8月27日至9月7日，比特幣持續(xù)下跌，跌破6萬美元，引發(fā)市場恐慌情緒。期間連續(xù)8個交易日美國現(xiàn)貨比特幣ETF呈現(xiàn)凈流出，累計凈流出約12億美元，ETF總凈資產(chǎn)縮水約88億美元，為美國現(xiàn)貨比特幣ETF推出以來的罕見情況。

9月9日晚間比特幣止跌回升，與此同時，數(shù)據(jù)顯示美國現(xiàn)貨比特幣ETF日凈流入轉(zhuǎn)正，顯示市場情緒有所好轉(zhuǎn)。不過，市場賣出信號依舊強(qiáng)勁。

市場大機(jī)構(gòu)的拋壓基本已過去，比特幣基本面正在改善，后續(xù)價格表現(xiàn)需關(guān)注美聯(lián)儲降息和美國圍繞加密貨幣行業(yè)的政治變化。

鏈上數(shù)據(jù)顯示風(fēng)險未完全出清

從鏈上的多個指標(biāo)看，市場風(fēng)險未完全出清，但目前的位置或處于牛市前期。

比特幣7 天移動平均線 SOPR（已花費產(chǎn)出利潤率 ）已跌破 1.0，這代表市場賣家在區(qū)塊鏈的交易目前仍是盈利的，但需要指出的是，從歷史上看，SOPR 往往會在市場整合發(fā)生之前跌至 1.0 以下。當(dāng)前的下跌與 2018 年和 2019 年的熊市階段相似，SOPR 長期低于 1.0 ，市場可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

SOPR用于查看UTXO（UTXO是未花費交易輸出，指的是比特幣地址中的余額） 創(chuàng)建時的美元價值與 UTXO 花費時的美元價值之間的比率，比率0為分界線，高于0代表錢包之間的轉(zhuǎn)移總體盈利，低于0則代表虧損出售。

就浮盈與浮虧的比率來看，利潤仍是虧損總額的 6 倍，約 20% 的交易日該比率高于當(dāng)前值，而代表市場新增需求的短期持有者（STH）承擔(dān)了大部分市場壓力，因其浮虧占據(jù)市場主導(dǎo)地位，且在過去一段時間內(nèi)損失幅度不斷增加，但該浮虧相對市值的幅度顯示市場未進(jìn)入全面熊市區(qū)域，而是更接近于2019年的波動時期。

基于鏈上數(shù)據(jù)指向賣方風(fēng)險率等關(guān)鍵指標(biāo)，未來一段時間市場波動性可能加劇。

關(guān)注宏觀層面的利好消息

隨著加密貨幣現(xiàn)貨ETF推出，華爾街資金入場，加密市場的行情與宏觀相關(guān)性加大。

來自德國政府、Mt Gox 資產(chǎn)管理公司和其他機(jī)構(gòu)的拋售壓力基本已經(jīng)過去，基本面的改善有望得到改善。同時，需密切關(guān)注美國勞動力市場、美聯(lián)儲降息和美國圍繞加密貨幣行業(yè)的政治變化。

市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲大概率將在9月宣布首次降息。

通常來說，降息是風(fēng)險資產(chǎn)的利好信息。受宏觀層面的消息提振，全球風(fēng)險資產(chǎn)以及比特幣出現(xiàn)短時上漲。

美聯(lián)儲的下次會議是在9月18日，當(dāng)前處于靜默期，非特殊情況美聯(lián)儲官員不會公開就貨幣政策發(fā)表觀點。

9月6日，美國勞工局公布8月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，顯示美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了14.2萬，低于預(yù)期，失業(yè)率下降了3個基點至4.22%，表現(xiàn)強(qiáng)于3.7%的預(yù)期值和3.6%的前值。8月平均時薪環(huán)比增長0.4%，略高于預(yù)期。

數(shù)據(jù)不足以讓美聯(lián)儲降息50BP，25BP的降息是基本預(yù)期，但如果勞動力市場繼續(xù)惡化，后續(xù)會議上降息50BP持開放態(tài)度。

在降息真正到來之前的未來兩周，市場流動性可能會受到更多限制。比特幣在最好的情況下會在現(xiàn)有水平附近波動。

2024年的第四季度和2025年的第一季度可能會迎來比特幣的一波機(jī)會，原因有四個方面：

1、降息，雖然不是QE，但場內(nèi)資金活躍有望提升；

2、大選，本次大選有公開支持加密貨幣并作出承諾；

3、BTC減半效應(yīng)目前沒有被證明不會發(fā)生；

4、2024年12月新版本的FASB就會生效，屆時加密貨幣在財務(wù)方面就可以采用公允會計標(biāo)準(zhǔn)，施行公允計價。

宏觀來看， BTC ETF時隔 8 個交易日再次恢復(fù)凈流入的狀態(tài)，總計凈流入 2860 萬美金。但是 SEC 昨日警告比特幣和以太坊 ETF 的風(fēng)險，將 BTC 和 ETH 稱為高度投機(jī)性的投資品，需要后續(xù)關(guān)注事件的變化。本周三將會公布 8 月份的 CPI 數(shù)據(jù)，是美聯(lián)儲 9 月中旬宣布降息前的最后一項重要數(shù)據(jù)，可能會存在避險資金退出引發(fā)市場的二次探底，投資者需警惕風(fēng)險。