來源：Grayscale Research Team

編譯：Web3嗅觀察，幣界網(wǎng)

幣界網(wǎng)報道，灰度研究（Grayscale Research）團隊發(fā)文表示，6月份比特幣和加密貨幣市場因多方拋售壓力而承壓，但資產(chǎn)的基本面幾乎沒有變化?；叶妊芯款A(yù)計，現(xiàn)貨以太坊交易所交易產(chǎn)品（ETP）將在 2024 年第三季度開始交易。并認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟前景未發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的情況下，預(yù)計加密貨幣估值可能在未來幾個月內(nèi)恢復(fù)。

以下是全文：

2024年6月，加密貨幣市場回落，部分原因是比特幣拋售壓力觸發(fā)了更廣泛的投資者風(fēng)險偏好下降，但Grayscale Research對該資產(chǎn)類別保持建設(shè)性的展望。

6月傳統(tǒng)資產(chǎn)的回報率各不相同，因為市場在消化各種新風(fēng)險。由于這些風(fēng)險，一些市場板塊表現(xiàn)不佳，包括美國房屋建筑商（因房市降溫跡象）、中國股市和某些工業(yè)金屬（因中國經(jīng)濟再次疲軟）以及法國股票（因政府可能變更）。

相比之下，全球債券、除中國外的新興市場股票和標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，瑞士法郎——通常是國際風(fēng)險上升的晴雨表——也表現(xiàn)良好。比特幣和以太坊分別下跌約10%，在風(fēng)險調(diào)整基礎(chǔ)上屬于表現(xiàn)較差的市場板塊。

圖表 1：加密貨幣估值在 6 月份回落，傳統(tǒng)資產(chǎn)的表現(xiàn)好壞參半

在Grayscale Research看來，多種來源的實際和預(yù)期的拋售壓力促成了比特幣在本月的下跌。比特幣的疲軟似乎也波及了其他加密貨幣。主要的新拋售壓力來源包括：

• Mt Gox遺產(chǎn)：Mt Gox破產(chǎn)遺產(chǎn)的受托人在6月24日宣布，從2024年7月初開始償還比特幣和比特幣現(xiàn)金。截至撰寫本文時，遺產(chǎn)持有價值89億美元的比特幣。尚不確定債權(quán)人是否會將收益轉(zhuǎn)換為法幣以及轉(zhuǎn)換時間框架。
• 德國政府：一家德國政府機構(gòu)已開始清算2013年沒收的比特幣。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Arkham Intelligence的數(shù)據(jù)，6月期間與德國政府相關(guān)的錢包向交易所發(fā)送了近4000個比特幣（價值約2.2億美元）。
• 美國政府：6月26日，美國政府向Coinbase Prime存款賬戶發(fā)送了3940個比特幣（2.4億美元），這些比特幣是從一名被定罪的毒販相關(guān)的錢包中沒收的。此前，美國政府最近一次確認(rèn)的出售是在2023年3月，當(dāng)時出售了9861個比特幣，當(dāng)時價值2.16億美元。
• 美國現(xiàn)貨比特幣ETP：在6月下半月，這些產(chǎn)品經(jīng)歷了5.81億美元的凈流出，而在5月和6月初曾出現(xiàn)凈流入。

除了這些新的拋售壓力來源，比特幣礦工繼續(xù)減少持有量：根據(jù)Glassnode的數(shù)據(jù)，礦工在過去30天內(nèi)賣出了約1560個比特幣（約1億美元）。另一方面，據(jù)報道，上市公司Microstrategy在6月中旬購買了近12000個比特幣（價值7.86億美元），可能支撐了比特幣的價格。

雖然這些短期資金流動可能暫時影響了比特幣的價格，但我們認(rèn)為資產(chǎn)的基本面沒有顯著變化。例如，盡管美元適度走強，市場已計入今年和明年美聯(lián)儲進一步降息的預(yù)期，以應(yīng)對消費者價格通脹的進一步緩解。此外，某些智能合約平臺的采用指標(biāo)顯示出持續(xù)增長。例如，如圖2所示，我們智能合約平臺加密貨幣板塊（按市值計算）的十大成分股的日活躍用戶在最近幾個月中繼續(xù)增加。

圖表2：主要智能合約平臺日活躍用戶增長情況

另外，現(xiàn)貨以太坊ETP在美國市場上市似乎也有進一步進展。5月下旬，證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)了幾家發(fā)行人的19b-4表格申請，以在美國交易所上市這些產(chǎn)品。6月13日，SEC主席Gensler表示，監(jiān)管機構(gòu)可能會在“今年夏季的某個時候”批準(zhǔn)剩余的申請。盡管時間仍不確定，但為了市場分析的目的，Grayscale Research假設(shè)這些產(chǎn)品將在2024年第三季度開始交易。

與2024年1月推出的現(xiàn)貨比特幣ETP類似，Grayscale Research團隊預(yù)計新的以太坊產(chǎn)品將產(chǎn)生顯著的凈流入（盡管低于比特幣ETP），可能支持以太坊及其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)代幣的估值。

盡管比特幣和以太坊上月均下跌，但它們均優(yōu)于更廣泛的加密市場，后者由FTSE Grayscale加密貨幣板塊指數(shù)系列衡量（見圖3）。我們的加密貨幣板塊市場指數(shù)（CSMI）——衡量整個數(shù)字資產(chǎn)市場的表現(xiàn)——在6月下跌19%。本月表現(xiàn)最差的市場板塊是消費者和文化加密貨幣板塊，主要由于memecoin（主要用于娛樂價值和與互聯(lián)網(wǎng)文化相關(guān)的代幣）的疲軟。包括比特幣的貨幣加密貨幣板塊和金融加密貨幣板塊表現(xiàn)相對較好。

圖表 3：加密貨幣行業(yè)普遍下跌

盡管大多數(shù)代幣價格在6月下跌，但一個顯著的例外是Toncoin（TON），這是我們智能合約平臺加密貨幣板塊（按市值計算）的第三大資產(chǎn)，也是下季度的一個組成部分。TON區(qū)塊鏈集成在Telegram的安全消息應(yīng)用程序中，具有利用Telegram9億月活躍用戶分布的潛力，使其成為應(yīng)用開發(fā)者的有吸引力的平臺。部分受其Open League代幣激勵計劃和越來越受歡迎的Telegram游戲的推動，網(wǎng)絡(luò)的日活躍用戶數(shù)量從1月的平均27,000增長到6月的超過400,000。

此外，Tether的USDT穩(wěn)定幣在2024年4月上線TON網(wǎng)絡(luò)，迅速被采用。3月，《金融時報》報道稱，Telegram正在考慮首次公開募股（IPO），我們認(rèn)為這可能對與應(yīng)用集成的公共區(qū)塊鏈代幣的價值產(chǎn)生影響。

盡管加密市場在6月遭遇挫折，Grayscale Research對今年余下時間的估值前景仍持樂觀態(tài)度。在我們看來，宏觀背景總體上對加密資產(chǎn)類別有利，經(jīng)濟增長，潛在的美聯(lián)儲降息以及強勁的股市都是支持因素。雖然美國經(jīng)濟衰退可能會對加密市場造成壓力，但緩慢但積極的增長期仍然是經(jīng)濟的中心情景。

此外，以太坊ETP的批準(zhǔn)有可能讓更多投資者了解智能合約和去中心化應(yīng)用的概念，從而認(rèn)識到公共區(qū)塊鏈在變革數(shù)字商務(wù)方面的潛力。