近期以太坊漲勢表現(xiàn)強勁，從去年12月見年度最低報價83美元，至局部最高價163美元，漲幅已經(jīng)接近100％。從具體的行情來看，在2018年12月15日，以太坊再度逼近年度最低價格83美元以后，發(fā)生了小幅反彈，此后開始連續(xù)大幅拉升，并且在12月24日平安夜拉升到局部行情最高價163.5美元。隨后以太坊出現(xiàn)了大幅調(diào)整，跌至117美元附近后再度拉升，并且整體維持在上升通道的區(qū)間，表現(xiàn)十分強勁。

以太坊暴漲比比特幣還牛的原因何在？

關(guān)于此次以太坊上漲的原因，市場總結(jié)其有多種因素。

有分析觀點認為，以太坊在經(jīng)歷了長時間的下跌之后，出現(xiàn)了超跌的情況。從單純的市場行為來看，嚴重的超跌會引起多頭的瘋狂反撲，所以這一輪上漲主要是以太坊超跌反彈的市場行為。

事實上，此前以太坊連續(xù)下跌的過程中，都可以說是超跌的跡象，之前卻只是屢屢出現(xiàn)了橫盤，直到去年的最大跌幅近95％以后出現(xiàn)超跌反彈，邏輯上欠妥。之所以強調(diào)這個思路，主要提醒交易者，對于數(shù)字資產(chǎn)而言，尤其是交易深度不夠的數(shù)字資產(chǎn)，不要輕易去用所謂超跌反彈這種思路去解讀。

另外，此前在12月17日比特幣發(fā)起了一波上漲。這輪上漲此前解讀系大戶屯幣，比特幣網(wǎng)絡(luò)出塊計算難度降低等原因?qū)е?。有觀點認為，比特幣的上漲帶動了以太坊的上漲。

事實上，這次數(shù)字資產(chǎn)行情的整體反彈過程中，以太坊對美元的反彈力度，遠不如以太坊對比特幣的反彈力度強硬。在以太坊對比特幣的行情中，從12月最低0.02463，到2019年1月4日最高0.04085，漲幅超過65％。而在此期間比特幣和以太坊本來是一起反彈的，所以在這一輪反彈行情中，以太坊的反彈力度是遠超比特幣的。

之所以會出現(xiàn)這個情況，目前市場上普遍還有一個解釋，認為以太坊這一輪上漲力度之所以能夠高于比特幣，主要因為將要迎來以太坊“君士坦丁堡”硬分叉升級的重大利好。

“君士坦丁堡”硬分叉升級影響的深度思考

我們先簡單地敘述一下以太坊“君士坦丁堡”硬分叉的來龍去脈。

在以太坊發(fā)布之初，其團隊宣布將項目的發(fā)布分為四個階段，分別是Froniter（前沿）、Homestead（家園）、Metropolis（大都會）和Serenity（寧靜）四大階段，而各階段之間會以硬分叉的方式進行轉(zhuǎn)換。

目前以太坊已經(jīng)發(fā)展到第三階段Metropolis（大都會），而Metropolis（大都會）又由“拜占庭”和“君士坦丁堡”兩部分組成。關(guān)于“拜占庭”和“君士坦丁堡”的名字，是因為以太坊創(chuàng)始人V神是俄羅斯人。俄羅斯在歷史上繼承自拜占庭帝國，后來奧斯曼土耳其帝國在君士坦丁堡戰(zhàn)役中又滅亡了拜占庭帝國，因此以太坊團隊以“拜占庭“與“君士坦丁堡“為兩次硬分叉分別命名。

其中的“拜占庭硬分叉”已經(jīng)于2017年10月份完成了“拜占庭”在第4370000區(qū)塊左右硬分叉。而“君士坦丁堡”實際上是在“拜占庭”的基礎(chǔ)上進一步進行升級，主要的特性就是平滑處理掉所有由于”拜占庭”所引發(fā)的問題。除了進一步降低費用成本外，還要引入 PoW 和 PoS 的混合鏈模式，完成 PoW向 PoS的過渡。另外，還將提供身份掩護功能，允許用戶自行決定私鑰地址，使整個網(wǎng)絡(luò)更加安全。

“君士坦丁堡”是一次非常重要的升級，意味著第三階段Metropolis（大都會）正式終結(jié)。在2018年12月7日舉行的以太坊核心開發(fā)人員大會上，以太坊核心開發(fā)者最終決定將在以太坊主鏈7,080,000高度，在2019年1月中旬時激活硬分叉。

之所以市場認為“君士坦丁堡”的硬分叉升級對以太坊是利好，一方面這次分叉將把區(qū)塊獎勵從3個ETH減少到2個，另一方面，延遲難度炸彈，以及支持鏈外交易等改變，或許能提高以太坊的效率，因此造成了以太坊的上漲。

從經(jīng)濟學的視角來看，以太坊降低了出塊的數(shù)量，供給側(cè)減少，在需求不變的情況下，價格會上漲。但是反過來看，如果供給側(cè)減少了價格沒有上漲的話，礦工繼續(xù)挖掘以太坊的動力就會降低，從而導致以太坊價格的繼續(xù)下跌。所以，以太坊最終上漲的的邏輯，并非區(qū)塊減少那么簡單，而是市場對以太坊的未來能產(chǎn)生更高的價值預期。

在這樣的基礎(chǔ)上我們需要思考兩個問題，其一是這次升級對以太坊的局部行情影響究竟是如何的，其二是以太坊的未來產(chǎn)生更高價值的預期究竟在何處。

關(guān)于第一個問題，目前以太坊在局部的行情中形成的上漲勢能并未釋放完畢，原因在于硬分叉的利好并未完全兌現(xiàn)，因此在硬分叉之前應(yīng)當還有一定上漲空間，而第二個問題，就需要從公鏈的整體發(fā)展趨勢來看。

向左？向右？公鏈發(fā)展的前途

以太坊此前最大的價值，在于為ICO的融資模式提供了平臺，這也是以太坊在2017年上漲的一個重要原因。而在2018年的發(fā)展過程中，ICO的融資模式多以欺詐收割投資者而告終，并且沒有產(chǎn)生一個市場公認的有效應(yīng)用，因此以太坊在熊市之中價格下跌較比特幣更為嚴重。但是，由美國金融市場開始主導的STO融資模式引起市場的關(guān)注，由于其相對于ICO更具有信用保障，一度被視為ICO的升級版。因此以太坊代表的公鏈實現(xiàn)融資的職能并未因ICO模式的沒落而就此消亡。但STO的發(fā)展并未一帆風順，因為監(jiān)管合規(guī)等問題遭到了制約。

而在2018年年末的時候，以犧牲了去中心化的EOS和波場公鏈，由于在其平臺搭建dApp的運營效率更高而更加獲得開發(fā)者的青睞，于是公鏈發(fā)展的方向開始發(fā)生了一些變化。

四大知名交易所幣安、火幣、FCoin和OK集團都各自展開了自己的公鏈項目布局，而其各自的方向也有所分歧，幣安、火幣、FCoin預期打造的公鏈具有一定提供ICO上幣平臺的性質(zhì)，而OK集團則傾向于扶植應(yīng)用的發(fā)展。

此前，在火星財經(jīng)欄目“火星總編時刻”的訪談欄目中，諸多從事公鏈領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者分別表達了自己對未來公鏈的發(fā)展看法，歸結(jié)起來大致分為兩類。一類觀點認為，未來公鏈要出現(xiàn)殺手級的應(yīng)用還有很長時間，公鏈的主要價值還是在其“另類資產(chǎn)”的屬性中；而一類觀點認為，公鏈如果要突破發(fā)展瓶頸，必須出現(xiàn)殺手級應(yīng)用，公鏈的價值母以子貴，因應(yīng)用價值而成長。

公鏈的發(fā)展，究竟是會繼續(xù)朝支持數(shù)字資產(chǎn)上鏈的發(fā)展？還是會朝dApp的領(lǐng)域發(fā)展？這是回看以太坊能否具備長期成長價值的重要依據(jù)。雖然以太坊在這次硬分叉升級以后，兩者的競爭力都得到一定地提升，但是市場主導的公鏈發(fā)展方向，是繼續(xù)朝支持資產(chǎn)上鏈，那以太坊的價值會有更具持續(xù)性的成長空間。而如果市場支持主導的方向是朝dApp方向發(fā)展的話，以太坊相較于EOS等犧牲去中心化公鏈的競爭力還是會相形見絀。

關(guān)于公鏈的發(fā)展前途，需要關(guān)注的不光是區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展本身，還需要橫向地拓寬視野，看到整個科技領(lǐng)域中區(qū)塊鏈技術(shù)是否能夠結(jié)合其他新興技術(shù)的切合應(yīng)用。例如人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等等是否能夠切入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用。從這個維度來看以太坊的發(fā)展前景，似乎其功用和職能依然還有很大的距離。

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