免責(zé)聲明：本文不構(gòu)成任何投資建議

文章來(lái)源：藍(lán)狐筆記

即使按照標(biāo)準(zhǔn)的“未來(lái)收益貼現(xiàn)”模型，ETH的均衡價(jià)值也不可能是歸零的。

這是一個(gè)預(yù)測(cè)。關(guān)于ETH資產(chǎn)，而不是以太坊網(wǎng)絡(luò)本身，將會(huì)歸零。

由于擴(kuò)展性上的失敗，沒(méi)能采用更安全的合約或無(wú)法戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那些已經(jīng)認(rèn)為ETH不會(huì)被真正采用的人，他們自然會(huì)認(rèn)為價(jià)格崩潰是隨之而來(lái)的結(jié)果。

但是，如果有人相信以太坊會(huì)成為超越人們最大夢(mèng)想的平臺(tái)，并在全球安全運(yùn)行相當(dāng)部分的世界商業(yè)，關(guān)于ETH（資產(chǎn)）會(huì)歸零的說(shuō)法，要讓人接受就要費(fèi)一番周折了。

所以，這里想表達(dá)的是，以太坊最終取得大成功，但ETH（資產(chǎn)token）毫無(wú)價(jià)值。ethereum.org官網(wǎng)提到，以太坊的價(jià)值主張如下：

創(chuàng)建無(wú)法中止的應(yīng)用。

以太坊是運(yùn)行智能合約的分布式平臺(tái)，它的應(yīng)用程序會(huì)按照編程精確運(yùn)行，不會(huì)停機(jī)、免受審查、欺詐和第三方干擾。

這些應(yīng)用程序運(yùn)行在定制的區(qū)塊鏈上，有非常強(qiáng)大的共享全球基礎(chǔ)設(shè)施，讓價(jià)值流通，并能代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。

這讓開發(fā)者們可以建立一個(gè)市場(chǎng)，通過(guò)該市場(chǎng)，可以登記債務(wù)或承諾，根據(jù)很久之前的指示（如遺囑或期貨合約）以及其他尚未實(shí)現(xiàn)的功能進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。整個(gè)過(guò)程沒(méi)有中間人或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

如果以太坊網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值主張能取得成功，它將減輕去中心化應(yīng)用程序的外部風(fēng)險(xiǎn)因素。

Gas的未來(lái)堪憂

對(duì)于ETH（資產(chǎn)token），官方?jīng)]有描述其價(jià)值主張。或許這個(gè)忽視是因?yàn)镋TH的價(jià)值對(duì)于以太坊基金會(huì)來(lái)說(shuō)，ETH的價(jià)值很明顯，因此無(wú)需贅述。ETH費(fèi)用（gas）用于支付所有。

如果gas的概念不容易理解，那么，我們擴(kuò)展一下比喻：以太坊網(wǎng)絡(luò)類似于一輛共享汽車。合約要由共享汽車駕駛時(shí)，汽車會(huì)耗費(fèi)燃料，你必須向司機(jī)支付燃油費(fèi)。支付多少，取決于需要駕駛的距離以及留在車上的垃圾量。

Gas是很好的比喻，但它不足以作為支持ETH不會(huì)歸零的證據(jù)。汽油實(shí)際上在內(nèi)燃機(jī)內(nèi)燃燒；如果沒(méi)有可燃燃料，內(nèi)燃機(jī)無(wú)法工作。ETH作為gas的比喻是類比汽油的消耗方式；在以太坊合約中，沒(méi)有對(duì)gas的硬性要求。

購(gòu)買“BuzzwordCoin”

假設(shè)我們正在創(chuàng)建一個(gè)新的去中心化的應(yīng)用程序，名為BuzzwordCoin。默認(rèn)情況下，遵循標(biāo)準(zhǔn)的ERC-20 Token 模版，每筆 BuzzwordCoin交易會(huì)用ETH支付gas費(fèi)用。

要求每筆BuzzwordCoin交易也依賴ETH作為費(fèi)用，會(huì)產(chǎn)生大的風(fēng)險(xiǎn)，第三方依賴以及對(duì)基礎(chǔ)token價(jià)格的人為下行壓力（如果在運(yùn)行BuzzwordCoin交易前，須先賣出BuzzwordCoin以購(gòu)入ETH，那么，賣出的壓力會(huì)發(fā)生在執(zhí)行交易之前，并且，為了確保有足夠的ETH手續(xù)費(fèi)用來(lái)覆蓋所有交易，須售出更大額度的coin。）

我們可以讓每筆BuzzwordCoin交易的手續(xù)費(fèi)使用BuzzwordCoin直接支付，在交易時(shí)直接存入一小部分BuzzwordCoin到礦工的地址，以支付合約執(zhí)行的費(fèi)用。用非ETH資產(chǎn)支付gas，在以太坊社區(qū)稱為“經(jīng)濟(jì)抽象”。

這樣，修改后的BuzzwordCoin合約對(duì)ETH token就沒(méi)有功能依賴，我們可以鼓勵(lì)礦工交易，但不使用EHT資產(chǎn)進(jìn)行支付。

如果BuzzwordCoin合約中有非交易性的合約條款，也就是，任何人都可以調(diào)用的功能，比如計(jì)算和升級(jí)合約中的緩存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等任務(wù)。我們可以指定礦工來(lái)執(zhí)行這些條款，礦工可以接收通脹或共享gas池中代幣。

在共享池中，特定合約的所有交易費(fèi)用，都支付到合約錢包地址。系統(tǒng)有執(zhí)行非交易性條款的合約調(diào)用，其費(fèi)用的發(fā)放，是釋放給礦工的，這跟比特幣生態(tài)系統(tǒng)中的“父子支付方案”（Child Pays for Parent）類似。

與“經(jīng)濟(jì)抽象”的對(duì)決

關(guān)于經(jīng)濟(jì)上抽象以太坊，有四個(gè)主要的反駁論點(diǎn)：

1.缺乏對(duì)經(jīng)濟(jì)抽象的軟件支持

2.很多token很難定價(jià)

3.合約與token沒(méi)有綁定

4.需要ETH進(jìn)行PoS

雖然論點(diǎn)細(xì)致，但以上論點(diǎn)難以成立。

第一點(diǎn)：軟件支持

目前，礦工是基于ETH（以太幣）提供的Gas量來(lái)優(yōu)先選擇打包交易。由于ETH不是合約（ERC-20代幣是合約），代碼特別適合用ETH進(jìn)行交易。但是，人們正在努力讓以太坊網(wǎng)絡(luò)對(duì)ETH不那么特殊，讓它更像其他ERC-20token，反之亦然。例如，Weth將ETH包含在1:1錨定的ERC-20標(biāo)準(zhǔn)的token中，用于在去中心化交易所中交易。

經(jīng)濟(jì)抽象的批評(píng)者們，尤其是Vitalik Buterin，認(rèn)為增加復(fù)雜度對(duì)生態(tài)發(fā)展得不償失。這種說(shuō)法是荒謬的。如果軟件不支持理性用戶的需求，就應(yīng)該修改軟件以滿足他們的需求。此外，這也讓錢包軟件更加復(fù)雜，因?yàn)殄X包必須同時(shí)管理ETH和其他應(yīng)用程序的token余額。

第二點(diǎn)：市場(chǎng)定價(jià)

用經(jīng)濟(jì)抽象在以太坊上挖礦，礦工只需要軟件。這種軟件可以讓他們了解代幣的價(jià)值差異，并在這個(gè)基礎(chǔ)上理性執(zhí)行交易。此類軟件需要基于價(jià)格信息，對(duì)排隊(duì)交易的費(fèi)用進(jìn)行動(dòng)態(tài)排序。獲取定價(jià)信息，要么礦工按自己預(yù)期展望，要么監(jiān)控加密貨幣交易所價(jià)格。

Vlad Zamfir認(rèn)為，監(jiān)控市場(chǎng)價(jià)格信息的潛在需求，讓經(jīng)濟(jì)抽象變得困難。

不過(guò)，礦工需要定價(jià)信息是已成事實(shí)。礦工是理性行為者，他們?cè)谕诘V（或抵押）之前需要搞清楚未來(lái)ETH的價(jià)格模型，這樣才能應(yīng)對(duì)電力、硬件以及機(jī)會(huì)成本的問(wèn)題，才能獲得最大化的利潤(rùn)。

第三點(diǎn)：無(wú)Token合約

不是所有的合約都有代幣，或者，即使它們有，但這些代幣也沒(méi)有得到認(rèn)可，沒(méi)有交易價(jià)值。這樣的合約如果沒(méi)有ETH能支付手續(xù)費(fèi)嗎？

無(wú)token合約的用戶可以用任何他們想要的token來(lái)支付費(fèi)用。例如，一位無(wú)token合約的用戶可以用混合方式來(lái)支付交易費(fèi)用，一半用LemonadeCoin代幣，一半用TeaBucks代幣。

為了確保用戶和礦工之間使用不同資產(chǎn)的流動(dòng)性，一個(gè)用戶可以發(fā)起多個(gè)互斥交易，用不同資產(chǎn)支付費(fèi)用。

特定錢包合約可以直接與礦工協(xié)商手續(xù)費(fèi)用。如果支付手續(xù)費(fèi)的具體代幣不是礦工想要的，礦工仍然可以處理該交易獲得自己想要的代幣，可以通過(guò)去中心化交易的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，它只允許一個(gè)區(qū)塊礦工按照用戶在該區(qū)塊中支付的手續(xù)費(fèi)比例填寫用戶報(bào)價(jià)，以避免用戶支付的多種資產(chǎn)的手續(xù)費(fèi)被其他人（不是礦工）拿走。

第四點(diǎn)：POS

PoS：假如沒(méi)有ETH，如果每個(gè)節(jié)點(diǎn)為所有資產(chǎn)的投票權(quán)選擇權(quán)重向量，那么，一個(gè)修改版本的PoS可以用多種資產(chǎn)來(lái)決定共識(shí)（我們稱之為HD-PoS，或異質(zhì)PoS）

雖然這是一個(gè)開放的研究問(wèn)題，研究在什么條件下，HD-PoS將維持共識(shí)。但如果權(quán)重向量足夠相似，共識(shí)是可以達(dá)成的。

假設(shè)權(quán)重向量的成對(duì)歐式距離或任意兩個(gè)價(jià)格間的最大差異存在上限，HD-PoS可能是可行的。如果這種共識(shí)算法證明是不可能的，那么，既然找不到這樣的算法，也說(shuō)明以太坊的PoS總體上是脆弱的。

假如ETH未來(lái)的主要用途是治理投票，為什么在以太坊上的所有其他有價(jià)值的應(yīng)用不能在共識(shí)程序中擁有發(fā)言權(quán)？通過(guò)燃燒ETH權(quán)益來(lái)回滾有價(jià)值token的合約，是有利可圖的；但如果使用HD-PoS，這種攻擊是不可能的。

ETH價(jià)值是虛無(wú)的

如果所有的應(yīng)用程序及其交易都可以在沒(méi)有ETH的情況下運(yùn)行，那么，除非礦工強(qiáng)制要求用ETH支付手續(xù)費(fèi)用，否則EHT的價(jià)值是虛無(wú)的。

但是，如果礦工是理性的、沒(méi)有協(xié)調(diào)一致，他們更愿意收取各種自己喜歡的資產(chǎn)作為手續(xù)費(fèi)用，而不是ET