原文來源：Odaily星球日報

原文作者：南枳

近期的幣安新幣挖礦，僅可使用 BNB 和 FDUSD 進行參與，二者收益率有何差別？長短期持有策略二者孰優(yōu)孰劣？Odaily星球日報將于本文解析過去 12 期數(shù)據(jù)，透視不同策略下的盈虧情況。

（Odaily 注：短期策略指在新幣挖礦開始時購入 FDUSD/BNB，挖礦結束時賣出，凈損益為挖礦收益扣除挖礦前后的價差；僅想查看最終結論的讀者可直接閱讀本文最后一節(jié)正文。）

FDUSD 數(shù)據(jù)解析

下圖為近十二期 FDUSD 相關數(shù)據(jù)，包括“幣安公布新幣挖礦”前后的價格變化，“新幣挖礦活動”開始和結束時的價格變化，以及對應的收益率和短期策略收益。

• Launchpool 發(fā)出后 FDUSD 上漲幅度較為一致，均值為 0.3% ；
• 而在挖礦開始到結束期間，F(xiàn)DUSD 跌幅差異較大，均值為-0.4% 。同時意味著 FDUSD 的折價率也較為穩(wěn)定，長期價格差異不大；
• 同樣地，每一期的年化收益率也相差較大，各期之間的相對大小與 BNB 礦池基本一致；
• 用持有損益疊加挖礦的絕對收益，短期策略下的絕對收益，然后再轉(zhuǎn)為年化收益率，對應平均年化為 67% ，并且沒有負值，即臨時買入也有較高收益；
• 此外，在 SAGA 新幣挖礦這一期，F(xiàn)DUSD 增發(fā)了超 11 億美元，但收益率沒有下降，能否維持還需要多期驗證。

BNB 數(shù)據(jù)對比

將統(tǒng)計對象更換為 BNB 礦池，所有統(tǒng)計口徑不變，具體數(shù)據(jù)如下表所示。

• 新幣挖礦對 BNB 價格具有明顯的提振作用，波動率更大；
• 相應地，挖礦前后的 BNB 價格波動也更大，并且大概率為負數(shù)， 12 期中僅有 4 期為顯著的正數(shù)。意味著如果在挖礦前購入 BNB 持有到期，大概率需要承受一定價格跌幅；
• BNB 的平均挖礦收益率為 136% ，在 FDUSD 增發(fā)前基本都低于 FDUSD 礦池（均值 157% ）；
• BNB 的短期挖礦策略具有極大的波動性，平均年化收益與 FDUSD 相差無幾，分別為 66% 和 67% ，但需要注意主要由 NFP 和 AEVO 兩輪的 BNB 漲幅撐起（BNB 單價均上漲超 40 USDT）。

結論

• 如果我想臨時買入，挖礦后退出，F(xiàn)DUSD 還是 BNB 好？
• 對于只想獲取新幣挖礦收益的用戶，二者收益接近，但 FDUSD 更為穩(wěn)定，并且對于中性策略的用戶，無需套保 BNB，收益率實際上更高。
• 因此 FDUSD 為短期策略下的更優(yōu)選擇。
• 對于長期持有者，二者孰優(yōu)孰劣？
• 以近 12 期數(shù)據(jù)而言，F(xiàn)DUSD 僅比 BNB 年化收益率高 15.4% 。意味著對于用戶而言，如果認為 BNB 還能在當前的基礎上上漲 15.4% ，則 BNB 優(yōu)勢更加明顯。
• 不過以上結論是單純持幣視角，實際上還存在著抵押 FDUSD 借出 ETH 等資產(chǎn)，在空窗期進行鏈上挖礦活動，在挖礦期轉(zhuǎn)回等操作，因此還需要根據(jù)用戶的具體情況抉擇。
• 挖礦空窗期有多久？
• 從 ACE 開始挖礦到 SAGA 結束，共計 118 天，而挖礦期共 64 天，空窗期共 54 天，因此平均每期之間的間隔僅 4.9 天。
• 那么在挖礦結束后抄底 BNB/FDUSD，公布后賣出，不參與挖礦策略的收益率有多少？
• 對于 BNB 而言，以上操作的絕對收益率為 2.44% ，高于挖礦的絕對收益 1.8% ，按照 4.9 天的空窗期計算，年化收益率為 181.7% 。但復用該策略需要考慮 BNB 高位下跌的風險；
• 對于 FDUSD 而言，該操作的收益率為 0.3% ，遠低于挖礦收益的 1.3% 。