最近幾天，一個(gè)名為L(zhǎng)UNA的虛擬貨幣，一下子火出圈。

因?yàn)榫驮?月份，LUNA的市值還達(dá)到400億美元，但在過去兩天的時(shí)間里，就直接跌得基本歸零。

每枚LUNA幣的價(jià)格，從5月5日的87美元，跌到5月6日的60美元。

然后就在5月11日跌到只剩下0.7美元。

這個(gè)時(shí)候，很多人以為已經(jīng)暴跌了99%，跌得差不多了，就大量抄底進(jìn)去。

結(jié)果也一路反彈到6.5美元，反彈近10倍。

然而很快，這玩意在5月12日一路跌到0.05美元，又跌了99%，但這還沒完。

5月13日，在跌到0.01美元后，一度反彈到0.04美元，漲了4倍，結(jié)果呢，一下子又跌到了0.00005美元。

這基本就是歸零了。

在跌了好幾個(gè)99%之后，這也使得LUNA幣一下子火出圈了。

關(guān)于這件事情，大多數(shù)人作為吃瓜群眾，也只知道個(gè)大概，具體為何這個(gè)LUNA幣暴跌背后的機(jī)制和原理是什么，又包含什么風(fēng)險(xiǎn)，我們可以從中獲得什么警示。

本文會(huì)來做一個(gè)詳細(xì)分析。

（1）什么是LUNA幣

首先要知道什么是LUNA幣，就得看LUNA幣的一個(gè)姐妹幣UST。

LUNA幣和UST幣，這兩個(gè)構(gòu)建了全球第三大穩(wěn)定幣。

那么，什么是穩(wěn)定幣呢？

在虛擬貨幣出現(xiàn)后，因?yàn)楸忍貛胚@類虛擬貨幣的波動(dòng)太大，所以，就有些人鼓搗出虛擬貨幣中的“穩(wěn)定幣”。

所謂穩(wěn)定幣，就是用各種方式，來強(qiáng)行把指定的虛擬貨幣跟美元進(jìn)行“硬掛鉤”，這有點(diǎn)像信用貨幣中的聯(lián)系匯率制。

目前穩(wěn)定幣跟美元掛鉤的方法，主要有兩種：抵押和算法。

第一種是抵押，就是發(fā)行方找大機(jī)構(gòu)背書，要發(fā)行多少金額的穩(wěn)定幣，就用多少美元去抵押背書。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)主要在于機(jī)構(gòu)的信用。

機(jī)構(gòu)說自己有多少儲(chǔ)備金，但誰又能知道是不是真的有這么多儲(chǔ)備金呢？

這些穩(wěn)定幣的抵押規(guī)模，通常都是比較模糊的。

穩(wěn)定幣發(fā)行方，基本不可能把貨幣發(fā)行募集來的資金，放在固定的抵押池里就完全不動(dòng)，基本都會(huì)挪用，由于缺乏監(jiān)管，這類穩(wěn)定幣雖然說是有抵押，但實(shí)際有沒有被掏空，完全是一個(gè)開盲盒的狀態(tài)。

于是，有人就想著用算法設(shè)計(jì)一套復(fù)雜機(jī)制，來實(shí)現(xiàn)跟美元硬掛鉤。

這一次崩盤的UST和LUNA幣，就是世界上規(guī)模最大的算法模式穩(wěn)定幣。

市值排名在UST之前的另外兩種穩(wěn)定幣，都是抵押模式。

UST和LUNA幣的算法穩(wěn)定幣模式比較復(fù)雜，我簡(jiǎn)單說一下。

首先，這個(gè)穩(wěn)定幣的主體是UST幣，LUNA幣則是為了維護(hù)UST幣穩(wěn)定的一個(gè)“穩(wěn)壓器”，用來保持UST的幣值穩(wěn)定。

具體做法是這樣的。

UST發(fā)行方承諾，會(huì)保持1枚UST幣可以兌換1美元的固定匯率。

當(dāng)UST幣的價(jià)格大于1美元，用戶可以用價(jià)值1美元的LUNA幣，來發(fā)行1枚UST幣，然后價(jià)值1美元相應(yīng)數(shù)量的LUNA銷毀。

所以，買入U(xiǎn)ST幣的資金越多，就會(huì)導(dǎo)致UST幣越多，從而維持UST幣值穩(wěn)定。同時(shí)，LUNA幣越少，進(jìn)而使得LUNA幣價(jià)格上漲。

反之。

當(dāng)UST幣小于1美元，用戶可以銷毀1枚UST幣，發(fā)行價(jià)值1美元數(shù)量不等的LUNA幣。

UST幣就是用這樣的算法模式，來維持UST幣值穩(wěn)定在1美元。

也就是賣出UST幣的資金越多，就會(huì)導(dǎo)致UST幣越少，但LUNA幣就會(huì)因此變多，進(jìn)而使得LUNA比價(jià)格下跌。

搞清楚這套機(jī)制，其實(shí)可以很容易搞明白，所謂算法穩(wěn)定幣，只是把UST幣的波動(dòng)，轉(zhuǎn)嫁到LUNA幣身上。

（2）崩盤原因

雖然上面所說的這套機(jī)制，整個(gè)過程都有一個(gè)所謂的“自動(dòng)做市商”算法來維護(hù)，來實(shí)現(xiàn)所謂的“去中心化”。

但正如，信用貨幣的聯(lián)系匯率制，一旦信用貨幣的幣值貶值，就需要發(fā)行方不斷消耗外匯儲(chǔ)備，買入信用貨幣，來護(hù)盤。

一旦外匯儲(chǔ)備枯竭，就會(huì)導(dǎo)致信用貨幣的幣值脫鉤，出現(xiàn)匯率崩盤。

算法穩(wěn)定幣，雖然UST幣有LUNA幣這個(gè)穩(wěn)壓器，但假如UST幣拋售過大，就會(huì)導(dǎo)致LUNA幣價(jià)格崩盤，這也會(huì)讓UST幣有脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)。

反過來，如果UST幣買入的資金持續(xù)增多，就會(huì)導(dǎo)致LUNA幣價(jià)格一直上漲，這會(huì)吸引更多資金買入，有利于UST幣發(fā)行，更容易維持UST幣的幣值穩(wěn)定。

所以，任何一種穩(wěn)定幣，都會(huì)為了吸引人買入穩(wěn)定幣，拋出“利息”誘餌。

一般穩(wěn)定幣都會(huì)給出10%的高額利息來吸引用戶買入。

而發(fā)行UST幣的是一個(gè)韓國(guó)團(tuán)隊(duì)，為了吸引用戶購買UST幣，這個(gè)韓國(guó)團(tuán)隊(duì)給出了一個(gè)相當(dāng)驚人的19.8%的利息。

這個(gè)大家肯定就知道為什么這次LUNA幣會(huì)崩盤了。

這讓我不由想起2018年那句名言，只要理財(cái)產(chǎn)品的年收益率超過10%，就要做好損失全部本金的準(zhǔn)備。

不過呢，人性的貪婪，還是會(huì)讓人忘記風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)UST幣的19.8%利息項(xiàng)目，過去這一年遭到瘋狂搶購，其中自然以韓國(guó)狂熱的投機(jī)者最多，畢竟鼓搗出這個(gè)穩(wěn)定幣項(xiàng)目的，也是韓國(guó)團(tuán)隊(duì)。

依靠高息吸引，購買UST幣的人越來越多，這就導(dǎo)致LUNA幣價(jià)格瘋狂上漲，在這次暴跌之前。

LUNA幣的價(jià)格是從一年前的6美元，一路上漲最高時(shí)候的120美元，漲了20倍。

但是，就跟所有龐氏騙局和擊鼓傳花的游戲一樣，所有這類高息誘惑的項(xiàng)目，雖然都打著投資的幌子，但基本上前面人的高息，基本靠后面進(jìn)來購買者的資金來顛覆，不管表面上套路如何變化，但萬變不離其宗。

UST幣的韓國(guó)團(tuán)隊(duì)，通過大量增發(fā)LUNA幣，來籌集資金。

增發(fā)的LUNA幣，通過其算法機(jī)制，兌換成UST幣，來滿足狂熱的新購買者，并支付舊購買者的高額利息。

這個(gè)時(shí)候，炒作UST幣和LUNA幣的人大致分兩個(gè)。

一個(gè)是買入U(xiǎn)ST幣，為了吃19.8%利息的。

一個(gè)是買入LUNA幣，為了吃價(jià)差的。

而買入U(xiǎn)ST幣的資金越多，越有利于LUNA幣炒作，這在瘋狂炒作期，看似形成了一個(gè)正向循環(huán)。

但是，要維持這樣的正向循環(huán)，為了滿足19.8%的利息，就需要整個(gè)資金規(guī)模滾雪球式增加。

一旦后續(xù)的接盤資金規(guī)模跟不上，就會(huì)導(dǎo)致LUNA幣價(jià)格暴跌，進(jìn)而導(dǎo)致UST幣拋售潮出現(xiàn)，反過來形成死亡螺旋的負(fù)向循環(huán)。

在這次崩盤前，UST幣的規(guī)模最多的時(shí)候是達(dá)到了200億美元規(guī)模，LUNA幣規(guī)模達(dá)到了400億美元規(guī)模。

這已經(jīng)是相當(dāng)夸張的規(guī)模了。

如果要進(jìn)一步滾雪球上升，難度非常大，所以，LUNA幣會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)崩盤，其實(shí)也不奇怪。

然后任何崩盤，都是要有一些導(dǎo)火索。

本來發(fā)行LUNA幣的這個(gè)韓國(guó)團(tuán)隊(duì)，也是韓國(guó)電商大佬，是有一些實(shí)業(yè)項(xiàng)目背書。

所以，他給出這個(gè)19.8%的利息，也是以各種投資項(xiàng)目許諾。

但實(shí)際上，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，該韓國(guó)團(tuán)隊(duì)所進(jìn)行的投資，別說賺錢了，虧錢概率都很大，這使得這些利息都得靠韓國(guó)團(tuán)隊(duì)貼錢去維持19.8%的高額利息，他也燒不起。

于是在5月初，韓國(guó)團(tuán)隊(duì)宣布把這個(gè)年收益率下調(diào)到18%。

結(jié)果這個(gè)口子一開，就直接導(dǎo)致LUNA幣價(jià)格大幅度下跌，人們對(duì)LUNA幣的信心明顯不足。

本來這樣的擊鼓傳花的龐氏騙局，就是建立在后進(jìn)者盲目的信心。

一旦這樣的信心缺失，很容易導(dǎo)致整個(gè)資金鏈斷裂，形成拋售的死亡螺旋。

再加上，今年美聯(lián)儲(chǔ)開始激進(jìn)的加息縮表，美聯(lián)儲(chǔ)加息，海量資金會(huì)回流美國(guó)。

這實(shí)際上也是在跟這些虛擬貨幣資金池?fù)屽X。

這也導(dǎo)致今年，所有虛擬貨幣價(jià)格都在持續(xù)下跌，包括比特幣也從6萬美元，到現(xiàn)在跌破3萬美元。

這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，本來都處于一個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)的敏感時(shí)刻，于是LUNA幣在這諸多因素共同疊加下，引發(fā)大量拋售潮，最終形成踩踏危機(jī)，價(jià)格直線暴跌，近乎歸零。

在LUNA幣崩盤后，UST幣也跟美元嚴(yán)重脫鉤，在5月14日已經(jīng)跌得只剩下0.15。

對(duì)于一個(gè)跟美元硬掛鉤的虛擬貨幣來說，這樣嚴(yán)重脫鉤，其信用已經(jīng)基本喪失殆盡。

（3）退潮

我在去年好幾篇分析虛擬貨幣的文章里，其實(shí)也跟大家提醒過很多次了，虛擬貨幣雖然一直自詡為“數(shù)字黃金”，動(dòng)輒就是打著“抗通脹”、“取代信用貨幣”的旗號(hào)。

但實(shí)際上，虛擬貨幣一直都受美聯(lián)儲(chǔ)加息和放水周期很大影響。

比如說，2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，虛擬貨幣就跌得很慘，被稱為礦難的一年。

2020年3月，全球股市崩盤，虛擬貨幣也一樣崩盤，沒表現(xiàn)出避險(xiǎn)效應(yīng)。

而只要美聯(lián)儲(chǔ)一大放水，虛擬貨幣就會(huì)打雞血一樣，不斷瘋狂泡沫化。