Celsius 的錢包里有約 58.4 萬枚 ETH（14 億美元），迄今為止已將 9.2 萬枚 ETH 轉移到 Coinbase 和 FalconX。

許多人評論說，Celsius 仍有超過 50 萬枚 ETH 可供拋售，我認為這是錯誤的說法。經(jīng)過 40 多個小時的調(diào)查研究，我將根據(jù)法律文件解釋為什么我認為這是錯誤的。

背景

2023 年 12 月 27 日，法院批準 Celsius 繼續(xù)進行「MiningCo 交易」——這是為其提供的一條擺脫破產(chǎn)的途徑，關鍵條款如下：

• 將注資 2.25 億美元成立一家比特幣礦業(yè)公司；
• 大約 21 億美元的流動性加密貨幣（定義為 BTC 和 ETH）可分配給債權人。
• 與 PayPal 和 Coinbase 就向債權人分配流動性加密貨幣達成協(xié)議；

Celsius 持有的加密貨幣

最新的法庭文件提供了截至 2023 年 10 月 20 日 Celsius 的加密貨幣持倉情況：

• 88.8 萬枚 ETH（或等值 ETH）；
• 3.8 萬枚 BTC（或等值 BTC）；

債權人索賠類別

（注：索賠時以 ETH 價格為 1088 美元進行估值，同時進一步的資產(chǎn)分配兌換比例的表格尚未發(fā)布，這將決定某些索賠類別根據(jù)其索賠金額將獲得多少 ETH/BTC，但這可能接近當前價格。）

此外，由于進一步的案情更新和加密貨幣價格的波動，具體索賠數(shù)字可能有所不同。

可提取托管索賠和一般托管索賠：可提取托管索賠將獲得 100% 的賠償，一般托管索賠將獲得占其索賠金額 72.5% 的賠償。

這些索賠是根據(jù)索賠人截至申請日期（2022 年 6 月）的代幣余額，以實物形式進行分配。

確切的代幣金額并未公開，因此為了簡單起見，本文使用公開提供的美元金額——即 2.06 億美元進行計算。

這部分的索賠分發(fā)工作目前已經(jīng)開始。

零售借款人存款索賠：簡單來說，只要借款人償還未償還金額，資金將以 BTC 或 ETH 形式返還。

這意味著有 6.07 億美元基本上不用計算在內(nèi)，并作為加密貨幣返回。

一般收益索賠（和其他無擔保債權）：這是最重要的索賠類別，占據(jù)高達 39 億美元的索賠總額。

這個問題更加微妙，取決于投票選擇和其他因素，為了簡化起見（并忽略許多細微差別）：索賠人平均將獲得約 40 億美元索賠總額的 61.2%，相當于約 23.9 億美元。

其中包括「流動性加密貨幣」（定義為 BTC 或 ETH），以及新注資設立的礦業(yè)公司的普通股和訴訟收益（如果有的話）。

方便索賠（convenience claims）：同樣，這將以流動加密貨幣（ETH 或 BTC）的形式進行分配。

由于確定索賠金額時使用的換算率不同，且 BTC/ETH 待分配，目前很難確定到底有多少代幣將返還給索賠人。

這部分索賠預計將在未來幾周內(nèi)開始發(fā)行，換算率將提前公布。

如圖所示，預計支出約為 3.5 億美元，其中包括 7500 萬美元的縮減預算，該預算將保存在托管賬戶中，Celsius 很可能已經(jīng)清算了其持有的部分 ETH 來為這些費用提供資金。

此外，還為未解決的索賠保留了 6.13 億美元的儲備金。我們可以假定，在可預見的將來不會觸及這一數(shù)額，而且預計將有很大一部分分配給索賠人。

這是流動加密貨幣 + MiningCo 普通股的組合，目前尚不清楚其中加密貨幣的比例是多少，為簡單起見，本文假設 6.13 億美元全都是加密貨幣。

數(shù)據(jù)加總

因此總的來看，截至 2023 年 10 月 20 日，Celeius 持有 88.8 萬枚 ETH 和 3.8 萬枚 BTC，按照截至 2024 年 1 月 17 日的定價，這部分加密資產(chǎn)總額約為 37 億美元。

根據(jù) Arkham 的數(shù)據(jù)，Celsius 目前持有 58.4 萬枚 ETH（約 15.1 億美元）和 9800 枚 BTC（約 4.22 億美元）——總計 19 億美元的加密資產(chǎn)。

如果我們假設「Celsius 已經(jīng)拋售了他們的 ETH」，那么就意味著 24.4 萬枚 ETH（5.73 億美元）已經(jīng)被處置。

由于截至 2023 年 10 月 20 日沒有收錄到 3.8 萬枚比特幣，因此 Arkham 可能遺漏了一些 Celsius 錢包，所以現(xiàn)階段還不清楚是否已經(jīng)處理掉了多少枚比特幣。

考慮到當前「流動性加密貨幣」的總量，本文將基于今天的價格，并假定 Celsius 仍然擁有全部 3.8 萬枚 BTC，且 ETH 和 BTC 之間是 60/40 的分配比例。

根據(jù)之前的圖片：

• 6.13 億美元作為未解決索賠的儲備金（60% ETH：約 15.6 萬枚 ETH）；
• 3.5 億美元用于支出（60% ETH：約 8.9 萬枚 ETH）
• 1.24 億美元的托管索賠將以加密貨幣形式分發(fā)（根據(jù)此前計算可能只有 2.6 萬枚 ETH），自 2023 年 11 月以來，一直在持續(xù)進行；
• 2.42 億美元的方便索賠以加密貨幣形式返還（60% ETH：6.2 萬枚 ETH）；
• 21 億美元用于無擔保索賠（包括一般收益索賠）（60% ETH：53.6 萬枚 ETH）；

總結一下：

• 起始余額為 88.8 萬枚 ETH
• 減去 8.9 萬枚 ETH 費用 = 79.9 萬枚 ETH；
• 減去 15.6 萬枚 ETH 儲備金 = 64.3 萬枚 ETH；
• 減去 2.6 萬枚 ETH 用于托管索賠 = 61.7 萬枚 ETH；
• 減去 6.2 萬枚 ETH 分發(fā)方便索賠 = 55.5 萬枚 ETH；

然后還有無擔保債權（例如一般收益?zhèn)鶛啵┬枰职l(fā)，這占據(jù)了絕大多數(shù)索賠金額，預計將為此分配 21 億美元的流動性 ETH 和 BTC。

如果我們?nèi)匀患僭O是 60% 的 ETH 和 40% 的 BTC 比例，按當前價格計算，這就是 53.6 萬枚 ETH，也即 Celsius 目前僅持有 58.4 萬枚 ETH 。

且 Celsius 不能「拋售所有 ETH」，否則他們就無法履行對債權人的法律義務。

值得注意的是，Coinbase 和 PayPal 都是 MiningCo 交易條款下索賠的分銷代理，因此在不久的將來，Celsius 可能會向 Coinbase 進行更多轉賬。這并不一定意味著他們正在拋售（如上所述，他們的拋售量極其有限）。

需要注意的一件事是，向 Coinbase 和 FalconX 的大額轉賬是在 2023 年 11 月 13 日才開始的——在破產(chǎn)法院確認最初的破產(chǎn)計劃幾天后。

該計劃中的條款規(guī)定，Celsius 盡快用現(xiàn)金支付某些托管賬戶（例如專業(yè)費用）——這可能解釋了其向 FalconX 存款的原因。

此時，某些托管索賠人也有資格提取其實物代幣，這或許可以解釋 Coinbase 的轉賬。

還有約 15.6 萬枚 ETH 被保存在一個獨立的儲備賬戶中，用于未解決的索賠——這可能解釋了 Coinbase 的幾次轉賬。

結論：Celsius 的 ETH 已出現(xiàn)缺口

就目前情況而言：

Celsius 目前擁有 58.4 萬枚 ETH，約 53.6 萬枚 ETH 將以實物形式分發(fā)給無擔保索賠的債權人；6.2 萬枚 ETH 將以實物形式分發(fā)，用于方便索賠；大約 2.6 萬枚 ETH 可能已經(jīng)發(fā)送到 Coinbase 和 Paypal 來處理托管索賠分配。

根據(jù)這樣的計算，目前 Cels