3月27日，MetaTdex平臺幣TT價格達到1.62美元1枚，加密市值沖進全球前100位。近期，MetaTdex火熱進行的Polygon鏈交易挖礦和“幣股通”產(chǎn)品發(fā)布，被看做是TT本輪上漲的雙重引擎。作為加密市場投資人和TT市場的參與者都需要理解TT市值的深度邏輯，以便能對TT未來上漲空間做出科學判斷。代幣經(jīng)濟學可以幫助我們從數(shù)學層面分析TT（Tdex Token）代幣的前景。

代幣經(jīng)濟學（Tokenomics）是用來描述加密資產(chǎn)的數(shù)學模型與激勵措施。有良好代幣經(jīng)濟學設計的代幣往往更有價值，隨著時間的推移能爆發(fā)出更大的增長潛力；而糟糕的代幣經(jīng)濟學設計可能會導致采用率低、錯誤激勵，甚至導致整個項目的失敗，損失最終由Token持有者買單。本文將從供給與生態(tài)需求

這兩個方向延展去探討TT代幣經(jīng)濟學設計，供給面涉及供應量、經(jīng)濟模型、TT代幣分配等，

生態(tài)面則涵蓋代幣的定位、激勵措施、社區(qū)共識、實用性等。

一、穩(wěn)健的經(jīng)濟模型，TT持有價值賦能

1）代幣經(jīng)濟基本指標

代幣供給基本指標，主要聚焦在代幣的供應量以及它將隨著時間如何變化。

• 流通量：市場上流通的代幣數(shù)量

• 最大供應量：代幣的發(fā)行總量

• 市值：目前的價格 * 流通的供應

• 完全稀釋市值：價格 * 最大供應量

供給基本指標，有助于我們了解TT代幣未來的供應和稀缺性。從代幣供給面對比表中，我們可以得到TT的基本面判斷：

• TT同比特幣一樣，有著清晰的供給上限，總計10億枚，無增發(fā)可能性。而ETH和DOGE，代幣發(fā)行無上限。

• TT以可預測的速度減少供應，且減產(chǎn)速度快于比特幣。表面上看TT減產(chǎn)僅為20%/年，但4年累計減產(chǎn)規(guī)模為59%【計算方法:（1-1*0.8*0.8*0.8*0.8）/1*100%】，幅度甚至大于BTC的50%。

• TT流通率高于DYDX，未來總涌入市場量少。流通率指流通量與總供給的比值。TT和DYDX都是10億枚的平臺幣，DYDX的流通率為15.6%，TT流通量率為25.6%，加上累計銷毀0.87億枚TT，TT累計產(chǎn)出已達到3.43億枚，達到34.3%。也就是說，未來新進入市場Token數(shù)量上，DYDX比TT高18.7個百分點。

• TT未來受完全稀釋市值沖擊小。我們主要通過市值和稀釋市值的比值，去判斷未來代幣數(shù)量的增幅空間。在這方面BTC是獨一檔的存在，達到92%。平臺幣領域，TT比DYDX稀釋市值沖方面擊優(yōu)越10個百分點。同時，由于銷毀機制的存在，TT邊生產(chǎn)邊銷毀，未來TT的完全稀釋市值會遠低于16.2億美元。當然，無供應限制的代幣ETH和DOGE不得不承受不確定性的稀釋市值壓力。

在供給側(cè)，TT有保持稀缺性的方式基礎：固定的供應上限；銷毀機制，包括礦池銷毀、回購銷毀、交易挖礦黑洞銷毀，MetaTdex還會將交易手續(xù)費的一定比例用于TT回購銷毀（預計4月初），這一系列措施都能夠使相當代幣退出流通；減產(chǎn)平衡供需。2022年11月TT第2次減產(chǎn)后，供給端優(yōu)勢正在釋放潛力，幣價穩(wěn)步上升，這與BTC減產(chǎn)導致幣價上漲趨勢高度一致。3月21日，TT市值達到4.15億美元，沖進全球Token市值排行榜前100位，位列92名。

2）主流代幣經(jīng)濟模型

代幣經(jīng)濟模型是加密貨幣通過供給量、發(fā)行計劃、激勵方案等所表現(xiàn)出來的型態(tài)，會對市場的供需關系產(chǎn)生長久的影響。

當前，主流代幣經(jīng)濟模型主要有通貨膨漲模型、通貨緊縮模型、雙代幣模型、資產(chǎn)支持模型4個類型。

• 通脹模型的代幣沒有設定總供應量上限，代幣會越來越多。ETH、SOL、DOT、DOGE等便是該類型代幣。

• 通縮模型代幣在創(chuàng)建時就設定了上限，當需求增加時供給沒有隨著增加，就會產(chǎn)生通貨緊縮的狀態(tài)，如BTC、TT、LTC。TT還會通過銷毀回購代幣機制來達到通貨緊縮的目標。

• 雙代幣模型就是一個區(qū)塊鏈使用兩個不同的代幣。如Axie Infinity游戲的AXS與SLP，跑步游戲StepN的GMT與GST、Terra鏈上的Luna與UST。

• 資產(chǎn)支持模型，指1:1錨定現(xiàn)實資產(chǎn)發(fā)行的代幣，背后有儲備資產(chǎn)支撐。如與美元掛鉤的USDT、USDC、BUSD，與黃金掛鉤的PAXG，與股票掛鉤的BGT。BGT是MetaTdex錨定上市公司股票發(fā)行的代幣。

通脹模型的代幣沒有明確的供應量上限，供應量不斷增多因會持續(xù)性影響供需關系。資產(chǎn)支持模型是依據(jù)需求等額鑄造發(fā)行，正常情況下通脹率也相對穩(wěn)定，如BGT始終等額鎖倉股票并發(fā)行新的BGT，在股票解鎖后就銷毀對應BGT。雙代幣模型主要服務于項目本身，通常分為價值儲存代幣與實用型代幣，其互動機制過于復雜，且很難設計出保持價格平衡的機制。

TT屬于通縮模型代幣，因為通脹而貶值的預期并不強烈。盡管TT沒有像BTC那樣超90%的流通率，但減產(chǎn)和銷毀并存的策略，讓市場的TT流通量與需求保持在相對合理的范圍內(nèi)。相反，通貨膨脹機制會對某些Token帶來貶值壓力，如：狗狗幣和EOS沒有供應上限，且年通貨膨脹率分別為5%和3%，這種壓力強度遠超BTC、TT。

3）TT代幣經(jīng)濟模型

代幣供應分配主要有2 種方式，預挖和公平發(fā)布。預挖或?qū)е履承C構(gòu)0成本獲得大量代幣，團隊大量賣出代幣會產(chǎn)生價格下行壓力，而極端波動通常會導致投資者的興趣下降。2017年的BTC分叉浪潮的預挖行為

是老幣圈人的慘痛回憶，大量分叉幣種都有預挖，最終跌幅超過90%，或一蹶不振或走向消亡。

TT

采用了對環(huán)境友好的POS共識機制，團隊無預留、無ICO、無私募，10億枚全部由挖礦產(chǎn)出。MetaTdex設計了＂三重渦輪發(fā)行機制”，將TT獎勵分布在不同的生態(tài)貢獻維度上，通過共享、交易、節(jié)點等多種礦池模式組合實現(xiàn)了公平分配。TT在3個礦池產(chǎn)出：31%分布在節(jié)點礦池 ，用于社區(qū)貢獻獎勵；58%分布在共享礦池，用于所有礦工挖礦獎勵；11%分布在交易礦池，用于MetaTdex交易挖礦獎勵。

TT產(chǎn)出分配

在全面了解供應、通縮、分配等機制的同時，我們也發(fā)現(xiàn)了一個奇怪現(xiàn)象：沒有供應上限和通縮機制的ETH，卻成為了千億市值項目。當下，千億市值加密項目全球只有BTC和ETH，分別達到了5327億美元和2158億美元。顯然，單從代幣供給邏輯分析不

足以讓我們理解TT是否值得被買入或持有，借助生態(tài)面的視角分析會讓整個代幣經(jīng)濟學的評估變得更客觀。

二、Web3.0多元化生態(tài)，TT代幣價值潛力

代幣生態(tài)系統(tǒng)涉及代幣的功能、激勵措施、社區(qū)共識、跨界能力等方方面面，既要看生態(tài)內(nèi)激勵體系是否完備，還要看生態(tài)外價值捕獲機會是否廣闊。

1）平臺權益通證，共享TT生態(tài)收益

功能層面，DEX平臺幣需求旺盛。

TT是MetaTdex平臺幣、平臺權益通證，功能屬性明確。由于交易所是Web3.0用戶聚合的核心陣地，TT有用戶規(guī)?；A。

• 加密貨幣行業(yè)是增量市場，TT新用戶群基本面大。5年內(nèi)，使用加密貨幣和區(qū)塊鏈平臺的用戶，預計會從2億規(guī)模增加至10億人。新涌入去中心化交易所MetaTdex的用戶有著規(guī)模化預期。
• 從歷史角度來看，平臺幣概念板Token的投資價值已得到驗證。BNB、OKB等平臺幣價格都展示了強勁上漲能力，進入了加密貨幣市值排行榜前十，用戶曾獲得了高額的投資回報。
• 當前，受FTX、3AC等中心化頭部加密服務商破產(chǎn)影響，用戶傾向于從CEX向DEX轉(zhuǎn)移以確保投資的安全性。這給了DEX平