài)度冷淡。

3、不透明：

每年 1 億美金的開(kāi)支，明細(xì)不公開(kāi)，每個(gè)人的津貼金額也秘而不宣。基金會(huì)成員只知討好上層。

4、意識(shí)形態(tài)至上：

過(guò)去一年，以太坊圈子不談發(fā)展與應(yīng)用場(chǎng)景，卻大談“正統(tǒng)性”。生態(tài)內(nèi)靠“舔”獲取資源。

5、不作為：

以太坊上的協(xié)議和應(yīng)用紛紛逃往其他公鏈，基金會(huì)只會(huì)賣(mài)幣威脅，不積極溝通挽回，也不服務(wù)優(yōu)質(zhì)潛力項(xiàng)目，更不積極營(yíng)銷(xiāo)以太坊，未能帶來(lái)增量。

6、不創(chuàng)新：

迭代緩慢，每年僅一兩次小改小補(bǔ)的更新，固步自封，毫無(wú)銳氣。

【Bi圈圈友會(huì)結(jié)語(yǔ)】：

在投資的世界里，我們都在尋找更好更穩(wěn)定的收益途徑。若你追求穩(wěn)定，BTC 無(wú)疑是首選。

倘若你渴望在激進(jìn)中尋求相對(duì)穩(wěn)定的標(biāo)的，SOL 的年輕活力實(shí)在難以抗拒。

而若想找一個(gè)具有潛力的“金鏟子母雞標(biāo)的”，BNB 則是不二之選。

反觀 POS 的 ETH，實(shí)在讓人難以找到選擇它作為投資標(biāo)的的理由。

沒(méi)有對(duì)比就難以分辨好壞。如今的 POS 以太坊與曾經(jīng)的 POW 以太坊已不可同日而語(yǔ)。

我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，以太坊所面臨的困境并非一朝一夕能夠解決。

投資者們?cè)谧龀鲞x擇時(shí)，需謹(jǐn)慎權(quán)衡各種因素，切勿盲目跟風(fēng)。

而以太坊若想重拾昔日輝煌，就必須勇敢地面對(duì)自身的問(wèn)題，積極尋求創(chuàng)新與變革，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。

只有這樣，它才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，再次成為區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲蔫裁餍恰?/span>

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