美聯(lián)儲，全稱美國聯(lián)邦儲備委員會，也是美國的中央銀行，簡稱

FRB（ederal Reserve Board）。

二戰(zhàn)后，隨著布林頓森林體系綁定了黃金和美元，美元迅速成為全球主要的儲備貨幣，這也讓美聯(lián)儲逐漸成為全球最重要的央行，沒有之一。

雖然布林頓森林體系最終解體，但美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、金融市場的廣度和深度以及國際貿(mào)易上的主導(dǎo)地位，依舊讓美聯(lián)儲抖一抖就能讓全世界震一震。

尤其在全球化和金融化進(jìn)程加速的最近幾十年，美聯(lián)儲的一舉一動都被全世界拿起放大鏡來仔細(xì)觀察，比如當(dāng)美聯(lián)儲加息或者降息時，全球資本會流入或流出美國，并形成美元潮汐，影響其他國家的匯率，甚至造成一些國家資本市場的大起大落和金融危機(jī)。

正如今年，全球最關(guān)心的宏觀指標(biāo)就是美聯(lián)儲會不會降息，要降幾次息。這不僅關(guān)系著美股、美債、美元、黃金、比特幣等資產(chǎn)，也關(guān)系著人民幣、日元、歐元、A股、日股、歐股，以及我們自己的貨幣政策節(jié)奏。

而這一切，都是我們今天研究美聯(lián)儲的理由，畢竟知彼知己，才能百戰(zhàn)不殆。

美聯(lián)儲是怎樣運作的

和大多數(shù)央行一樣，雖然美聯(lián)儲具有相對獨立性，但它還是在整個美國聯(lián)邦政府的框架之內(nèi)，并不是一匹不受馴服的野馬。

在最頂層，決定美聯(lián)儲框架的“根本大法”是

聯(lián)邦儲備法（Federal Reserve Act），規(guī)定了美聯(lián)儲的組織結(jié)構(gòu)、貨幣政策大綱、監(jiān)管權(quán)、清算結(jié)算支付系統(tǒng)以及公眾披露和政府合作。

在聯(lián)邦儲備法的框架下，總統(tǒng)可以提名七名聯(lián)邦儲備委員會成員，每個成員任期14年；最重要的是，總統(tǒng)還可以提名美聯(lián)儲主席和副主席，他們的任期都是4年，并且可以連任。因此，

美國總統(tǒng)可以在美聯(lián)儲的領(lǐng)導(dǎo)層中發(fā)揮非常關(guān)鍵的作用，所以你覺得美聯(lián)儲究竟有沒有真正的獨立性？在評論區(qū)說出你的答案。

當(dāng)然，為了在制度上確保美聯(lián)儲的獨立性，所有總統(tǒng)的提名，都需要經(jīng)過參議院的確認(rèn)，并且一經(jīng)確認(rèn)，成員和主席的任期將會和總統(tǒng)的任期錯開，來確保政策的連貫性。

除了七名聯(lián)邦儲備委員會成員，美國還有十二家地方聯(lián)邦儲備銀行，負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的貨幣政策實施和銀行監(jiān)管。這十二家銀行中將會有五家的行長，和七名聯(lián)邦儲備委員組成美國貨幣政策的發(fā)動機(jī)——

聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC）。其中紐約聯(lián)儲行長是FOMC的永久成員，其他四個行長從其他十一個地方聯(lián)儲中輪流選出，任期1年。

別小看了的FOMC，這可以算是全球金融市場最重要的12個人了，他們決定了美國的貨幣政策，決定了美元供應(yīng)量和利率，是美聯(lián)儲的核心和靈魂，并且對世界金融市場影響深遠(yuǎn)。

因此，接下來我們逐一來分析這十二個人究竟有什么來頭。

首先來看聯(lián)邦儲備委員會的七個人。七個人雖然看著多，其實重要的人物就三個，其他人基本都是中間派或中間偏左偏右的墻頭草。

第一個人就是大名鼎鼎的美聯(lián)儲主席

杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）。目前來說他是偏鷹的，也就是不太支持快速降息。為什么呢？畢竟美國現(xiàn)在通脹大劍高懸，尤其在大選年，這可是是美國最為重要和敏感的經(jīng)濟(jì)問題。鮑威爾作為美聯(lián)儲主席，擔(dān)負(fù)著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重任，不敢輕易降息放水造成惡果。因此，鮑威爾的屁股決定了他在貨幣政策轉(zhuǎn)向時，注定有一個偏謹(jǐn)慎的腦袋。

第二個人是美聯(lián)儲副主席

菲利普·杰斐遜（Philip Jefferson）。他沒什么好說的，因為美聯(lián)儲有一個約定俗成的規(guī)律，就是副主席往往會和主席持有相反觀點，來平衡整個聯(lián)儲的意見。因此，當(dāng)鮑威爾選擇了偏鷹，杰斐遜注定會選擇偏鴿。

第三個人就有意思了，大紅人

克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。沃勒非常擔(dān)心美國的通脹，在美聯(lián)儲加息進(jìn)程中就躍躍欲試，支持高利率和收緊貨幣政策。他最近的公開發(fā)言認(rèn)為，在勞動力市場沒有顯著走弱的情況下，需要再看到三至五個月的較好的通脹數(shù)據(jù)才會考慮在年底降息，而這可能需要未來幾個月核心PCE環(huán)比均值降至0.25%以下，你細(xì)品，是不是相當(dāng)鷹派？

其他人里，雖然庫克和庫格勒中間偏鴿，但在目前的通脹背景下，沃勒和鮑威爾代表的鷹派在話語權(quán)上影響力更大，因此他們的觀點就成為了判斷美聯(lián)儲政策的風(fēng)向標(biāo)，最終我們看到，目前的美聯(lián)儲也選擇了中間偏鷹的路線。

再來看那五個地方聯(lián)儲行長。

其實這五個人大多也是中間偏鷹或偏鴿，其中最重要的兩位是克利夫蘭聯(lián)儲行長

洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）和亞特蘭大聯(lián)儲行長

拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic），他們倆一個偏鷹一個偏鴿，在通脹的大環(huán)境下自然就中間偏鷹。

有人問，你花了這么大篇幅介紹FOMC成員，到底有什么用？

我認(rèn)為，

我們研究政策，終究還是研究制定政策背后的人。而人的變化，決定了政策的變化；人的表態(tài)，也決定了政策的方向。

在全球宏觀中，F(xiàn)OMC成員中每個人的表態(tài)都是研究者最為關(guān)心的指標(biāo)，尤其是鮑威爾在美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言，基本上預(yù)示了美聯(lián)儲接下來的動作。畢竟

前瞻性指引（Forward Guidance）就是美聯(lián)儲做預(yù)期管理的方式，這些真實的情緒流露甚至比點陣圖更為重要。

通過跟蹤并判斷這些講話的情緒，加息還是降息，就不難判斷了。

美聯(lián)儲想要做什么

像絕大多數(shù)央行一樣，美聯(lián)儲有

“雙重使命”（dual mandate），一個是

最大就業(yè)（Maximum Employment），一個是

物價穩(wěn)定（Price Stability）。

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