原文標(biāo)題：《以太坊近期事件解析：香港加密 ETF 影響、美國(guó) ETH ETF 前景、ETH 是否會(huì)被認(rèn)定為證券？》

原文來(lái)源：Ebunker

香港虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF

4 月 30 日，博時(shí) HashKey、華夏、嘉實(shí)旗下共 6 支虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 今日正式在港交所敲鐘上市，并開放交易。包括博時(shí) HashKey 比特幣 ETF（3008.HK）、博時(shí) HashKey 以太幣 ETF（3009.HK）、華夏比特幣 ETF（3042.HK）、華夏以太幣 ETF（3046.HK）、嘉實(shí)比特幣現(xiàn)貨 ETF（3439.HK）以及嘉實(shí)以太幣現(xiàn)貨 ETF（3179.HK）。

華夏基金首席執(zhí)行官李一梅在接受彭博電視臺(tái)采訪時(shí)表示，香港現(xiàn)貨比特幣和以太幣 ETF 的推出「為許多 RMB 持有人打開了大門，尋求替代投資。隨著開放的發(fā)展，希望將來(lái)中國(guó)內(nèi)地投資者將來(lái)會(huì)有新的機(jī)會(huì)來(lái)參與這一過(guò)程。」（注：目前 HK 推出的 ETF 僅適用于香港居民。）

但是，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，香港虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 首日交易情況差強(qiáng)人意，6 個(gè)比特幣 + 以太幣現(xiàn)貨 ETF 交易量為 8758 萬(wàn)港幣（1200 萬(wàn)美金）。相比之下，美國(guó)比特幣 ETF 首日交易量為 46 億美金。盡管首日交易數(shù)據(jù)不理想，但仍然為香港投資者打開了另類資產(chǎn)的大門，市場(chǎng)將會(huì)越來(lái)越接受此類金融產(chǎn)品。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于中國(guó)股市表現(xiàn)不佳、房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于動(dòng)蕩狀態(tài)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的高凈值人群可能會(huì)通過(guò)各種渠道投資香港的加密資產(chǎn) ETF。

美國(guó) ETH 現(xiàn)貨 ETF 前景

最近，資產(chǎn)管理公司 Franklin Templeton 將其現(xiàn)貨以太坊 ETF 列在美國(guó)證券存托清算公司（DTCC）的網(wǎng)站上，標(biāo)簽為 EZET。從理論上來(lái)說(shuō)，將此 ETF 納入 DTCC 網(wǎng)站代表交易過(guò)程的第一步。但是，這并不能保證可以得到 SEC 的批準(zhǔn)，SEC 將最終決定 ETF 是否可以推出。

DTCC 網(wǎng)站通常顯示符合交易和結(jié)算的證券，包括滿足特定注冊(cè)或合規(guī)性要求的 ETF。盡管此列表并不直接影響 SEC 的決定，但它確實(shí)有助于調(diào)整 ETF 以滿足市場(chǎng)需求，從而有助于將 ETF 的市場(chǎng)價(jià)格和其凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）保持接近。

今年 2 月份，和貝萊德、Grayscale、Vaneck 和 Ark Invest 一樣，F(xiàn)ranklin Templeton 向 SEC 提交了一份 ETH 現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)。但是，SEC 最近推遲了 Franklin Templeton 的 ETF 申請(qǐng)的決定，理由是需要審查 CBOE BZX Exchange 股份上市和交易的擬議規(guī)則更改。SEC 有額外 45 天，即到 6 月 11 日，以進(jìn)行進(jìn)一步評(píng)估。

與比特幣 ETF 相比，以太坊 ETF 的前景并不那么樂(lè)觀。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 估計(jì) SEC 批準(zhǔn) 5 月以太坊 ETF 的可能性約為 35％。他認(rèn)為，與比特幣 ETF 申請(qǐng)過(guò)程相比，SEC 的活躍立場(chǎng)較少，表明這是戰(zhàn)略性的動(dòng)作而不僅僅只是往后延遲。此外，SEC 主席 Gary Gensler 對(duì) ETH 可能會(huì)被認(rèn)定為證券的立場(chǎng)增加了決策過(guò)程的復(fù)雜性。

摩根大通分析師預(yù)計(jì)，現(xiàn)貨以太坊 ETF 的監(jiān)管批準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)延遲，該批準(zhǔn)最終可能采取法律訴訟，類似于 Grayscale 的訴訟，這促使 SEC 重新考慮了現(xiàn)貨比特幣 ETF 申請(qǐng)。

SEC 對(duì) ETH 期貨 ETF 的認(rèn)可長(zhǎng)期以來(lái)一直被用作應(yīng)批準(zhǔn) ETH 現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)的論點(diǎn)。Grayscale 認(rèn)為 SEC 批準(zhǔn)的比特幣期貨 ETF 具有與比特幣現(xiàn)貨 ETF 相同的風(fēng)險(xiǎn)，因此在 Grayscale 在贏得 2023 年 8 月對(duì) SEC 的法律訴訟之后，該論點(diǎn)得到了加強(qiáng)。Van Buren Capital 認(rèn)為，SEC 有可能會(huì)批準(zhǔn) ETH 現(xiàn)貨 ETF，以避免在法庭上再次失利，但更有可能愿意在法庭上再進(jìn)行一次賭博。

盡管面臨挑戰(zhàn)，但美國(guó)投資者和企業(yè)仍在努力爭(zhēng)取 ETH 現(xiàn)貨 ETF 的通過(guò)，因?yàn)樵诩用茇泿藕统Ｒ?guī)金融產(chǎn)品之間建立聯(lián)系被認(rèn)為是巨大的進(jìn)步。目前尚不清楚 SEC 將采取什么行動(dòng)，若 ETH 現(xiàn)貨 ETF 獲得批準(zhǔn)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對(duì)加密貨幣采取更加進(jìn)步的態(tài)度。

ETH 是否會(huì)被認(rèn)定為證券？

Fox Business 近期報(bào)道，根據(jù)以太坊軟件巨頭 Consensys 提交的法院訴訟文件，SEC 主席 Gary Gensler 至少 1 年前就開始試圖將以太坊視為不符合當(dāng)前聯(lián)邦法規(guī)的未注冊(cè)證券。Consensys 正在通過(guò)訴訟對(duì) SEC 重新將以太坊重新認(rèn)定為證券的嘗試提出質(zhì)疑。

根據(jù)文件內(nèi)容，2023 年 3 月 28 日，SEC 執(zhí)法部負(fù)責(zé)人 Gurbir Grewal 批準(zhǔn)了對(duì)「ETH 2.0」的正式調(diào)查令，授權(quán) SEC 工作人員調(diào)查和傳票涉及 ETH 交易的各項(xiàng)目方人員。

FOX 報(bào)告指出，SEC 決心將調(diào)查保密，有接到傳票的消息人士稱自己被迫簽署了保密協(xié)議。作為收到 SEC 傳票的公司之一，Consensys 上周對(duì) SEC 搶先提起訴訟，該公司透露，本月初還收到了 SEC 的「韋爾斯通知」，可能是針對(duì)涉及其 MetaMask Swaps 和質(zhì)押服務(wù)的潛在執(zhí)法行動(dòng)。

（注：「韋爾斯通知」指 SEC 對(duì)在美上市公司進(jìn)行民事訴訟前發(fā)出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟 SEC 進(jìn)行溝通和協(xié)商。）

從歷史上看，SEC 主席 Gensler 對(duì)于關(guān)于 ETH 是否屬于證券的問(wèn)題一直不給出明確的立場(chǎng)。2023 年 4 月，國(guó)會(huì)議員 Patrick McHenry 在的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上問(wèn)他 ETH 是否是證券時(shí)，Gensler 拒絕回答該問(wèn)題，以試圖掩蓋 SEC 試圖將 ETH 作為證券的初步認(rèn)定。

4 月 30 日，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席 Patrick McHenry 評(píng)論了 SEC 與加密貨幣行業(yè)之間不斷升級(jí)的爭(zhēng)執(zhí)，他指責(zé) SEC 主席 Gary Gensler 對(duì) SEC 對(duì)以太坊的立場(chǎng)「有意誤導(dǎo)了國(guó)會(huì)，新的法院文件顯示，這是故意歪曲 SEC 立場(chǎng)的故意企圖?！顾赋觯琒EC 的公開言論與對(duì) ETH 的私人行動(dòng)之間存在明顯的脫節(jié)，這種針對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的執(zhí)法手段反映了 SEC 監(jiān)管的任意和反復(fù)無(wú)常的性質(zhì)。

截至 2018 年，SEC 對(duì)以太坊的立場(chǎng)比較明確：以太坊不是證券。至少，這是當(dāng)時(shí) SEC 的公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 Bill Hinman 和當(dāng)時(shí)的 SEC 主席 Jay Clayton 在演講中表明的立場(chǎng)。但是，在現(xiàn)任 SEC 主席 Gary Gensler 上任之后，該機(jī)構(gòu)對(duì)以太坊的立場(chǎng)發(fā)生了微妙的變化。在 2022 年以太坊轉(zhuǎn)為 PoS 共識(shí)機(jī)制后不久，Gensler 表示，在 PoS 區(qū)塊鏈中，用戶鎖定其代幣以確保網(wǎng)絡(luò)安全并得到代幣獎(jiǎng)勵(lì)，這屬于投資合同，并可以歸類為證券，但他并沒(méi)有具體點(diǎn)名 ETH。

在 Gensler 的領(lǐng)導(dǎo)下，SEC 已針對(duì)包括 Coinbase、Kraken 和 Binance 在內(nèi)的幾家加密交易所提出了執(zhí)法行動(dòng)，理由是這些交易所將 Cardano 的 ADA 和 Solana 的 SOL 等未注冊(cè)的證券出售給美國(guó)客戶。然而，在以往的任何 SEC 訴訟中，以太坊從未被直接認(rèn)定為證券。

Cosensys 認(rèn)為這是 SEC 蓄意的「權(quán)力搶奪」。Cosensys 正在從兩個(gè)方面挑戰(zhàn) SEC 的行動(dòng)：一是堅(jiān)持以太坊不符合證券的定義，因此不受此類法規(guī)的約束，二是指責(zé) SEC 不公平地針對(duì)其 MetaMask 產(chǎn)品。

SEC 對(duì)這些正在進(jìn)行的法律事務(wù)選擇不發(fā)表評(píng)論。Ebunker 認(rèn)為，該案件反映了美國(guó)加密貨幣不確定的監(jiān)管環(huán)境，并可能會(huì)影響以太坊的未來(lái)分類以及。關(guān)于為什么 SEC 現(xiàn)在試圖將 ETH 歸類為證券，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是一項(xiàng)戰(zhàn)略舉措，目的是獲得對(duì) ETH 以及其他疑似證券類代幣的監(jiān)管權(quán)。作為市值排名第二的區(qū)塊鏈，并且是大多數(shù)主流 DeFi、DAO 和 NFT 的平臺(tái)，將 ETH 重新分類為證券勢(shì)必會(huì)對(duì)整個(gè)加密資產(chǎn)行業(yè)造成巨大的沖擊。