ETH 是儲(chǔ)備資產(chǎn)，最終價(jià)值將達(dá)數(shù)十萬(wàn)億美元？
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文章來(lái)源：以太坊愛(ài)好者
前情提要：我之前已經(jīng)寫(xiě)過(guò)了一篇文章，從三方面闡述了 ETH 這一資產(chǎn)的特征——它是一種非主權(quán)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)的儲(chǔ)備貨幣。不妨先讀一讀我的推文，可以更快 get 到我的觀點(diǎn)。
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https://twitter.com/RyanSAdams/status/1129114658923843584?s=20 -
ETH 是一種儲(chǔ)備資產(chǎn)
儲(chǔ)備資產(chǎn)指的是由銀行持有的資產(chǎn)。它為其他資產(chǎn)提供價(jià)值背書(shū)，而且可以用于跨行交易結(jié)算。儲(chǔ)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)移難度低，流動(dòng)性高。主權(quán)債券、貨幣和黃金都是中央銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
ETH 也是一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，不過(guò)不是針對(duì)的中央銀行，而是貨幣協(xié)議。
ETH 作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的特性為以太坊經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了效用。
對(duì)此，Vitalik 上周說(shuō)過(guò)這樣一段話：
作為以太坊生態(tài)系統(tǒng)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，ETH 有很多內(nèi)在效用。它是唯一一個(gè)可以在很多去中心化金融應(yīng)用中充當(dāng)?shù)盅何锏耐耆庑湃涡唾Y產(chǎn)。這種資產(chǎn)天然適合用作保證金。就實(shí)現(xiàn)以太坊應(yīng)用之間的付款而言，ETH 也是最便捷的資產(chǎn)。
ETH 可以充當(dāng)質(zhì)押物、保證金，并用于交易結(jié)算。
ETH 為以太坊經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的內(nèi)在效用不僅限于充當(dāng)燃料（fuel）或是提升網(wǎng)絡(luò)安全性，也源于它自身作為儲(chǔ)備資產(chǎn)所具備的價(jià)值。
這一切都順理成章。
盡管這聽(tīng)上去像是胡謅，但我還是要說(shuō)——儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值源于其自身。儲(chǔ)備資產(chǎn)具有越高的流動(dòng)性和越強(qiáng)的價(jià)值聚合能力，就越能勝任儲(chǔ)備資產(chǎn)這一角色。
（順帶一提，ETH 是一種具備自反性（自我強(qiáng)化能力）的資產(chǎn)。ETH 具備的價(jià)值越高，就越能充當(dāng)好儲(chǔ)備資產(chǎn)這一角色，這反過(guò)來(lái)又能拉高 ETH 的價(jià)值，讓它成為更好的儲(chǔ)備資產(chǎn)，以此類推。）
對(duì)于 ETH 來(lái)說(shuō)，價(jià)值就是它的效用。
這就意味著，ETH 的價(jià)格是經(jīng)濟(jì)體的帶寬。
ETH 的價(jià)格是經(jīng)濟(jì)帶寬
想想 DAI 。
DAI 是一種錨定美元并以 ETH 作為儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)背書(shū)的合成資產(chǎn)——由 Maker 貨幣協(xié)議發(fā)行的 ETH 債券。這很大程度上類似于銀行發(fā)行的由黃金背書(shū)的債券，或是可兌換成黃金的美元。
當(dāng)前（ 2019 年 9 月 20 日），有價(jià)值 3.16 億美元的 ETH 鎖在 CDP 中，鑄出了 8600 萬(wàn)美元的 DAI 。
這就意味著，ETH 當(dāng)前總發(fā)行量的 1.3% 都作為儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)為 DAI 背書(shū)。
但假設(shè) ETH 網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值是如今的 1/50 ，也就是 4.46 億美元（2016 年的水平），而非 220 億美元。若想以同等質(zhì)押率獲得價(jià)值 8600 萬(wàn)美元的 DAI ，則需質(zhì)押 ETH 總發(fā)行量的 70% ；這樣的話，DAI 的價(jià)值不太可能會(huì)超過(guò) 1 億美元，它只能成為一種優(yōu)質(zhì)貨幣，但是不會(huì)有什么世界影響力。
要是 ETH 的網(wǎng)絡(luò)價(jià)值是如今的 50 倍呢？也就是說(shuō)，ETH 網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值達(dá)到了 1.1 萬(wàn)億美元，每枚 ETH 的價(jià)格超過(guò)了 1 萬(wàn)美元。在這種情況下，如果以同等質(zhì)押率質(zhì)押 ETH 當(dāng)前總發(fā)行量的 30% ，則 DAI 的總價(jià)值會(huì)超過(guò) 1000 億美元——達(dá)到成為世界貨幣的門檻。
懂我的意思了嗎？
DAI 的價(jià)值規(guī)模受到了 ETH 經(jīng)濟(jì)帶寬的限制。
如果 ETH 的價(jià)格上升，那么貨幣協(xié)議可享受的經(jīng)濟(jì)帶寬也會(huì)隨之上升。就像撥號(hào)網(wǎng)絡(luò)和光纖網(wǎng)絡(luò)的區(qū)別一樣——只不過(guò)是對(duì)貨幣而言。
價(jià)值帶來(lái)效用。
ETH 是唯一的選擇
你一定會(huì)吐槽說(shuō)這太傻了。為什么不使用其他代幣化的價(jià)值來(lái)源作為抵押物，例如 DAI ？代幣化的美元、房地產(chǎn)、主權(quán)債券，甚至連 BTC 看起來(lái)都更靠譜一點(diǎn)。
仔細(xì)看一下 Vitalik 說(shuō)的話，ETH 是“唯一一個(gè)可以充當(dāng)?shù)盅何锏耐耆庑湃涡唾Y產(chǎn)”。他說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)。ETH 是以太坊上唯一一個(gè)不依賴于另一種受信任資產(chǎn)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。它也是唯一一個(gè)完全在鏈上結(jié)算的儲(chǔ)備資產(chǎn)——一種數(shù)字化的不記名票據(jù)。
來(lái)瀏覽一下其他幾類儲(chǔ)備資產(chǎn)：
- USDC：依法結(jié)算/需要信任 Coinbase
- 代幣化房地產(chǎn)：依法結(jié)算/可沒(méi)收實(shí)物/需要信任發(fā)行方
- 代幣化 主權(quán)債券：依法結(jié)算/信任發(fā)行方
- wBTC：鏈上結(jié)算/信任 BitGo
- tBTC：鏈上結(jié)算/信任預(yù)言機(jī)/依舊需要 ETH 作為質(zhì)押物
當(dāng)前版本的 ETH ：
ETH ：鏈上結(jié)算/免信任型
看出差別了嗎？
沒(méi)錯(cuò)，市場(chǎng)上確實(shí)需要免信任程度較低的資產(chǎn)，這點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的。但是，如果你想要一個(gè)搭建在以太坊上的純免信任型儲(chǔ)備資產(chǎn)——更像是原生 BTC ，而非代幣化抵押物——那么 ETH 是無(wú)可替代的。
ETH 是你唯一的選擇，也是最好的選擇。
基礎(chǔ)層面上的免信任型儲(chǔ)備資產(chǎn)
或許你會(huì)懷疑，如果需要以犧牲便捷性為代價(jià)，普通人是否還會(huì)青睞免信任型資產(chǎn)？沒(méi)關(guān)系，我也會(huì)有這種疑惑。 不過(guò)，有一點(diǎn)需要記住：免信任型資產(chǎn)可以變成可信資產(chǎn)，反之則不然。你可以將 ETH 放入 Coinbase 轉(zhuǎn)化成由 Coinbase 背書(shū)的借據(jù)（IOU），將其變成可信資產(chǎn)，但是由 Coinbase 背書(shū)的借據(jù)永遠(yuǎn)無(wú)法像純 ETH 那樣無(wú)需信任。 這就是為什么我認(rèn)為免信任型的中性資產(chǎn)將來(lái)有可能為建立在其他可信資產(chǎn)之上的平行貨幣體系奠定基礎(chǔ)。因特網(wǎng)之所以能夠獲得如此廣泛的應(yīng)用，正是因?yàn)?TCP/IP 的中立性。要是 TCP/IP 協(xié)議的所有權(quán)在微軟公司手里，就不會(huì)有如今的因特網(wǎng)了。
價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)有何特別之處？
價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)
再來(lái)講講 DAI 。ETH 不只能充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)。幾乎所有貨幣協(xié)議都以某種方式將 ETH 作為其儲(chǔ)備資產(chǎn)。Uniswap 將 ETH 作為高流動(dòng)性交易對(duì)。Compound 將 ETH 作為可靠的質(zhì)押物來(lái)源。
作為經(jīng)濟(jì)帶寬，ETH 目前最振奮人心的用例是在免信任型合成資產(chǎn)領(lǐng)域——目前正處于迅速崛起中。我上周嘗試過(guò) UMA 協(xié)議之后，就發(fā)了一系列推文：
-鏈接：
https://twitter.com/RyanSAdams/status/1172163128379002882（編者注：中譯本見(jiàn)《以太坊作為合成資產(chǎn)平臺(tái)》）-
免信任型儲(chǔ)備資產(chǎn)與 UMA 貨幣協(xié)議結(jié)合在一起是非常強(qiáng)大的。世界上任何一個(gè)人都能發(fā)行、交易、借入、貸出任意資產(chǎn)——你可以在中美洲某個(gè)小城市的一家網(wǎng)吧購(gòu)買特斯拉，或是在三藩市出售房產(chǎn)。
全球性、免許可性、開(kāi)放性。
沒(méi)有邊界。
是不是覺(jué)得這個(gè)想法很匪夷所思？
那你還記得那個(gè)讓全世界人民都可以開(kāi)設(shè)并廣播自己的電視頻道的想法嗎？當(dāng)初是不是也覺(jué)得很匪夷所思？
這就是價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的力量。
具有價(jià)值貯藏能力的貨幣樂(lè)高
我的朋友 David Hoffman 造了一個(gè)叫作貨幣樂(lè)高（money legos）的詞，用來(lái)形容基于 ETH 的貨幣協(xié)議的可組合性。也就是說(shuō)，將貨幣職能與代碼相結(jié)合，創(chuàng)造出一些貨幣術(shù)語(yǔ)，來(lái)完成一些貨幣操作。就像樂(lè)高那樣。
