源自債務(wù)違約和道德風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)違約方面，次貸危機(jī)顧名思義，就是次貸導(dǎo)致的危機(jī)，次貸是什么？就是買房子里面信用不太好的人他們獲得了貸款，所以他們的評(píng)級(jí)是次級(jí)，貸款信用不佳但是被金融機(jī)構(gòu)各種包裝之后賣給了投資人。房屋上漲的時(shí)候還好說，房屋一旦開始下跌，次級(jí)貸的債務(wù)人紛紛拋棄房屋，選擇破產(chǎn)和違約。由于其本身信用問題，其可執(zhí)行的抵押物只有房產(chǎn)。而又因?yàn)榉慨a(chǎn)價(jià)格下跌，銀行無法獲得足額的賠償，從而導(dǎo)致投資銀行在這方面大規(guī)模虧損。當(dāng)然這里面還有CDS（信用違約掉期）的作用。這個(gè)產(chǎn)品本來是一個(gè)保險(xiǎn)，一旦違約，金融機(jī)構(gòu)就要代替?zhèn)鶆?wù)人支付違約部分的資金。這樣對(duì)于債權(quán)人是一個(gè)對(duì)沖。但是CDS被金融家而非債權(quán)人大量購入，這樣就成為一種對(duì)賭房?jī)r(jià)下跌的做空工具。這在美國是被允許的。

再來說道德層面的問題，普遍認(rèn)為次貸危機(jī)是金融系統(tǒng)缺乏道德導(dǎo)致的，在之前若干危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)作為最終貸款人都有救助這些金融機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)從成立開始就是為了給金融機(jī)構(gòu)疏困，比如當(dāng)金融機(jī)構(gòu)遭遇擠兌的時(shí)候救援。在這種兜底心態(tài)下面，銀行過度創(chuàng)新，比如CDS和次貸，都是經(jīng)過非常復(fù)雜的包裝。過度追求利潤(rùn)最終導(dǎo)致了危機(jī)集中爆發(fā)。

所以次貸危機(jī)最終還是倒了幾家投資銀行，解決道德風(fēng)險(xiǎn)需要有倒閉主導(dǎo)的懲戒，而大量的破產(chǎn)違約和債務(wù)積累至今還沒有完全清理。