作者:Marshal Orange

審閱:Kyle

Arweave 官方于北京時(shí)間 6 月 13 日晚 23 點(diǎn)發(fā)布了 AO 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué),就關(guān)于目前已有的資料來(lái)分析一下如何以效率最大化的角度來(lái)獲取 AO 代幣,本文僅用于加密貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)分析,不做任何投資建議!

解讀 AO 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)模型

根據(jù) AO 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué),AO 是遵循比特幣經(jīng)濟(jì)模型的 100% 公平啟動(dòng)代幣,與比特幣一樣,AO 的總供應(yīng)量為 2100 萬(wàn)個(gè)代幣,類(lèi)似減半周期 4 年,AO 每 5 分鐘分發(fā)一次,每月分配量為剩余供應(yīng)量的 1.425%。但與比特幣不同的是,AO 雖然每 4 年減半一次,但不會(huì)突然出現(xiàn)“減半事件”,眾所周知比特幣是每 210,000 個(gè)區(qū)塊 ( 平均 10 分鐘一個(gè)區(qū)塊 ) 會(huì)發(fā)生一次減半,大約是以四年為一個(gè)維度,但 AO 代幣的減半是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的過(guò)程,代幣發(fā)放是以月維度來(lái)減少供應(yīng)量,雖然這一點(diǎn)對(duì)于獲取 AO 的效率不會(huì)產(chǎn)生太大影響,但依舊不可忽視早期 AO 的獲取,越早期收益越大。

同時(shí)官方一直提到 AO 代幣是 100% 公平啟動(dòng)代幣,目前來(lái)看,官方理解的“100% 公平啟動(dòng)”是 AO 代幣只能通過(guò)持有特定資產(chǎn)(目前為 $AR、$AOCRED、$stETH)來(lái)獲取,即使官方都沒(méi)有給自己的團(tuán)隊(duì)、投資機(jī)構(gòu)、生態(tài)社區(qū)項(xiàng)目等預(yù)留份額,在這一點(diǎn)與市面上的眾多加密項(xiàng)目相比更凸顯項(xiàng)目方大格局,同時(shí)也宣告 AO 的獲取完全取決于資金量的大小以及持有的代幣資產(chǎn)類(lèi)型,我們所要做的也就是在有限的資金量下尋求 AO 代幣獲取的資金效率最大化方式。

AO 代幣獲取目前分為兩個(gè)階段,第一階段于 6 月 18 日結(jié)束,同時(shí)開(kāi)啟第二階段。第一階段的獲取也是在 6 月 13 日代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)公布的那一刻所有人才知道,不過(guò)也在情理之中,就是從 2024 年 2 月 27 日(AO 公共測(cè)試網(wǎng)上線(xiàn)那天)開(kāi)始到 6 月 18 日鑄造的 AO 代幣 100% 發(fā)放給 $AR 代幣持有者,基于每 5 分鐘持有的各自余額來(lái)發(fā)放,截至 2024 年 6 月 13 日,每個(gè) $AR 大約能獲取 0.016 個(gè) AO 代幣,整個(gè)第一階段大約一共發(fā)放 100 多萬(wàn)個(gè)。

最大化獲取 AO 代幣策略

第一階段的流通量?jī)H占 5% 左右,第二階段才是重頭戲,我們所要關(guān)注的重點(diǎn)也是如何在第二階段最大化獲取 AO 代幣。33.3% 的 AO 代幣將分給 AR 代幣持有者,66.6% 的 AO 用于將其他質(zhì)押到 AO 中的資產(chǎn)(目前只有 stETH),同時(shí)對(duì)于 AOCRED 會(huì)以 1000:1 的比率來(lái)兌換 AO(這一部分的 AO 會(huì)從 Forward Research 持有的 AR 產(chǎn)生的 AO 代幣來(lái)提供)。

第二階段啟動(dòng)后,每個(gè) AR 在第一年可以獲得 0.016 AO,而其他合格的跨鏈資產(chǎn)(非 AR 資產(chǎn))存入 AO 網(wǎng)絡(luò)所獲得的 AO 代幣數(shù)量由跨鏈資產(chǎn)的交易量乘以其年度質(zhì)押收益率與總跨鏈資產(chǎn)量的比率決定,而目前 stETH 為唯一合格的跨鏈資產(chǎn),所以 66.6% 的 AO 用于分發(fā)到質(zhì)押到 AO 中的其他資產(chǎn)的份額都會(huì)給到 stETH 資金池,所以大家可以簡(jiǎn)單理解為質(zhì)押 stETH 收到的 AO 代幣的確切數(shù)量取決于你質(zhì)押的 stETH 價(jià)值相對(duì)于資金池總資產(chǎn)價(jià)值的比例。

如果你質(zhì)押的資產(chǎn)占資金池總資產(chǎn)的 0.01% 質(zhì)押一年可以獲得 210 AO,目前池子為二千多萬(wàn)美元(可以在這里看到),假如等第二階段開(kāi)放之后資金池 TVL 為 10 億美元且一年內(nèi)保持恒定,如果你質(zhì)押了 1000 美元價(jià)值的 stETH,那么一年后你可以得到 2.1 個(gè) AO;如果 AR 市值為 20 億美元且一年內(nèi)保持恒定,如果你錢(qián)包持有 1000 美元的 AR,那么一年后你可以得到 0.485 個(gè) AO,看似好像質(zhì)押 stETH 更為劃算,目前確實(shí)如此,但 stETH 資金池和 AR 的市值不可能在一年內(nèi)一成不變,還是要時(shí)刻根據(jù)其他資產(chǎn)資金池 TVL 與 AR 市值的比值來(lái)計(jì)算(USD 本位計(jì)算):

• 當(dāng)資金池 TVL / AR 市值 ≈ 2 時(shí),質(zhì)押同價(jià)值其他資產(chǎn)與持有同價(jià)值 AR 所獲得的 AO 近似;
• 當(dāng)資金池 TVL / AR 市值 > 2 時(shí),持有同價(jià)值 AR 比質(zhì)押同價(jià)值其他資產(chǎn)所獲得的 AO 多;
• 當(dāng)資金池 TVL / AR 市值 < 2 時(shí),質(zhì)押同價(jià)值其他資產(chǎn)比持有同價(jià)值 AR 所獲得的 AO 多;

注意第二階段啟動(dòng)后所鑄造的 AO 代幣需要等 2025 年 2 月 8 日才能解鎖,屆時(shí)流通率為 15 %,總流通量約為 300 多萬(wàn)個(gè)。

除此之外,我們也可以計(jì)算獲取 AO 的風(fēng)險(xiǎn)與成本,這也很大程度影響著后續(xù) AO 的價(jià)格。AR 持有人只需持有即可,而 stETH 是通過(guò)在 Lido 質(zhì)押 ETH 獲取,目前 stETH 的 APR(年化收益率)為 3.3 %,由于在 AO 質(zhì)押 stETH 需要將這一部分年化收益利息相當(dāng)于給到了 AO 項(xiàng)目方,而這一部分收入原本是 stETH 持有者的既得利益,所以 stETH 的 APR 可看作是 stETH 質(zhì)押者的成本,若資金池 TVL 達(dá)到 10 億,則 stETH 質(zhì)押者獲取 AO 的成本為 15.7 美元,但這是控制變量的情況下的計(jì)算結(jié)果,具體計(jì)算公式為(只考慮目前 stETH 為唯一可跨鏈資產(chǎn)的情況):

對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō),質(zhì)押 stETH 與持有 AR 都需要承擔(dān)幣價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然許多 CEX 提供 0 杠桿借幣服務(wù),通常借幣利率不會(huì)高于 1%,然而考慮到獲取 AO 激勵(lì)的回報(bào)周期較長(zhǎng),請(qǐng)自行權(quán)衡后決策。同時(shí),目前 AOCRED 兌換 AO 的成本約每 AO 為 50 - 60 美元(請(qǐng)確保在 2024 年 6 月 27 日前將 AOCRED 兌換成 AO,逾期作廢),同樣也是需要等到 2025 年 2 月 8 日才能解鎖,所以 1000*AOCRED 的價(jià)格可看作是 AO 期貨價(jià)格,但是 AO 測(cè)試網(wǎng)發(fā)布之后帶給 AR 市值增長(zhǎng)遠(yuǎn)超 10 億市值,且屆時(shí)總流通量?jī)H為 300 多萬(wàn)個(gè),AO 幣價(jià)也有很大想象空間。

對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō),用時(shí)間消除了市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),不僅能獲得本金漲幅的紅利,還可以持續(xù)吃著 AO 利息(包括 AO 增長(zhǎng)紅利)。

小結(jié)

以上就是針對(duì) AO 代幣的分析,總結(jié)一下就是關(guān)注資金池 TVL 和 AR 市值的變化,并且基于代幣的獲取成本進(jìn)行策略調(diào)整,以實(shí)現(xiàn)資金效率的最大化。除了考慮成本外,不可忽視幣價(jià)波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn),利用 0 杠桿借幣等策略可以規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn),而 AOCRED 兌換 AO 的成本及解鎖時(shí)間也是決策時(shí)需考慮的重要因素。當(dāng)然,長(zhǎng)期持有幣只需要靜等花開(kāi)。