作者:肖颯 Lawyer

2024 年 7 月,香港財(cái)庫(kù)局發(fā)布了《在香港實(shí)施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度的立法建議 諮詢總結(jié)》,明確了價(jià)值錨定法幣的穩(wěn)定幣在 Web3 和加密資產(chǎn)行業(yè)生態(tài)中的重要性并放出了沙盒名單(我們的電商老友某東位列其中,屬實(shí)悶聲干大事)?？梢钥吹?香港政府既認(rèn)識(shí)到加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),又意識(shí)到其與傳統(tǒng)金融體系和資本市場(chǎng)之間,相輔相成,互相促進(jìn)的共生關(guān)系。

今天,颯姐團(tuán)隊(duì)就用一文說(shuō)清,香港目前對(duì)穩(wěn)定幣的相關(guān)監(jiān)管措施,以及,幫助伙伴們了解,如何用正確的姿勢(shì),搭上香港穩(wěn)定幣這波金融快車。

01 詳解目前香港擬對(duì)穩(wěn)定幣采取的監(jiān)管措施

根據(jù)香港金管局的定義,穩(wěn)定幣是一種旨在與某些資產(chǎn)(通常是貨幣)維持相對(duì)穩(wěn)定價(jià)值的虛擬資產(chǎn)。由于傳統(tǒng)金融體系與虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)之間的互聯(lián)性日益增強(qiáng),金管局正在為香港的穩(wěn)定幣發(fā)行人制定監(jiān)管制度。

1 穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管

目前香港暫未通過(guò)立法對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行監(jiān)管,但后續(xù)的立法思路大概率會(huì)與此前的咨詢文件保持大體一致,我們參考香港財(cái)庫(kù)局( FSTB )和金管局( HKMA )在 2023 年12月發(fā)布的《實(shí)施穩(wěn)定幣發(fā)行者監(jiān)管制度的立法建議》,為大家簡(jiǎn)要解讀香港對(duì)于穩(wěn)定幣發(fā)行人擬采取的監(jiān)管措施,以及申請(qǐng)成為穩(wěn)定幣發(fā)行人的條件。

1. 持牌監(jiān)管

香港對(duì)于穩(wěn)定幣發(fā)行的監(jiān)管措施,遵循傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)牌監(jiān)管模式:所有符合條件的法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人必須獲得金融管理專員發(fā)出的牌照,換言之,只有持牌機(jī)構(gòu)可以發(fā)行穩(wěn)定幣。另外,從咨詢文件來(lái)看,香港發(fā)行穩(wěn)定幣的牌照可能存在兩類(或是一類牌照,許可范圍存在差別,即俗稱的“大小牌”)。資訊文件明確:(1)只有持牌機(jī)構(gòu)可向公眾提供購(gòu)買法幣穩(wěn)定幣的服務(wù);(2)只有持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行的法幣穩(wěn)定幣才可以被售給普通投資者。未來(lái),可能有部分“幣商”僅具有“銷售”法幣穩(wěn)定幣的行政許可。

另外,咨詢文件同樣明確,會(huì)給出一個(gè)適當(dāng)?shù)摹斑^(guò)渡期”以便現(xiàn)有的穩(wěn)定幣發(fā)行人和幣商能夠適應(yīng)新的監(jiān)管要求。參照香港證監(jiān)會(huì)去年《 VATP 牌照手冊(cè)及發(fā)牌制度的過(guò)渡安排的通函》對(duì)加密資產(chǎn)平臺(tái)的過(guò)渡期要求,我們預(yù)計(jì)留給穩(wěn)定幣發(fā)行人、幣商的過(guò)渡期大約也會(huì)在12個(gè)月左右。注意,能夠享受過(guò)渡期的穩(wěn)定比發(fā)行人、幣商大概率需要滿足“經(jīng)營(yíng)真正的業(yè)務(wù)并設(shè)有真正的業(yè)務(wù)據(jù)點(diǎn)” 這一條件,參照 VATP 過(guò)渡期安排,“真正業(yè)務(wù)”及“真正業(yè)務(wù)據(jù)點(diǎn)”的考慮因素包括:是否有合法的香港主體;是否有香港辦公室;主體是否由香港員工管理及控制;關(guān)鍵人員是否長(zhǎng)駐香港;是否已經(jīng)有香港的獨(dú)立客戶及真正的成交量等。

2. 申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照的要求

我們首先需要明確,香港政府對(duì)能夠申請(qǐng)牌照的主體并不作嚴(yán)格要求,基本上“所有符合條件的實(shí)體都可以申請(qǐng)牌照”,但是否能夠獲得牌照,則取決于平臺(tái)的具體業(yè)務(wù)及合規(guī)性。簡(jiǎn)言之,在加密資產(chǎn)這一新興行業(yè)中,港府看重的不是“你是誰(shuí)”,而是“你要做什么”。

根據(jù)咨詢文件,香港政府對(duì)發(fā)行穩(wěn)定幣的主體提出如下合規(guī)要求:

3.其他事項(xiàng)

咨詢文件明確,穩(wěn)定幣發(fā)行牌照為持續(xù)有效的牌照,換言之,一經(jīng)發(fā)牌,除非被撤銷,牌照將一直有效。在展業(yè)方面,目前咨詢文件認(rèn)為,從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看,持牌穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)可以在香港提供穩(wěn)定幣購(gòu)買服務(wù),并未強(qiáng)調(diào)必須賣給專業(yè)投資者,這意味著持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣有較大概率能夠出售給一般公眾。

02 穩(wěn)定幣沙盒怎么玩?

2024年 3 月12日,香港金管局發(fā)布《香港穩(wěn)定幣沙盒安排》,正式推出香港穩(wěn)定幣監(jiān)管沙盒制度。根據(jù)金管局的信息,設(shè)立“沙盒”的目的,是測(cè)試穩(wěn)定幣發(fā)行人的業(yè)務(wù)流程,評(píng)估他們?nèi)绾魏弦?guī)和可持續(xù)地在香港開展穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)。因此進(jìn)入“沙盒”的申請(qǐng)者需要展示詳盡且具備一定可行性的業(yè)務(wù)和“沙盒”計(jì)劃。

1 如何申請(qǐng)加入穩(wěn)定幣沙盒?

目前,申請(qǐng)渠道就一個(gè)(比較 old school ):通過(guò)金管局官方郵箱 stablecoin _ sandbox @ hk ma . gov . hk 向金管局表達(dá)加入穩(wěn)定幣監(jiān)管沙盒的意向,并等待金管局的聯(lián)系,金管局可能還會(huì)向申請(qǐng)人索取更多資料。金管局處理申請(qǐng)的時(shí)間不確定,取決于申請(qǐng)人自身商業(yè)模式的復(fù)雜性、申請(qǐng)人所提供數(shù)據(jù)是否充足和數(shù)據(jù)的質(zhì)量,以及,申請(qǐng)人對(duì)于金管局后續(xù)問(wèn)題和要求的響應(yīng)速度和周詳程度。

目前,評(píng)估申請(qǐng)考慮的主要因素有以下三個(gè):

1. 申請(qǐng)人是否能展示有真實(shí)意愿和合理計(jì)劃在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣。

2. 申請(qǐng)人能否展示參與“沙盒”的具體計(jì)劃。

3. 申請(qǐng)人能否給出符合擬議監(jiān)管要求的合理預(yù)期。

2 已經(jīng)加入穩(wěn)定幣監(jiān)管沙盒的主體

目前,根據(jù)金管局的信息,已經(jīng)成功加入穩(wěn)定幣沙盒的有三家單獨(dú)或聯(lián)合主體,其中我們非常熟悉的中國(guó)大陸地區(qū)電商大哥某東亦列名其中,剩下兩家同樣實(shí)力極為強(qiáng)大。

據(jù)颯姐團(tuán)隊(duì)了解到的消息,某東已經(jīng)將在香港發(fā)行與港元 1 : 1 掛鉤的加密貨幣穩(wěn)定幣計(jì)劃提上日程,名稱暫定“某東穩(wěn)定幣”,從技術(shù)上看,這是一種基于公鏈發(fā)行的加密貨幣,價(jià)格與港元( HKD ) 1 : 1 掛鉤,底層資產(chǎn)目前并未作披露,但據(jù)某東幣鏈科技公司宣稱,底層資產(chǎn)由高度流動(dòng)且可信的資產(chǎn)組成,安全存放于持牌金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立賬戶中,能夠通過(guò)定期的披露和審計(jì)報(bào)告,對(duì)儲(chǔ)備的完整性進(jìn)行嚴(yán)格驗(yàn)證。經(jīng)查詢,發(fā)幣主體某東幣鏈科技已獲得香港證監(jiān)會(huì)發(fā)給的 1 號(hào)(證券交易)、4號(hào)(就證券提供意見(jiàn))和9號(hào)(資產(chǎn)管理)牌。

3 沙盒不等于已經(jīng)持牌

需要注意的是,進(jìn)入沙盒并不代表已經(jīng)獲得發(fā)行加密穩(wěn)定幣的牌照,以某東為例,如果穩(wěn)定幣發(fā)牌制度完善后,某東發(fā)行穩(wěn)定幣的沙盒測(cè)試結(jié)果較好,(穩(wěn)定度高、合規(guī)性好,能夠創(chuàng)造大量經(jīng)濟(jì)價(jià)值)那么某東依然需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)牌照,但可以將沙盒測(cè)試的結(jié)果直接作為申請(qǐng)持牌機(jī)構(gòu)的依據(jù),極大增加獲發(fā)牌的概率。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),進(jìn)入沙盒就等于在香港穩(wěn)定幣的大潮中占據(jù)了先機(jī)。

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了解香