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小編：記得關(guān)注哦

來(lái)源：巴比特

原文標(biāo)題：《單日漲幅近 50%，UMA 推出的 Yield Dollar 新型穩(wěn)定幣流動(dòng)性挖礦是什么？》

撰文：Clayton Roche

編譯：Kyle

7 月 23 日，去中心化金融合約平臺(tái) UMA 正式宣布推出新型代幣收益美元（Yield Dollar，yUSD），yUSD 是一種類(lèi)似穩(wěn)定幣的資產(chǎn)，但與穩(wěn)定幣的不同點(diǎn)包括該代幣擁有到期日、到期時(shí)價(jià)值接近 1 美元、到期時(shí)可贖回抵押資產(chǎn)等特征。同時(shí)，該代幣可以在借貸領(lǐng)域提供固定利率的定期貸款。UMA 表示，yUSD 會(huì)有很多可能的形式，目前首個(gè) yUSD 代幣 yUSD-SEP20 已上線(xiàn)并投入使用。

截止發(fā)稿時(shí)，UMA 價(jià)格在過(guò)去 24 小時(shí)漲幅最高達(dá)到近 50%，從 2.1 美元上漲到最高 3.1 美元，過(guò)去一周漲幅超 70%。這種漲幅正值 UMA 宣布啟動(dòng)穩(wěn)定幣流動(dòng)性挖礦。

本文介紹了基于 UMA 基礎(chǔ)架構(gòu)的「收益美元」代幣設(shè)計(jì)。

該模型的靈感來(lái)自 Dan Robinson 和 Allan Niemerg 在他們的論文《收益協(xié)議：具有利率發(fā)現(xiàn)功能的鏈上貸款》。

這個(gè)剛剛發(fā)行的代幣只是收益美元代幣的一種特殊形式。 收益美元看起來(lái)類(lèi)似于穩(wěn)定幣，但有一些重要區(qū)別：

• 到期模式（永續(xù)模式正在開(kāi)發(fā)中）
• 當(dāng)?shù)狡谌张R近，其價(jià)格將接近 1 美元
• 到期時(shí)，可以在確切的到期日贖回 1 美元的抵押資產(chǎn)
• 綜合起來(lái)，這種收益美元代表固定利率，定期貸款

示例：借用 ETH

Alicia 希望保持自己對(duì) ETH 的敞口，但也想借錢(qián)以在其他地方使用（例如增加對(duì) ETH 的敞口或購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)）。

她將自己的 ETH 鎖定為 UMA 合約的抵押品，并鑄造 yUSD-SEP20 （將于 2020 年 9 月 1 日到期）。在這個(gè)例子中，讓我們想象距現(xiàn)在剩余 90 天。 然后到 Uniswap 或 Balancer 這樣的 AMM 上，發(fā)現(xiàn)這個(gè) yUSD-SEP20 代幣的交易價(jià)格為 95 美分。

在 90 天內(nèi)，她可以回購(gòu) yUSD 以?xún)斶€她的貸款并解鎖其 ETH。 屆時(shí)，yUSD-SEP20 的交易價(jià)格應(yīng)為 1 美元。 或者，她可以等到 yUSD-SEP20 到期，并在到期后自動(dòng)從其頭寸余額中扣除 $ 1 的 ETH 抵押品。

這意味著她要借入 0.95 美元?jiǎng)t需要支付 0.05 美元費(fèi)用。 利率計(jì)算為：

其中 n 是距離到期的時(shí)間（以年為單位），這個(gè)例子中即 90/365，我們可以得出（1 / 0.95）^（1 / 0.2465）-1 = 23％。

注意：盡管示例顯示 yUSD 的交易價(jià)格比其到期價(jià)格 1 美元有折扣，但如果用戶(hù)有很多購(gòu)買(mǎi) yUSD 的需求，yUSD 也有可能以溢價(jià)交易，從而為鑄幣商提供等價(jià)的負(fù)利率貸款。

示例：持有 yUSD 以獲得收益

Robert 可以作為上述方程式的另一端。 他在 AMM 上發(fā)現(xiàn) yUSD-SEP20 在 90 天后到期，交易價(jià)格為 95 美分。 他認(rèn)為這相當(dāng)于 23％的 APY，并決定他希望從自己的資本中獲得回報(bào)。

他的過(guò)程很簡(jiǎn)單：他購(gòu)買(mǎi) yUSD-SEP20 并保留下來(lái)。 隨著 90 天的過(guò)去，yUSD-SEP20 到期，他可以贖回 1 美元的抵押品，并獲得其收益。

收益美元的種類(lèi)

收益美元（yUSD 代幣）具有不同的種類(lèi)或者特征，并且在以下方面有所不同：

到期日

代幣在到達(dá)指定日期后會(huì)「過(guò)期」，這個(gè)日期會(huì)體現(xiàn)在代幣的名稱(chēng)中，例如 yUSD-SEP20，即該 yUSD 將于 2020 年 9 月 1 日到期。

到期時(shí)會(huì)發(fā)生什么？ 這意味著，在確切的到期時(shí)間時(shí)會(huì)贖回 1 美元的基礎(chǔ)抵押品，而不是其充當(dāng)「收益穩(wěn)定價(jià)值代幣」。 他們將永遠(yuǎn)可以贖回其潛在的抵押品，永遠(yuǎn)不會(huì)毫無(wú)價(jià)值。 只是他們「變成」了一定數(shù)量的潛在抵押品。

底層抵押類(lèi)型

UMA 合約中所有支持的抵押品類(lèi)型都可能成為 yUSD 代幣的底層資產(chǎn)。 對(duì)于收益美元鑄造商，這意味著一旦啟動(dòng)特定組合，他們就可以使用該系統(tǒng)對(duì)所有批準(zhǔn)的抵押品類(lèi)型產(chǎn)生杠桿作用。

不同到期日或基礎(chǔ)抵押品的代幣之間是不可替換的。

利率：Maker vs. Compound vs. yUSD

確定 yUSD 利率的機(jī)制在結(jié)構(gòu)上與 MakerDAO 和 Compound 的機(jī)制不同。

Compound 使用一種算法來(lái)根據(jù)利用率確定利率。 利用率達(dá)到 100% 并非不可能，盡管很少會(huì)長(zhǎng)時(shí)間保持這個(gè)位置。 在這種情況下，資金池將得到完全利用，貸方則無(wú)法提取資金。 因此需要優(yōu)化利率以鼓勵(lì)市場(chǎng)保持貸款池的償付能力。

MakerDAO 調(diào)整利率的目的是保持 1 Dai = $ 1 的固定匯率。 這些利率是借款成本（穩(wěn)定費(fèi)）和持有收益（Dai 儲(chǔ)蓄率）。它們通過(guò)治理投票進(jìn)行調(diào)整。 外來(lái)的力量可以拉高 Dai 的價(jià)格，而治理的任務(wù)是相應(yīng)地調(diào)整利率。

MakerDao 和 Compound 兩種協(xié)議的匯率都是可變的。

對(duì)于 yUSD，與 yUSD 相關(guān)的利率在市場(chǎng)上自由移動(dòng)，利率在交易時(shí)是固定的。

外部市場(chǎng)力量：流動(dòng)性挖礦

有一種外部市場(chǎng)力量會(huì)影響 yUSD-SEP20 ETH 代幣的價(jià)格和利率：流動(dòng)性挖礦。

Risk Labs 已決定通過(guò)為以 yUSD 為特定 AMM 貢獻(xiàn) yUSD 流動(dòng)性的用戶(hù)提供 UMA 代幣的流動(dòng)性挖礦獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)引導(dǎo)流動(dòng)性。 之所以稱(chēng)之為外部市場(chǎng)力量是因?yàn)椋鼘⒂百Y金率。