如果美聯(lián)儲(chǔ)7月份降息，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的貨幣緊縮政策開始轉(zhuǎn)型，量化寬松貨幣政策將重新歸來(lái)，所以對(duì)遠(yuǎn)期美元匯率影響會(huì)比較大，國(guó)際市場(chǎng)會(huì)加強(qiáng)美元貶值的預(yù)期，這可能進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際資本加速?gòu)拿涝Y產(chǎn)中流出。

目前在全球外匯交易中，美元交易額占87%左右，同時(shí)美元幾乎占全球官方外匯儲(chǔ)量的64%左右，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，會(huì)在一定程度上影響國(guó)際外匯市場(chǎng)中的避險(xiǎn)情緒，各國(guó)的美元儲(chǔ)備也會(huì)適度下調(diào)，這會(huì)導(dǎo)致部分美元資產(chǎn)遭受拋售，會(huì)加速國(guó)際資本從美元資產(chǎn)中流出。

另外，如果7月份美聯(lián)儲(chǔ)將現(xiàn)行聯(lián)邦基準(zhǔn)利率2.25%－2.50%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的話，雖然下調(diào)幅度有限，但是利于美元借貸成本下浮，由于美元是全球主要的國(guó)際貨幣，利率下浮會(huì)刺激美元流出本土，所以預(yù)計(jì)美元向國(guó)際間的流量會(huì)增加，這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)內(nèi)部流動(dòng)性下降。所以當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)打開降息通道之后，初期不僅不會(huì)提高美國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，還有可能會(huì)降低市場(chǎng)流動(dòng)性，這會(huì)干擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)出現(xiàn)下滑，這會(huì)迫使國(guó)際資本加速減持美元資產(chǎn)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息概率的提高，Ally、高盛等網(wǎng)上銀行開始率先調(diào)降存款利率，而其他美國(guó)銀行也在先后跟進(jìn)。目前美國(guó)銀行業(yè)的定期利率1－5年基本維持在2.2%－2.8%之間，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，歐元和日元等國(guó)際貨幣與美元之間依然保持著較大的套利空間，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不高的話，預(yù)期流出美國(guó)的資本規(guī)模總體可控。問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)一旦開啟降息程序后，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步降息，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息預(yù)期過(guò)強(qiáng)，必然會(huì)打壓非美貨幣對(duì)美元的套利空間，那么國(guó)際資本跨境流出就必然加速。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息模式之后，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)影響重大，會(huì)刺激美股繼續(xù)上漲，由于美國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷抬高，國(guó)際資本必然會(huì)逐步減持美股。而美債規(guī)模增速過(guò)快，債務(wù)泡沫連續(xù)放大，一個(gè)國(guó)家若持有較高額度的美債將為美國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)創(chuàng)造條件。若美聯(lián)儲(chǔ)降息，必然會(huì)打壓美債利率空間，這會(huì)迫使各國(guó)央行減持部分美債，從而增持黃金等其他儲(chǔ)備。所以去年至目前，國(guó)際資本在美股與美債上基本都是雙流出的局面，如美聯(lián)儲(chǔ)降息顯然會(huì)加速這一進(jìn)程。

綜合來(lái)看，美聯(lián)若儲(chǔ)降息將是美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并有揭開國(guó)際匯率競(jìng)爭(zhēng)的可能，會(huì)加劇國(guó)際匯率市場(chǎng)動(dòng)蕩，同時(shí)利于美元向國(guó)際間輸出，并會(huì)造成一部分國(guó)際資本因避險(xiǎn)情緒而離開美元資產(chǎn)，會(huì)加速海外投資撤出美國(guó)市場(chǎng)。