作者：白夜

編輯：黑土

出品：碳鏈價值（ID：ccvalue）

對于加密貨幣行業(yè)里的許多人來說，最“熟悉”的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能當(dāng)屬美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）。

這兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)有多厲害呢？2020年，BitMEX因違反《銀行保密法》遭CFTC起訴之后，該交易所聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官Samuel Reed直接在馬薩諸塞州機(jī)場被警方逮捕；此外，如果代幣被認(rèn)定為“未注冊證券”的話，就會受到SEC起訴并面臨數(shù)千萬美元巨額罰款，從此前的KiK、Telegram到最近的Ripple——據(jù)說，SEC在過去三年已經(jīng)對加密行業(yè)開出創(chuàng)紀(jì)錄的1.4億美元罰單。

可以說，如果SEC和CFTC的瞄準(zhǔn)鏡盯上了哪一家加密貨幣公司或哪一個項目，他們的命運(yùn)肯定兇多吉少。

然而，雖然SEC和CFTC在美國金融領(lǐng)域里舉足輕重，但他們其實并不屬于聯(lián)邦政府真正的“五大核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)”。實際上，真正決定美國貨幣政策和經(jīng)濟(jì)決策的核心機(jī)構(gòu)是：美國貨幣監(jiān)理署（OCC）、美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（FED，也就是我們俗稱的“美聯(lián)儲”）、美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）、美國儲蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署（OTS）和國家信用社管理局（NCUA）。

坦白說，SEC和CFTC更像是沖在監(jiān)管前線的“打手”，而幕后大佬其實是上述五家核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)。其中在貨幣領(lǐng)域里，隸屬美國財政部的貨幣監(jiān)理署是與銀行關(guān)系最為密切的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一，1863國家貨幣法（National Currency Act of 1863）賦予貨幣監(jiān)理署監(jiān)管美國聯(lián)邦注冊銀行（國民銀行）的職能，同時還主要負(fù)責(zé)對國民銀行發(fā)放執(zhí)照并進(jìn)行監(jiān)管。根據(jù)維基百科公開信息顯示，美國貨幣監(jiān)理署的具體監(jiān)管職能包括：確保國家銀行系統(tǒng)安全性和穩(wěn)健性；審批監(jiān)管對象設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、資本等變更的申請；對其違法違規(guī)行為或不穩(wěn)健經(jīng)營行為采取監(jiān)管措施；制定并下發(fā)有關(guān)銀行投資、貸款等操作的法規(guī)；以及最重要的——確保所有人能夠公平、平等地獲得金融服務(wù)。

所以，當(dāng)你看到前美國貨幣監(jiān)理署代理署長親筆撰文支持DeFi，也就不足為奇了。

上周三（1月13日），前美國貨幣監(jiān)理署代理署長Brian Brooks親筆撰文《DeFi驅(qū)動的「自動駕駛銀行」可能實現(xiàn)普惠金融》，他認(rèn)為DeFi扭轉(zhuǎn)了一切，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，DeFi可以在無需人工干預(yù)情況下提供金融服務(wù)，比如使用基于供求關(guān)系算法得出的利率就能創(chuàng)建貨幣市場，但在傳統(tǒng)銀行里，設(shè)定利率通常需要由專門的利率委員會來執(zhí)行。不僅如此，DeFi還支持去中心化交易、允許用戶在沒有經(jīng)紀(jì)人的情況下進(jìn)行完成金融業(yè)務(wù)、并且無需信貸員或信貸委員會參與即可執(zhí)行貸款合約協(xié)議——通過算法，儲戶可以獲得非常全面的利率信息，因此可以選擇提供最佳利率金融機(jī)構(gòu)；通過軟件，金融系統(tǒng)可以做出最合理的信貸業(yè)務(wù)決定，判斷是否可以對某些借款人放款，繼而消除「人為歧視」問題；「自動駕駛銀行」甚至可以不再由人來管理，從而消除欺詐或腐敗風(fēng)險。

毫無疑問，如今監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)不再漠視DeFi的存在，相反，他們開始注意到這一新興領(lǐng)域的巨大潛力，在將其納入監(jiān)管范圍的同時，也在考慮如何制定適用于DeFi的規(guī)則。而這一切，都要從2020年夏天的“DeFi”熱潮說起。

01　2020 DeFi第一春：行業(yè)爆發(fā)原因及交易所布局

許多人將2020年稱為“DeFi元年”，但其實去中心化金融概念早在2019年就已經(jīng)開始在加密貨幣市場興起，只是去年在Compound首創(chuàng)的“流動性挖礦”推動下才得以大爆發(fā)，而這也是促成DeFi第一春的主要原因。

不過，雖然整個行業(yè)的發(fā)展速度十分迅猛且顯露出不俗的潛力，但目前整個行業(yè)仍然處于“野蠻”發(fā)展的早期階段。

總鎖倉量（TVL）是衡量DeFi行業(yè)規(guī)模最重要的指標(biāo)之一，通過計算所有鎖定在該項目智能合約中的ETH及各類ERC-20代幣的總價值（美元）之和而得到。下圖展示了從DeFi起步時期（2017年）至今的鎖倉量變化趨勢，從中可以看出，去中心化金融市場其實經(jīng)歷過長達(dá)三年的“蟄伏期”，期間鎖倉量始終在低位掙扎，直到2020年6月Compound向用戶分發(fā)COMP治理代幣之后，鎖倉量才出現(xiàn)明顯變化，之后更是以驚人的速度迅猛上漲（本文撰寫時DeFi總鎖倉量已經(jīng)超過350億美元，真實鎖倉量超過255億美元）。

資料來源：DeBank

治理代幣代表了社區(qū)對DeFi項目的治理權(quán)，可以決定項目的發(fā)展方向，同時也能捕捉項目本身的收益。治理代幣1.0版本由Maker開創(chuàng)，但Maker推出的MKR代幣并沒有引入“挖礦”概念，相比之下，代表治理代幣2.0版本Compound將DeFi行業(yè)推向了一個新高度，用戶只需使用Compound存入或者借出資產(chǎn)就能獲得COMP代幣激勵，結(jié)果只用了不到一個月時間，Compound鎖倉量便從900萬美元飆升至12億美元，隨即Balancer、Curve等DeFi協(xié)議也推出了治理代幣，引發(fā)“DeFi熱潮”。

那么，DeFi行業(yè)為何會出現(xiàn)這種“突然暴漲”的發(fā)展走勢呢？實際上，造成去中心化金融行業(yè)在2020年迎來“第一春”主要有兩個原因：

首先，2017年之后整個加密行業(yè)處于周期性熊市，不管是資金還是用戶流量，都沒有為區(qū)塊鏈項目的發(fā)展?fàn)I造較好的環(huán)境，但從2019年之后整個加密貨幣市場開始復(fù)蘇，行業(yè)從業(yè)者、投資人和項目方都愈發(fā)成熟，給DeFi厚積簿發(fā)打下了更加堅實的基礎(chǔ)，不少DeFi應(yīng)用逐漸落地，許多非加密貨幣用戶也開始使用并享受去中心化金融帶來的便利，繼而為這一新興領(lǐng)域注入了新的資金和流量。

其次，DeFi所依托的底層公鏈有了進(jìn)一步發(fā)展。此前不少公鏈聲稱在生態(tài)廣度上可以滿足所有的需求，但在某個縱深的業(yè)務(wù)需求上，其技術(shù)或生態(tài)架構(gòu)上無法滿足業(yè)務(wù)更深層次的需求，比如以太坊現(xiàn)有的TPS就很難支持金融級應(yīng)用。但是從2020年開始，加密貨幣行業(yè)似乎形成了一種共識，即需要搭建專注于金融領(lǐng)域的公鏈來解決目前DeFi賽道面臨的問題，比如庫幣正在開發(fā)的公鏈KuChain就是從DeFi和DEX等金融領(lǐng)域應(yīng)用縱深的痛點出發(fā)，旨在從根本上解決DeFi應(yīng)用桎梏。

不可否認(rèn)，交易所在加密行業(yè)扮演著重要的角色，行業(yè)內(nèi)很多資源都集中在交易所，而第一波DeFi崛起浪潮給交易所差異化發(fā)展提供了空間，一些頭部加密貨幣交易所開始DeFi融入自身的生態(tài)和未來發(fā)展，并希望利用超前部署優(yōu)勢進(jìn)一步便鞏固或發(fā)展自身的核心競爭力。事實上，對于交易所而言，不僅有能力、有資源去推動DeFi市場發(fā)展，更需要去承擔(dān)一份責(zé)任，在為DeFi提供流動性的同時，也要讓更多用戶了解甚至參與DeFi項目發(fā)展。那么，那些頭部加密貨幣交易所在DeFi“第一春”這段時間里究竟有哪些布局呢？讓我們通過下面這張圖表來了解一下：

02　2021年DeFi第二春：持續(xù)進(jìn)化、發(fā)展，交易所角色不可忽略

DeFi為加密貨幣用戶提供了一種全新的資產(chǎn)升值渠道，徹底改變了過去持有加密貨幣并等待價格上漲的“唯一投資獲利”方式，現(xiàn)在人們可以使用自己的資產(chǎn)在DeFi中提供流動性賺錢。此外，用戶體驗、監(jiān)管框架和擴(kuò)容解決方案的有效改善也會給DeFi行業(yè)發(fā)展帶來極大幫助——

在用戶體驗方面，隨著跨鏈互操作性的進(jìn)一步改善，將推動DeFi資產(chǎn)或應(yīng)用越發(fā)豐富，甚至支持資產(chǎn)互通，加上不斷降低的開發(fā)門檻和高度開發(fā)者自由度，勢必會助力DeFi在場景方面實現(xiàn)井噴式爆發(fā)。

在監(jiān)管框架方面，正如開篇所提到的，美國貨幣監(jiān)理署已經(jīng)對DeFi打開“綠燈”，監(jiān)管者已經(jīng)接受DeFi技術(shù)驅(qū)動的全新業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)，甚至呼吁重新審視過時的規(guī)則。

在擴(kuò)容解決方案方面，隨著以太坊2.0順利上線、以及二層解決方案推出，當(dāng)前DeFi市場中遇到的高額gas費(fèi)用、交易延遲等問題將會得到極大改善。

預(yù)計在2021年，“傳統(tǒng)”加密貨幣交易所可能會在DeFi行業(yè)里扮演更多角色、承擔(dān)更多責(zé)任，而不是像2020年那樣僅僅是上幣、引流。另一方面，去中心化交易所的崛起也將會在今年形成一股新勢力，去中心化的現(xiàn)貨交易是一個基于智能合約的去信任的市場，用戶可以通過區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)將他們的加密貨幣兌換成其它加密貨幣。根據(jù)1月21日DeBank最新數(shù)據(jù)顯示，去中心化交易所24小時交易額達(dá)到12億美元，而且從交易額走勢來看（如下圖所示），進(jìn)入2021年之后交易額增幅明顯。

那么，隨著DeFi不斷進(jìn)化、發(fā)展，交易所會如何推動“DeFi第二春”呢？我們認(rèn)為，2021年加密貨幣交易所預(yù)計會在DeFi基礎(chǔ)生態(tài)、項目“直投”、以及自由公鏈三個方面發(fā)揮重要作用。

正如前文所述，包括火幣、OKEx、庫幣等頭部加密貨幣交易所都在積極建設(shè)DeFi基礎(chǔ)生態(tài)，通過與項目本身進(jìn)行深度綁定，在平臺功能和產(chǎn)品層面去為DeFi項目賦能，同時利用資源優(yōu)勢為投資者甄選出優(yōu)質(zhì)DeFi項目。以庫幣為例，該交易所設(shè)立了DeFi項目觀察區(qū)，社區(qū)投票上幣和Spotlight等多種方式持續(xù)在全球范圍內(nèi)甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，先后挖掘了SNX、AAVE、AMPL、Velo等眾多受用戶熱捧的加密資產(chǎn)，為用戶提供更多投資選擇。

此外，加密貨幣交易所很可能會在2021年加大DeFi項目“直投”力度，并參與到項目建設(shè)中。以火幣為例，旗下DeFi Labs投資組合已經(jīng)包括CoFiX、InsurAce和PoolTogether等DeFi項目，后續(xù)還會投資孵化借貸、交易、衍生品等DeFi垂直領(lǐng)域。不僅如此，火幣DeFi Labs、Make