最近,Aiying艾盈觀察到一些新聞報(bào)道對(duì)歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管》(MiCAR)中的穩(wěn)定幣限制表示了擔(dān)憂。穩(wěn)定幣相關(guān)的法規(guī)在六月底生效,確實(shí)有一些嚴(yán)厲的限制,一旦達(dá)到限額,穩(wěn)定幣就必須停止活動(dòng)。然而,這些限制主要針對(duì)的是日常商品和服務(wù)的支付,而不是加密貨幣交易或投資。

一、穩(wěn)定幣使用的具體規(guī)定

歐盟的立場(chǎng)是,如果你想用穩(wěn)定幣買加密貨幣或進(jìn)行去中心化金融(DeFi)活動(dòng),那完全可以。但如果你想用穩(wěn)定幣買咖啡或交房租,就必須使用歐元(或其他歐盟貨幣)穩(wěn)定幣。這些限制主要是為了保護(hù)貨幣主權(quán)。這個(gè)在Aiying艾盈之前的文章有詳細(xì)說到《歐洲MiCA法案萬字研報(bào):全面解讀對(duì)Web3行業(yè)、DeFi、穩(wěn)定幣與ICO項(xiàng)目的深遠(yuǎn)影響》:

歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管》(MiCAR)對(duì)穩(wěn)定幣的使用設(shè)立了詳細(xì)的規(guī)定和限制。以下是主要內(nèi)容:

1. 用于加密貨幣和DeFi的寬松規(guī)定:MiCAR允許使用穩(wěn)定幣進(jìn)行加密貨幣交易和去中心化金融(DeFi)活動(dòng),而沒有特別限制。這意味著,如果你想用穩(wěn)定幣購(gòu)買加密貨幣或進(jìn)行DeFi活動(dòng),是完全可以的。

2. 用于商品和服務(wù)支付的嚴(yán)格限制:如果使用穩(wěn)定幣支付日常商品和服務(wù)(例如買咖啡或交房租),則要求使用歐元(或其他歐盟貨幣)穩(wěn)定幣。這些限制主要是為了保護(hù)歐盟的貨幣主權(quán),防止外幣穩(wěn)定幣過度影響歐盟的貨幣體系。

3. 對(duì)外幣穩(wěn)定幣的具體限制:外幣電子貨幣代幣(EMTs)和資產(chǎn)參照穩(wěn)定幣(ARTs)在現(xiàn)實(shí)世界交易中的使用受到嚴(yán)格限制。比如,當(dāng)每天在單一貨幣區(qū)域內(nèi)的使用量超過100萬筆交易或2億歐元時(shí),必須停止發(fā)行。這些規(guī)定旨在防止外幣穩(wěn)定幣在歐盟內(nèi)廣泛使用,影響歐元的穩(wěn)定性。

4. EBA的讓步和修改:為了確保法規(guī)的有效實(shí)施,歐洲銀行管理局(EBA)在最終版本中做出了一些調(diào)整。例如,不要求報(bào)告非托管錢包之間的交易,這減少了加密公司和自由職業(yè)者的合規(guī)負(fù)擔(dān)。此外,EBA和歐洲證券市場(chǎng)管理局(ESMA)將負(fù)責(zé)監(jiān)督和管理這些規(guī)定的執(zhí)行。

因此,歐盟對(duì)歐元或其他歐盟貨幣的電子貨幣風(fēng)格穩(wěn)定幣沒有限制,但對(duì)外幣電子貨幣代幣(EMTs)和資產(chǎn)參照穩(wěn)定幣(ARTs)有限制。比如,Facebook的Libra/Diem就是一種ART穩(wěn)定幣,它和多種貨幣、商品或其他資產(chǎn)掛鉤。Aiying艾盈覺得這個(gè)也可以理解,因?yàn)槿绻鈳欧€(wěn)定幣(例如美元穩(wěn)定幣)在歐盟內(nèi)大量使用,這會(huì)使得歐盟的金融系統(tǒng)受到外部貨幣政策和經(jīng)濟(jì)狀況的影響。例如,如果美元的貨幣政策發(fā)生變化,這種變化可能會(huì)通過穩(wěn)定幣的渠道影響到歐盟內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。

二、具體限額場(chǎng)景分析

根據(jù)MiCAR的規(guī)定,如果某種外幣電子貨幣代幣(EMTs)或資產(chǎn)參照穩(wěn)定幣(ARTs)在單一貨幣區(qū)域內(nèi)每天的使用量超過100萬筆交易或交易總額超過2億歐元,那么該穩(wěn)定幣的發(fā)行必須停止 。

1、理解限額

為了更好地理解這個(gè)限額,我們可以比較一下當(dāng)前市場(chǎng)上主要穩(wěn)定幣的交易量。例如,Tether(USDT)在2023年6月的日交易量在150億到670億美元之間。然而,需要注意的是,這些交易絕大多數(shù)是用于加密貨幣交易,而非現(xiàn)實(shí)世界中的支付。因此,這些加密貨幣交易并不計(jì)入MiCAR規(guī)定的2億歐元的限額,因?yàn)樵撓揞~僅適用于在歐盟內(nèi)的現(xiàn)實(shí)世界支付。

2、排除不計(jì)入限額的交易

最終的規(guī)則草案中,有幾類交易被排除在限額之外,包括:

• 交易的一方在歐盟之外的交易

• 與投資相關(guān)的交易(不僅限于加密貨幣投資,還包括其他投資)

這些排除項(xiàng)的存在表明,MiCAR法規(guī)的主要目標(biāo)是控制穩(wěn)定幣在歐盟內(nèi)部的日常支付使用,而不是限制其在全球范圍內(nèi)的金融和投資活動(dòng)。

三、資產(chǎn)參照穩(wěn)定幣(ARTs)交易方式(exchange means)

在MiCAR法規(guī)的背景下,“交易方式”指的是資產(chǎn)參照穩(wěn)定幣(ARTs)在各種交易活動(dòng)中的使用方式。EBA提供了明確的解釋,哪些交易應(yīng)計(jì)入ART的總交易數(shù)量和價(jià)值,哪些不應(yīng)計(jì)入。

不計(jì)入“交易方式”的交易類型EBA明確表示以下幾類交易不應(yīng)計(jì)入ART的總交易數(shù)量和價(jià)值:

1. 與發(fā)行人或加密資產(chǎn)服務(wù)提供商(CASP)交換資金或其他加密資產(chǎn)的交易:這些交易是指發(fā)行人或CASP直接參與的資金或加密資產(chǎn)交換,不計(jì)入“交易方式”。

2. 將ART用作金融工具交易的擔(dān)保品的交易:當(dāng)ART被用作金融工具交易的抵押品或擔(dān)保品時(shí),這類交易不計(jì)入。

3. 用ART結(jié)算衍生合約的交易:這是指使用ART進(jìn)行衍生品合約結(jié)算的交易,也不計(jì)入“交易手段”。

4. 發(fā)行人有合理理由認(rèn)為相應(yīng)交易的目的不是支付商品或服務(wù)的其他交易:如果發(fā)行人能合理證明某些交易并非用于商品或服務(wù)的支付,這些交易也不計(jì)入。

這些規(guī)則確保了從現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的角度來看,這些限額不會(huì)妨礙市場(chǎng)活動(dòng)。MiCAR的序言還討論了使用穩(wěn)定幣作為支付中介工具的交易,比如加密貨幣交易所通過Visa和Mastercard卡進(jìn)行的零售支付。

四、EBA的調(diào)整和讓步

歐洲銀行管理局(EBA)對(duì)MiCAR法規(guī)的實(shí)施規(guī)則進(jìn)行了咨詢,并發(fā)布了回應(yīng)摘要。以下是詳細(xì)展開的解釋:

EBA的讓步和調(diào)整

1. 數(shù)據(jù)報(bào)告要求:為了評(píng)估穩(wěn)定幣是否突破了MiCAR設(shè)定的限額,EBA要求穩(wěn)定幣發(fā)行人必須每季度報(bào)告數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)包括交易數(shù)量和價(jià)值,以確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠監(jiān)控和評(píng)估穩(wěn)定幣的市場(chǎng)活動(dòng)。

2. 鏈下交易的數(shù)據(jù)報(bào)告:MiCAR法規(guī)要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供商(CASPs)向穩(wěn)定幣發(fā)行人提供數(shù)據(jù),包括其記錄的鏈下交易。這意味著,許多加密交易所的交易雖然不在區(qū)塊鏈上進(jìn)行,但仍需要向發(fā)行人報(bào)告,以確保所有相關(guān)交易都被計(jì)入總交易量和價(jià)值。

3. 非托管錢包之間的交易:EBA的一個(gè)重要讓步是不要求發(fā)行人報(bào)告非托管錢包之間的交易。非托管錢包是指用戶自己管理私鑰的加密貨幣錢包,不依賴第三方服務(wù)。這種安排減少了對(duì)個(gè)人和小型企業(yè)的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。例如,加密公司使用穩(wěn)定幣支付員工和自由職業(yè)者的報(bào)酬,技術(shù)上屬于商品和服務(wù)的支付。但由于這些支付雙方都使用非托管錢包,這些交易不計(jì)入2億歐元/天的限額

盡管EBA對(duì)非托管錢包交易的報(bào)告要求進(jìn)行了放寬,但這并不意味著所有使用非托管錢包的交易都可以繞過申報(bào)義務(wù)。這是因?yàn)?

1. 有限的放寬范圍:

• EBA的放寬僅限于非托管錢包之間的交易,也就是說,只有當(dāng)交易雙方都使用非托管錢包時(shí),這些交易才不需要申報(bào)。

• 對(duì)于涉及托管錢包或其他形式的交易,報(bào)告義務(wù)依然存在。

• 對(duì)大額交易的監(jiān)管:

• 雖然小型交易可以通過非托管錢包避開申報(bào),但對(duì)于大額交易,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)采取額外措施來監(jiān)控和管理,以防止規(guī)避監(jiān)管。

• 例如,EBA和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)關(guān)注交易所和大型市場(chǎng)參與者的活動(dòng),確保他們遵守相關(guān)法規(guī)。

• 技術(shù)手段和法律框架:

• 監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以使用技術(shù)手段追蹤大額或可疑交易,即便這些交易通過非托管錢包進(jìn)行。

• 法律框架也可能進(jìn)一步調(diào)整,以應(yīng)對(duì)潛在的規(guī)避行為,確保監(jiān)管的有效性和市場(chǎng)的公平性。

• 實(shí)際操作中的限制:

• 對(duì)于許多企業(yè)和用戶來說,完全依賴非托管錢包進(jìn)行交易并不實(shí)際。非托管錢包雖然提供了更高的自主性和隱私保護(hù),但也需要用戶具備一定的技術(shù)能力和安全意識(shí),這對(duì)普通用戶和小型企業(yè)來說可能是個(gè)挑戰(zhàn)。

總的來說,雖然EBA的讓步確實(shí)減少了一些小型和個(gè)人交易