淺淺總結(jié)一下我日常觀測(cè)的宏觀數(shù)據(jù)及其對(duì)比特幣價(jià)格的可能影響的一些判斷方式依據(jù)，并不一定都對(duì)，也并不是非此即彼的絕對(duì)影響。由于權(quán)重未知，且多種因素可能同時(shí)疊加，因此并不能依靠某一個(gè)單一因素去對(duì)比特幣的價(jià)格做出漲跌判斷，因此我個(gè)人一般會(huì)選擇概率更高的指標(biāo)或者采用交叉驗(yàn)證的方式提高判斷勝率，進(jìn)而指導(dǎo)中長(zhǎng)期的交易。

這些指標(biāo)更好的利用方式是通過(guò)更多數(shù)據(jù)分析工具，實(shí)現(xiàn)跟蹤這些指標(biāo)的變化背后比特幣的價(jià)格變化，賦予這些指標(biāo)動(dòng)態(tài)的調(diào)整的權(quán)重，并模擬出相對(duì)準(zhǔn)確率更高的判斷模型。

一級(jí)影響（可觀測(cè)指數(shù)類(lèi)）：美元指數(shù)，黃金價(jià)格，聯(lián)邦基金利率，美債收益率

二級(jí)影響（流動(dòng)性指標(biāo)）：美元流動(dòng)性（美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，RRP，財(cái)政部TGA賬戶余額）

三級(jí)影響（預(yù)期影響/情緒影響）：點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，通脹數(shù)據(jù)，通脹預(yù)期，ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI，原油價(jià)格，企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)

一級(jí)影響（可觀測(cè)指數(shù)類(lèi)）：

聯(lián)邦基金利率：

作為美聯(lián)儲(chǔ)最常用的貨幣政策工具，聯(lián)邦基金利率的水平、漲跌幅度、漲跌預(yù)期都與各類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格息息相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，加息（上調(diào)聯(lián)邦基金利率）意味著收水，市場(chǎng)上的流動(dòng)性收緊，不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。而降息相反。但這一影響的傳導(dǎo)是非常復(fù)雜的，并不是一加息風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就會(huì)跌，一降息就會(huì)漲。這其中還有經(jīng)濟(jì)周期、金融周期、情緒周期的疊加影響。希望了解更多的小伙伴可以去學(xué)習(xí)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，先讀懂美元的發(fā)行和流通，才能讀懂比特幣。需要注意的是，聯(lián)邦基金利率又稱(chēng)銀行間隔夜拆借利率，它并不是由美聯(lián)儲(chǔ)直接調(diào)節(jié)的利率，美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)短期調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金率、隔夜逆回購(gòu)利率、超額準(zhǔn)備金率、聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)率等直接利率，影響長(zhǎng)期利率如房屋抵押貸款利率和企業(yè)債券利率這一利率走廊，來(lái)影響銀行間資金流動(dòng)，以至于影響隔夜拆借利率。

美債收益率：

美債作為金融市場(chǎng)資產(chǎn)之錨的地位眾所周知，美債收益率的變化直接影響資金的流向。例如，通常美債收益率（一般以10年期為準(zhǔn)）的上升意味著市場(chǎng)偏向于經(jīng)濟(jì)放緩或衰退，而當(dāng)收益率曲線倒掛時(shí)，衰退的可能性更高，此時(shí)資金更傾向于避險(xiǎn)的債券資產(chǎn)，而此時(shí)就不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。但美債收益率和比特幣價(jià)格之間的關(guān)系絕非這么簡(jiǎn)單。

事實(shí)證明，在過(guò)去的一兩年內(nèi)，美債收益率曲線倒掛嚴(yán)重，各項(xiàng)指標(biāo)都指向衰退（但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)韌性十足），但是始終沒(méi)有阻止風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)飆漲的勢(shì)頭。參考美林時(shí)鐘的不同階段資產(chǎn)配置邏輯。因?yàn)槊懒謺r(shí)鐘所區(qū)分的衰退期、滯脹期、復(fù)蘇期、過(guò)熱期除了要看經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，還要看通脹水平。而這兩項(xiàng)都是會(huì)變化的，且界限并沒(méi)有那么明顯可觀測(cè)，作為投資依據(jù)的概率要打折扣。且比特幣時(shí)而可以作為抗通脹的資產(chǎn)時(shí)而作為大宗商品時(shí)而作為交易媒介的屬性也在時(shí)刻切換，再由于根據(jù)美債收益率去判斷經(jīng)濟(jì)周期的概率需要打個(gè)折，因此，通過(guò)美債收益率的漲跌或者收益率曲線斜率去判斷比特幣的價(jià)格走勢(shì)也是十分復(fù)雜的。除非我們看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)實(shí)實(shí)在在地進(jìn)入衰退，那么這一判斷依據(jù)的勝率就提升了。

美元指數(shù)：

由于美元指數(shù)對(duì)于美元流動(dòng)性、美債收益率、美國(guó)通脹、甚至美股都有非常深遠(yuǎn)的影響，因此，無(wú)法與比特幣價(jià)格的漲跌簡(jiǎn)單掛鉤。但是，比特幣與黃金一樣作為美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)標(biāo)的，在其它因素影響可知的情況下，美元指數(shù)與比特幣價(jià)格靜態(tài)上應(yīng)該是負(fù)相關(guān)。

黃金價(jià)格：

一般情況下黃金和美元指數(shù)、美國(guó)實(shí)際利率負(fù)相關(guān)（近段時(shí)間來(lái)是同漲的趨勢(shì)，屬于不太常見(jiàn)的情況，有戰(zhàn)爭(zhēng)需求的推動(dòng)，也有各國(guó)央行拋售美債增持黃金的因素推動(dòng)）。一來(lái)是因?yàn)辄S金作為大宗商品是以美元計(jì)價(jià)，美元漲金價(jià)跌。而美國(guó)實(shí)際利率與聯(lián)邦基金利率和10年期國(guó)債收益率相關(guān)，而當(dāng)加息的同時(shí)美債收益率同步上升，且加息的步伐趕不上美債收益率的上漲步伐就會(huì)造成實(shí)際利率走低甚至變負(fù)，造成衰退預(yù)期，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)走高。

比特幣作為大宗商品和避險(xiǎn)資產(chǎn)的特性，一定時(shí)期內(nèi)會(huì)增強(qiáng)與黃金的關(guān)聯(lián)性，尤其是在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)剛剛爆發(fā)的時(shí)期，相關(guān)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與SPX的相關(guān)性。但以色列和伊朗地區(qū)沖突爆發(fā)之時(shí)的相關(guān)性就沒(méi)有那么大，其原因之一大概是作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金搶跑太多，同時(shí)美國(guó)的GDP和PCE數(shù)據(jù)又壓低了降息預(yù)期，比特幣彼時(shí)更偏向于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，黃金價(jià)格與比特幣價(jià)格的相關(guān)性，更取決于彼時(shí)比特幣的屬性。

二級(jí)影響（流動(dòng)性指標(biāo)）：

美元流動(dòng)性

（美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，RRP，財(cái)政部TGA賬戶余額）

聯(lián)邦基金利率通過(guò)利率控制影響貨幣乘數(shù)或貨幣流動(dòng)來(lái)影響資產(chǎn)價(jià)格，而貨幣之源的控制來(lái)自于財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的共同作用。財(cái)政部發(fā)行國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)操作買(mǎi)賣(mài)國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表管理，進(jìn)而控制M0的發(fā)行。財(cái)政部收到國(guó)債銷(xiāo)售的資金存儲(chǔ)到TGA賬戶，通過(guò)控制TGA賬戶的增減來(lái)實(shí)現(xiàn)收放水。通常來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息都是收水的表現(xiàn)，而財(cái)政部TGA余額的減少意味著市場(chǎng)上的流動(dòng)性增加。

市場(chǎng)上有一個(gè)較公認(rèn)的美元流動(dòng)性計(jì)算方式，即：

美元流動(dòng)性=美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表余額-RRP（隔夜逆回購(gòu)）余額-財(cái)政部TGA賬戶余額

隔夜逆回購(gòu)利率也是美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率的重要工具之一。因?yàn)楫?dāng)隔夜逆回購(gòu)利率高于聯(lián)邦基金利率時(shí)，市場(chǎng)回選擇把錢(qián)存在美聯(lián)儲(chǔ)（因此流動(dòng)性緊縮時(shí)，隔夜逆回購(gòu)利率往往是聯(lián)邦基金利率的上限），將不會(huì)創(chuàng)造貨幣乘數(shù)，幫助實(shí)現(xiàn)吸收市場(chǎng)的流動(dòng)性。隔夜逆回購(gòu)里的流動(dòng)性和財(cái)政部的TGA賬戶里的流動(dòng)性都是“死錢(qián)”，并不創(chuàng)造貨幣乘數(shù)，因此產(chǎn)生了這一公式。

作為美元資產(chǎn)，比特幣的價(jià)格自然與美元流動(dòng)性相關(guān)。流動(dòng)性充足，對(duì)于所有的成長(zhǎng)型資產(chǎn)都是利好。因此，作為比特幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者樂(lè)意看到的情景就是：美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表（放水）+隔夜逆回購(gòu)減少（放水）+財(cái)政部大舉消耗TGA（放水）

三級(jí)影響（預(yù)期影響/情緒影響）：

第三層的影響主要是預(yù)期和情緒對(duì)市場(chǎng)操作者的短期影響為主。

點(diǎn)陣圖是美聯(lián)儲(chǔ)FOMC成員對(duì)未來(lái)貨幣政策的看法和預(yù)期，幫助投資者分析師理解美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的傾向，為市場(chǎng)提供了一個(gè)了解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的整體評(píng)估和未來(lái)利率走勢(shì)的預(yù)期的途徑。點(diǎn)陣圖作為加息或降息的概率預(yù)測(cè)，經(jīng)常變動(dòng)，而我們每一次看到年內(nèi)預(yù)計(jì)降息的次數(shù)也都來(lái)自于此。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的會(huì)議紀(jì)要也十分重要。因?yàn)樗峁┝藢?duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策制定的洞察，幫助投資者更好地理解美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向和未來(lái)行動(dòng)的可能性。紀(jì)要還提供了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策形勢(shì)的詳細(xì)評(píng)估，有助于市場(chǎng)參與者更準(zhǔn)確地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。分析師會(huì)將最新的利率決議的紀(jì)要與上一份做對(duì)比，尋找任何蛛絲馬跡的變化，以推測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、利率的態(tài)度變化，進(jìn)而推斷出未來(lái)貨幣政策偏向于鴿還是鷹。

美聯(lián)儲(chǔ)主席和票委的發(fā)言也是市場(chǎng)情緒的催化劑。美聯(lián)儲(chǔ)主席因其“演講的藝術(shù)”而出名，原因是美聯(lián)儲(chǔ)是通過(guò)預(yù)期管理來(lái)實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)，而并非一定需要明確的表態(tài)以至于與市場(chǎng)失去博弈的空間，更加不好操作。和會(huì)議紀(jì)要表達(dá)的內(nèi)容一樣，偏鴿利好金融市場(chǎng)，偏鷹利空。

勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)弱和通脹數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)就是充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。而所謂的充分就業(yè)并不是指很低的失業(yè)率，物價(jià)穩(wěn)定也不是通貨緊縮，因此有了自然失業(yè)率4%左右和通脹目標(biāo)2%。美聯(lián)儲(chǔ)在加息降通脹的同時(shí)也十分在意勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化，當(dāng)失業(yè)率處于自然失業(yè)率以下時(shí)意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，工人的時(shí)薪可能上漲，造成購(gòu)買(mǎi)力上升，不利于降通脹。因此我們會(huì)看到，每當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的信號(hào)出現(xiàn)時(shí)（包括初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升、失業(yè)率的上升、勞動(dòng)參與率的降低、職位空缺數(shù)上升、離職率上升、時(shí)薪下降等）就推動(dòng)了降息的預(yù)期，因?yàn)檫@意味著加息對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。畢竟加息會(huì)造成企業(yè)融資困難，民眾某些基礎(chǔ)生活成本的上升，整體需求走向萎縮。

通脹預(yù)期是一個(gè)較為細(xì)節(jié)的存在。我們知道美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)預(yù)期管理實(shí)現(xiàn)其貨幣政策的目標(biāo)，而美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)等到通脹已經(jīng)達(dá)到2%或者失業(yè)率已經(jīng)飆升的時(shí)候才去降息。因此，通脹的走勢(shì)是向上還是向下，比通脹當(dāng)前的數(shù)字更加重要。而這一細(xì)分項(xiàng)的觀察主要通過(guò)對(duì)消費(fèi)者市場(chǎng)的細(xì)分指標(biāo)進(jìn)行觀察得出。比如ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI，當(dāng)這一數(shù)據(jù)超過(guò)分界線（通常是50）時(shí)，意味著經(jīng)濟(jì)需求仍然旺盛，更支持通脹回升；原油等大宗商品價(jià)格上升也推動(dòng)通脹預(yù)期上漲。

企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)，央行的貨幣政策也可能通過(guò)影響利率和信貸條件來(lái)影響企業(yè)庫(kù)存水平和通脹率。通常情況下，如果企業(yè)庫(kù)存水平較高，這可能意味著產(chǎn)品需求較低，供大于求。在這種情況下，企業(yè)可能會(huì)降低價(jià)格以促銷(xiāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售，從而抑制通貨膨脹。相反，如果企業(yè)庫(kù)存水平較低，這可能表明產(chǎn)品需求較高，供不應(yīng)求，可能導(dǎo)致價(jià)格上漲，從而推動(dòng)通貨膨脹。#特斯拉ModelY#?#馬斯克#?