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文章來源：榮格財經(jīng)

作為以太坊項(xiàng)目的追隨者和支持者，我一直支持圍繞以太坊網(wǎng)絡(luò)開發(fā)和升級的有益討論。本文的目的是向讀者呈現(xiàn)當(dāng)前圍繞以太坊2.0 的 ETH 遷移設(shè)計(jì)所采用的單向橋接模式 (one-way bridge) 所涉及的經(jīng)濟(jì)優(yōu)點(diǎn)和挑戰(zhàn)進(jìn)行深入討論。

在我看來，以太坊既涉及到技術(shù)，同時也涉及到金融，因此隨著向以太坊2.0過渡的接近，需要同時考慮技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的挑戰(zhàn)，并對兩者進(jìn)行同等地審查，這是非常重要的。

從技術(shù)角度看，單向橋接 (one-way bridge) 和雙向橋接 (two-way bridge) 的可行性都得到了很好地研究 [1]，但當(dāng)前還沒有很好地就 ETH 單向遷移的經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)的優(yōu)勢和挑戰(zhàn)進(jìn)行討論，且到目前為止，針對單向橋接的經(jīng)濟(jì)方面的討論也非常有限。

截止目前的討論

目前，以太坊開發(fā)者社區(qū)已經(jīng)達(dá)成共識，計(jì)劃將當(dāng)前 Eth1.0 鏈上的 ETH 通過單向橋接的方式遷移成為到 Eth2.0 鏈上的 ETH。

什么是單向橋接遷移？

單向橋接模式就是指當(dāng)前的 Eth1.0 鏈上的 ETH 持有者可以選擇將他們在 Eth1.0 鏈上的 ETH (通過發(fā)送至一個部署在當(dāng)前 Eth1.0 鏈上的抵押合約 (Deposit Contract) 中) 進(jìn)行銷毀，并在 Eth2.0 信標(biāo)鏈上獲得同等數(shù)量的 ETH (有些人將 Eth2.0 鏈上的 ETH 稱為 Beacon Ether，即 BETH)，這些新鑄造的 BETH 將被鎖定在信標(biāo)鏈中。

這種遷移計(jì)劃將于今年10月份舉辦的 Devcon V 期間開始，屆時會在 Eth 1.0 鏈上部署該抵押合約，之后用戶就可以開始往該抵押合約中發(fā)送和質(zhì)押 ETH 來成為 Eth 2.0 系統(tǒng)的驗(yàn)證者。

當(dāng)該抵押合約中質(zhì)押的 ETH 數(shù)量達(dá)到一定目標(biāo) (約200萬枚) 時將正式啟動信標(biāo)鏈 (預(yù)計(jì)2020年初啟動，也有可能是2020年第一季度晚些時候)。

為何采取單向橋接的方式？

下面呈現(xiàn)了單向橋接方式和雙向橋接方式各自存在的優(yōu)缺點(diǎn)。需要注意的是，下方列出的有關(guān)單向橋接方式存在的有點(diǎn)主要是從技術(shù)角度來分析的，而列出的缺點(diǎn)則主要是從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來分析的。

也就是說，單向橋接方式和雙向橋接方式在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)之間存在一定的權(quán)衡和折衷。

單向橋接方式

優(yōu)點(diǎn)：

• 穩(wěn)定的安全性，用戶抵押的存款只會上升；
• 前期階段的復(fù)雜性更低；
• 使 Eth1.0 鏈和 Eth2.0 鏈都無需進(jìn)行分叉 (就可以實(shí)現(xiàn) ETH 遷移)。

缺點(diǎn)：

• 早期質(zhì)押者存在較高的鎖定風(fēng)險 (資產(chǎn)鎖定至少1~1.5年)；
• 期貨市場中可能出現(xiàn)兩種 ETH 幣 (即 ETH 和 BETH)；
• 可能導(dǎo)致社區(qū)的分裂和不同的經(jīng)濟(jì)激勵措施。

雙向橋接方式

優(yōu)點(diǎn)：

• 資產(chǎn)鎖定的風(fēng)險更低，更多的資產(chǎn)將流入 Eth2.0 系統(tǒng)中；
• 只有一種 ETH 加密幣，不存在 Beacon ETH (BETH);
• 如果 Eth2.0 出現(xiàn)問題，可以將 ETH 遷回至 Eth1.0 鏈上。

缺點(diǎn):

• 質(zhì)押的 ETH 總數(shù)量將存在高波動性；
• 增加前期階段代碼的復(fù)雜性；
• 存在質(zhì)押量為零的風(fēng)險，在早期階段很可能會存在更多的問題。

Eth1.0 和 Eth2.0 中的通脹情況

自君士坦丁堡升級以來，Eth1.0 鏈上的區(qū)塊獎勵已經(jīng)從3 ETH 降至 2 ETH，平均約15秒產(chǎn)生一個新的區(qū)塊，這使得當(dāng)前的 ETH 的年通脹率 (增發(fā)率) 大約是 4.8%。

隨著 Eth1.0 鏈上的活動逐漸完全轉(zhuǎn)移至 Eth2.0 鏈中，在未來的某個時間，Eth1.0 鏈上的通脹率將下降至0%。

圖1：ETH 供應(yīng)量和相應(yīng)的發(fā)行率趨勢圖 (藍(lán)線表示供應(yīng)量，橙線表示增發(fā)率)

上圖中不清楚的是 Eth2.0 的遷移和預(yù)計(jì)的通貨膨脹是如何被考慮進(jìn)去的。圖中顯示，在階段0 (信標(biāo)鏈階段，2020年初) 似乎有一個增發(fā)率上升的信號，這意味著 Eth1.0 和 Eth2.0 的增發(fā)是捆綁在一起的。

也就是說，屆時 Eth1.0 鏈會繼續(xù)通過挖礦的方式增發(fā) ETH (作為對礦工的獎勵)，同時 Eth2.0 鏈會通過 staking 的方式增發(fā) BETH (作為對驗(yàn)證者的獎勵)。

另外，下圖是 Vitalik Buterin 提議的 Eth2.0 增發(fā)計(jì)劃。需要注意的是，增發(fā)率是根據(jù)質(zhì)押在 Eth2.0 系統(tǒng)中的 BETH 的數(shù)量的不同而相應(yīng)地改變。在前期階段，質(zhì)押者獲得的獎勵 (年收益率) 將會更高，之后獎勵會隨著質(zhì)押的 BETH 的數(shù)量上漲而下降。

圖2：Vitalik 提議的 Eth 2.0 staking 啟動之后的 BETH 最大增發(fā)率和最大年收益率

讓我們來分析一下上面介紹的三個加密經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)決策：

1. “Eth1.0 鏈上的 ETH 將被銷毀”

上圖1中將 Eth1.0 和 Eth2.0 的通脹情況合了并起來，但我認(rèn)為考慮到將采取單向橋接的方式，應(yīng)該將新舊兩條鏈的通脹情況分開來。

這種“先銷毀-后鑄造”的模式意味著 Eth1.0 和 Eth2.0 之間的總供應(yīng)量是反向關(guān)系，即“銷毀”意味著 Eth1.0 鏈上的 ETH 供應(yīng)量的減少，“鑄造”意味著 Eth2.0 鏈上 BETH 供應(yīng)量的增加。

當(dāng) Eth1.0 鏈上被銷毀的 ETH 數(shù)量超過了 4,890,000 枚時，Eth1.0 鏈上的 ETH 就會出現(xiàn)通貨緊縮 [5]。

也就是說，Eth1.0 鏈上 ETH 的通脹率會隨著 ETH 被銷毀和遷移至 Eth2.0 鏈的百分比的增加而降低。其結(jié)果是，如果其他條件相同，在 Eth1.0 鏈上剩余的 ETH 的價值將會隨著這種遷移態(tài)勢的推進(jìn)而增加。

2. “BETH 將被鑄造和鎖定”

新鑄造的 BETH 幣將被鎖定在信標(biāo)鏈中 (約1.5年左右)。因此，只有個體驗(yàn)證者之間協(xié)商的期貨或場外交易才能給 BETH 帶來有限的流動性。

鑒于 BETH 有限的流動性，我預(yù)計(jì) Eth1.0 鏈上的 ETH 價格將在1.5年的鎖定期內(nèi)比 Eth2.0 鏈上的 BETH 價格更高。對于選擇接受這種低流動性和執(zhí)行風(fēng)險的 Eth2.0 驗(yàn)證者來說，他們將獲得一定數(shù)量的 BETH 作為獎勵 (見上圖2)。

但早期驗(yàn)證者銷毀 Eth1.0 鏈上的 ETH 并質(zhì)押 BETH 的決定是否值得，取決于 ETH 與 BETH 之間的兌換率 (越接近1:1就越好) 和成為驗(yàn)證者之后獲得的獎勵。

驗(yàn)證者有可能會在相當(dāng)長一段時間內(nèi)承擔(dān)著 BETH 以低于 ETH 的價格進(jìn)行交易的風(fēng)險 (比如，因?yàn)?Eth2.0 鏈開發(fā)進(jìn)展延遲或者新舊兩條鏈可能永遠(yuǎn)不會完全合并等)。

鑒于 BETH 前期的低流動性，我好奇是否將有一部分的 BETH 將轉(zhuǎn)換成 Eth1.0 鏈上的 WBETH (即