先來看一張某資產(chǎn)價格最近一周來的走勢圖。

你肯定想知道，該資產(chǎn)現(xiàn)在單價是多少？

答案是：0.006美元。

而你很難想象的是，就在一周前，該資產(chǎn)的單價還在85美元左右。短短一周之內(nèi)，跌去了其99.99%的價值。

該資產(chǎn)的名稱是

Terra LUNA

，加密貨幣領(lǐng)域曾經(jīng)的第五大幣種，俗稱“露娜”。

我們先來看看，LUNA是個什么東西，為什么一度能夠位列加密貨幣領(lǐng)域第五大幣種。

眾所周知的是，從政策層面上，這個世界上大多數(shù)國家都不允許用自身法幣交易加密貨幣。加密貨幣行業(yè)，迫切需要一個與法幣價值穩(wěn)定掛鉤的交易媒介——這就是

穩(wěn)定幣

。

2014年的時候，一家名為“Tether”的加密貨幣公司（

泰達公司

），宣布發(fā)行嚴(yán)格與美元1:1兌換的區(qū)塊鏈貨幣USDT，這就是泰達幣。當(dāng)時幣圈最大的交易所Bitfinex宣布支持USDT交易，這讓USDT迅速進入到絕大多數(shù)幣圈人的視野，其他交易所也陸續(xù)接受USDT，USDT由此成為了幣圈第一大穩(wěn)定幣持續(xù)迄今。

充當(dāng)穩(wěn)定幣，為Tether公司帶來了超級巨額利益，該公司相當(dāng)于加密貨幣領(lǐng)域的美聯(lián)儲，迄今已經(jīng)

憑空發(fā)行了800億美元的USDT

。泰達公司號稱遵守與美元1：1的準(zhǔn)備金保證，但沒有經(jīng)過正式審計。而且諸多證據(jù)表明，它根本不遵守自己的規(guī)則。僅僅通過收取與美元兌換的手續(xù)費，以及將得到的美元投資于無風(fēng)險的美國國債等資產(chǎn)，泰達公司，任何事情都不用做，每年就可以坐享幾十億乃至上百億美元的盈利。

是的，世界上就是有這么一個王八蛋到極點的公司，明晃晃地實施詐騙，卻直到今天，都在市場上活得好好的，穩(wěn)居加密貨幣市場穩(wěn)定幣的頭把交椅。

就這個問題，我曾經(jīng)寫過一篇文章：

“一家專職偷比特幣的公司”

想想看，在加密貨幣領(lǐng)域，如此巨額的利益，卻有一家如此王八蛋的公司，很多加密貨幣的金融機構(gòu)，都想著在穩(wěn)定幣領(lǐng)域分一杯羹。于是就有了USDC、TrueUSD、GUSD等穩(wěn)定幣，甚至還包括各加密貨幣交易所自己發(fā)行的穩(wěn)定幣，如幣安的穩(wěn)定幣BUSD。

市場份額僅次于USDT的穩(wěn)定幣，是USDC，它由美國互聯(lián)網(wǎng)金融公司Circle

（世界頂級投行高盛有投資）

和全球最大的加密貨幣交易所Coinbase共同發(fā)行，每個月公布其資產(chǎn)驗證報告，其可信性明顯高出USDT，也得到了許多現(xiàn)有大型商業(yè)銀行的支持，全球最大的信用卡公司Visa公司，也宣布其包含全球6000萬商家的支付網(wǎng)絡(luò)支持USDC。

下面的表格，就對比了2021年底USDT和USDC的儲備資產(chǎn)狀況。

今天談到的Terra LUNA，也是一家做穩(wěn)定幣的公司，其技術(shù)團隊成員主要來自韓國，團隊核心人物是畢業(yè)于美國斯坦福計算機系的韓國人Do Kwon，該項目也是韓國加密貨幣領(lǐng)域最著名的公司。

相比Tether公司隨意發(fā)行USDT的超級厚顏無恥，Terra公司則努力想要在技術(shù)上實現(xiàn)一種去中心化的算法穩(wěn)定幣，保證其與現(xiàn)實美元做到1:1掛鉤。

Terra公司發(fā)行的穩(wěn)定幣，叫做Terra USD，市場稱之為UST。但UST不是通過法幣儲備資產(chǎn)來確保自身價值等于1美元，而是通過構(gòu)建一套復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，通過算法來確保1UST=1美元。

當(dāng)然，Terra公司不僅發(fā)行美元穩(wěn)定幣，也發(fā)行其他法幣穩(wěn)定幣，例如其韓元穩(wěn)定幣的名字就叫做TerraKRW（

KRT

）。

為了保證Terra穩(wěn)定幣做到與法幣等值，Terra公司發(fā)行了另外一種儲備代幣，這就是LUNA。LUNA創(chuàng)世供應(yīng)量為10億枚，其初始分配如下。

在Terra生態(tài)中，無論LUNA市場價格如何，用戶始終可以以1美元的保證價格，將一個LUNA幣兌換成相應(yīng)的UST——如果市場對UST的需求增加，其價值增長到1元以上，那么LUNA持有者可以通過交換這1美元的LUNA來獲得一個UST代幣，從而獲得無風(fēng)險利潤。

在這一交換過程中，一定比例的LUNA被銷毀，其余的存入社區(qū)國庫，國庫的資金，后續(xù)會被用來投資于擴大Terra生態(tài)系統(tǒng)效用的應(yīng)用程序和服務(wù)。

反過來，如果UST的價值低于1美元，市場上的人們就可以購買UST將其轉(zhuǎn)換為LUNA，也可以獲得無風(fēng)險利潤。在這一過程中，多余的UST會被銷毀，減少供應(yīng)，直到其價格恢復(fù)到1美元。

這么說來， 估計很多人還是有點懵，我這里來做一個比喻。

你可以把Terra的“國庫”理解為中央銀行，LUNA幣你可以理解為黃金，而UST則是央行所發(fā)行的紙幣。為了保證紙幣的價值，Terra公司設(shè)計了一套去中心化的交易機制。如果紙幣貶值，那么市場上的交易者可以去買入黃金套利，這些買入黃金的紙幣會被銷毀，從而確保紙幣的價值回升；如果紙幣升值，那么交易者可以賣出黃金得到紙幣，市場上的紙幣變多，其價值得以下降。

在以上算法穩(wěn)定幣的基礎(chǔ)上，Terra的生態(tài)系統(tǒng)，還包括了一個韓元支付程序（

Chai

）、一個儲蓄協(xié)議（

Anchor

），一個合成股票市場（

Mirror

），還有一項保險協(xié)議（

Ozone

）等，它們?nèi)慷际褂肬ST穩(wěn)定幣……

我們也可以想象，UST使用場景越多，應(yīng)用越廣泛，那么作為UST儲備的LUNA幣的價值就會越高、越值錢。

自2019年Terra這個項目出現(xiàn)以來，UST的應(yīng)用范圍就在不斷擴大，也得到了越來越多的市場認(rèn)同。進入2021年以來，Terra公司還先后進入到藝術(shù)品NFT（

非同質(zhì)化代幣

）和Web3.0領(lǐng)域。

在這一套去中心化生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，伴隨著使用場景和使用規(guī)模的擴大，UST成為僅次于USDT和USDC的第三大穩(wěn)定幣。而伴隨著Terra公鏈迅速成長，LUNA的美元價格也一路飛漲，從最初發(fā)行的1美元左右，上漲到了超過100美元；LUNA代幣的市值也一路飛漲，最高時刻的市值，達到了上千億美元，位列加密貨幣領(lǐng)域第五……

可以說，Terra是近兩年來韓國區(qū)塊鏈領(lǐng)域最具想象力的一個項目。在5月8日崩盤之前， Terra項目可以說大獲成功，也得到了無數(shù)韓國人的追捧。

但，這種算法穩(wěn)定幣，其實隱含著一個重大的

“

死亡螺旋

”

風(fēng)險——

普通人也許無法察覺，但那些大型金融機構(gòu)的老油子們，一眼就看穿了這種風(fēng)險。

首先就