最近，虛擬貨幣LUNA幣崩盤(pán)的消息，傳遍了整個(gè)市場(chǎng)。回顧LUNA幣近幾年走勢(shì)，我們可以得到一個(gè)深刻的教訓(xùn)：當(dāng)一個(gè)泡沫崩盤(pán)的時(shí)候，這個(gè)崩盤(pán)的過(guò)程，一定不是你想象中的樣子。

對(duì)于泡沫來(lái)說(shuō)，許多自認(rèn)為深諳投機(jī)之道的投資者，常常有自己的解讀。這些解讀一般有三種：某某標(biāo)的價(jià)格漲了那么多，即使它沒(méi)有價(jià)值，也是值得投資的；某某標(biāo)的價(jià)格跌了這么多，那么就值得抄底，至于有沒(méi)有價(jià)值不重要；某某標(biāo)的歷史上也曾經(jīng)跌過(guò)很多，后來(lái)又漲起來(lái)了，那么現(xiàn)在又跌了這么多，就值得抄底。

下面，LUNA幣的故事就會(huì)告訴我們，以上三種對(duì)于投機(jī)的解讀，完全靠不住。

高光時(shí)刻

在虛擬貨幣圈，LUNA幣曾經(jīng)是流通市值排名第五的虛擬貨幣，因此在幣圈的名聲也比較響亮。資料顯示，LUNA幣首發(fā)于2020年5月，初始交易價(jià)格略高于2美元。上市以后，LUNA幣一度人氣低迷。到了2020年12月，一個(gè)LUNA幣也不過(guò)0.5美元而已。

但是，熟悉金融泡沫的人都知道，從郁金香的球莖，到清朝末年的橡膠股，到1980年代日本的房地產(chǎn)、云南的蘭花，再到2000年美國(guó)的科技股，金融泡沫可能出現(xiàn)在任何一個(gè)地方。對(duì)于LUNA幣來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)的低迷并沒(méi)有阻礙它日后的封神之路：低迷的初始價(jià)格反而讓LUNA幣的傳奇變得更加耀眼。

2021年，LUNA幣開(kāi)始了它的第一次輝煌。從2020年12月的0.5美元開(kāi)始，LUNA幣在半年不到的時(shí)間里，就上漲到了2021年5月的最高約21美元，給參與其中的投資者帶來(lái)了40多倍的回報(bào)。

LUNA幣在2021年5月的輝煌并沒(méi)有持續(xù)太久。到2021年6月，LUNA幣價(jià)格就下跌到大約5美元，讓頂點(diǎn)買入的投資者虧損了3/4。對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，這樣巨大的跌幅足以讓他們心疼。但是，剩下1/4的錢，又讓許多人割舍不下。

歷史告訴我們，泡沫在最終崩潰之前，往往會(huì)重復(fù)許多次。而被第一次下跌搞得心灰意冷的人們，仍然會(huì)對(duì)LUNA幣抱有一線希望。要知道，真正慘烈的泡沫，不會(huì)只拿走你3/4的錢?，F(xiàn)在，LUNA幣上那剩下的1/4的金錢，就像水里飄動(dòng)的魚(yú)餌一樣，勾引著來(lái)來(lái)往往的胖頭魚(yú)們。

從2021年6月到2022年4月，LUNA幣的大行情再次啟動(dòng)。從2021年6月的大約5美元，LUNA幣一度上漲到了2022年4月5日的約119美元。對(duì)于全程參與的投資者來(lái)說(shuō)，這一波巨大的行情讓他們足足能賺到大約23倍的回報(bào)。盡管LUNA幣在期間一度下跌50%，但是這點(diǎn)跌幅，比上這段時(shí)間23倍的回報(bào)率，又算得了什么呢？

如此巨大的行情，讓參與LUNA幣的投資者信心滿滿，LUNA幣也在2022年一度成為市值第五大的虛擬貨幣。同時(shí)，它還榮獲了“幣中茅臺(tái)”的美譽(yù)。

但是，對(duì)于虛擬貨幣這樣沒(méi)有使用價(jià)值（不像汽車房子一樣可以使用）、沒(méi)有資產(chǎn)背書(shū)（不像股票一樣對(duì)應(yīng)實(shí)體資產(chǎn)）、沒(méi)有政府和法律保障（在中國(guó)不受法律保護(hù)，也不是法定貨幣）的三無(wú)投資對(duì)象來(lái)說(shuō)，它的價(jià)值，又在哪里呢？

崩盤(pán)之路

2022年4月，LUNA幣迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻。4月5日，LUNA幣價(jià)格（收盤(pán)價(jià)）高達(dá)約119美元。但是，這樣的美夢(mèng)很快就要被驚醒。而這驚醒的速度和幅度，是任何人都難以想象的。

從4月5日到4月17日，LUNA幣價(jià)格從119美元下跌到了81美元，跌幅32%。這次下跌，是LUNA幣崩盤(pán)前的最后一次預(yù)警。但是，對(duì)于那些沉醉其中的人們來(lái)說(shuō)，所記得的是之前“10個(gè)月23倍”的驚人奇跡。要知道，這樣驚人的奇跡，可是在下跌了3/4以后取得的?，F(xiàn)在32%的小小跌幅，相比之下又算得了什么呢？這次大崩盤(pán)前最后的逃生機(jī)會(huì)，并沒(méi)有被多少人重視。

到了4月26日，LUNA幣的價(jià)格再次上漲回到了96美元。歲月似乎重新靜好，投資LUNA幣，似乎是正確的決定。到了5月5日，LUNA幣的價(jià)格小幅下跌到85美元。相比之前的跌幅，這一點(diǎn)點(diǎn)的小幅調(diào)整算得了什么呢？

現(xiàn)在，死神的大嘴已經(jīng)打開(kāi)，但是沒(méi)有幾個(gè)人看清里面的模樣。畢竟，這是一個(gè)已經(jīng)從2020年的0.5美元上漲到2022年100美元左右的“幣中茅臺(tái)”。許多人心里想著，就算開(kāi)始下跌，又能怎樣呢？難道腦袋聰明又眼明手快的我，還沒(méi)有機(jī)會(huì)逃跑嗎？

5月6日（北京時(shí)間，下同），LUNA幣的價(jià)格從之前的85美元下跌到80美元，看似仍然無(wú)關(guān)緊要。5月7日，下跌到73美元。5月8日，下跌到65美元。5月9日，下跌到60美元。5月10日，暴跌到30美元。5月11日，一度觸及1美元。

短短幾個(gè)交易日，昔日100多美元的“幣中茅臺(tái)”，就只剩下1美元的價(jià)格。但是，投機(jī)就像山岳般古老?，F(xiàn)在，一些投資者開(kāi)始說(shuō)，“都下跌了這么多，跌了99%，還會(huì)跌到哪里去呢？”且慢，對(duì)于沒(méi)有價(jià)值的投資來(lái)說(shuō)，任何大于0的數(shù)字，都有可能蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。跌了1個(gè)99%以后，仍然可能再跌幾個(gè)99%。

5月11日從9點(diǎn)到23點(diǎn)，LUNA幣從1美元反彈回了6美元，似乎又給人們帶來(lái)了一絲曙光。但是，刀頭舔血時(shí)所看到的曙光，往往卻是刀刃上的寒光。到了5月12日22點(diǎn)，LUNA幣只剩下0.01美元，比之前的1美元又下跌了99%。

跌了2個(gè)99%，還能跌嗎？答案是能。5月13日8點(diǎn)25分，LUNA幣的價(jià)格跌到0.00012美元，又跌了99%。

跌了3個(gè)99%，還能跌嗎？答案還是能。截至5月13日12點(diǎn)52分，LUNA幣報(bào)價(jià)是0.00005美元，比0.00012美元又跌了60%。而且，這個(gè)報(bào)價(jià)已經(jīng)不再更新，可能真實(shí)的成交價(jià)格比這個(gè)價(jià)格還要低：假如還有活躍成交的話。

現(xiàn)在，LUNA幣的故事講完了，我們?cè)倩厝タ纯粗疤岬降?，許多投機(jī)者喜歡用的三個(gè)投機(jī)理由，看看它們靠得住嗎？

第一，價(jià)格上漲就有價(jià)值。LUNA幣的價(jià)格漲了那么多，它有價(jià)值嗎？第二，跌多了就可以抄底。LUNA幣跌了好幾個(gè)99%，99%跌得多嗎？可以抄底嗎？第三，當(dāng)年反彈過(guò)現(xiàn)在也會(huì)反彈。LUNA幣當(dāng)年反彈過(guò)，現(xiàn)在反彈了嗎？從0.00005美元哪怕反彈一點(diǎn)，對(duì)于從100美元跌下來(lái)的虧損來(lái)說(shuō)，有意義嗎？

“秦人不暇自哀，而后人哀之。后人哀之而不鑒之，亦使后人而復(fù)哀后人也?！保ㄕZ(yǔ)出杜牧的《阿房宮賦》。）LUNA幣這個(gè)可怕的崩盤(pán)故事，既不是資本市場(chǎng)上第一次出現(xiàn)，也不會(huì)是資本市場(chǎng)上最后一次出現(xiàn)。它對(duì)我們來(lái)說(shuō)最大意義，在于讓我們認(rèn)識(shí)到，永遠(yuǎn)不要參與到那些沒(méi)有價(jià)值的泡沫投機(jī)中。因?yàn)槊恳粋€(gè)泡沫崩盤(pán)時(shí)，一定不是我們想象中的樣子。

（作者系九圜青泉科技首席投資官）