最近我一直在思考代幣設(shè)計(jì)，并制作了一個(gè)代幣經(jīng)濟(jì)分級(jí)列表。本文將通過(guò)對(duì)幾個(gè)知名 Defi 協(xié)議的代幣設(shè)計(jì)進(jìn)行評(píng)級(jí)和解析，探討了一個(gè)好的代幣經(jīng)濟(jì)模型應(yīng)當(dāng)具備的要素，包括捕捉價(jià)值、治理權(quán)、經(jīng)濟(jì)安全性等，這對(duì)于理解代幣的內(nèi)在價(jià)值至關(guān)重要。讓我們來(lái)看看哪些代幣設(shè)計(jì)得當(dāng)，哪些代幣還需改進(jìn)，從中得到啟發(fā)。

當(dāng)然這些都不是投資建議——良好的代幣經(jīng)濟(jì)模型是必要的，但不是長(zhǎng)期收益的充分條件，高排名也不能保證這些協(xié)議的經(jīng)濟(jì)安全性。

S 級(jí)中，我排除了所有代幣，因?yàn)?.....

1）我永遠(yuǎn)不會(huì)給滿分；

2）我甚至覺(jué)得給 A 也有些猶豫；

3）我不熟悉“S”這個(gè)等級(jí)。

本文評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是：協(xié)議實(shí)用性、價(jià)值獲取和經(jīng)濟(jì)安全性各占 30% —— 這些是需求方因素；剩余的 10%基于供應(yīng)方因素。

我會(huì)給將 Curve Finance 放在 A- 。

$CRV 存在供應(yīng)問(wèn)題，有些問(wèn)題很糟糕，但用 veTokenomics 巧妙地解決了，但我更關(guān)注需求而不是供應(yīng)，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看需求才是重要的。對(duì)$CRV 的需求與支付給$veCRV 持有者的賄賂的流動(dòng)價(jià)值成正比。

Curve Finance 的根本創(chuàng)新不是 ve 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，而是賄賂體系。

Liquity Protocol 也是 A 級(jí)。

Liquity 使用超額抵押的$ETH 數(shù)量來(lái)鑄造$LUSD。LiquityProtocol 的$LUSD 是一種安全的去中心化穩(wěn)定幣，這種方式可以保護(hù)其掛鉤。

$LUSD 并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但它已盡可能接近解決穩(wěn)定幣三難困境。此外，Liquity 以真實(shí)收益獎(jiǎng)勵(lì)$LQTY 持有者

Maya 協(xié)議也位于 A 級(jí)。

Maya 具有雙代幣系統(tǒng)，$CACAO 用于流動(dòng)性對(duì)，$MAYA 捕獲系統(tǒng)的費(fèi)用。

Nym Project 具有 A 級(jí)需求代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。

供應(yīng)方面則是另一個(gè)故事，一旦他們不再向礦工發(fā)放$NYM 代幣，價(jià)格就會(huì)反彈。建議 Nym 將這些獎(jiǎng)勵(lì)給予在在線研討會(huì)上招募真實(shí)用戶的社區(qū)經(jīng)理。

Synthetix 我將它排在 C+ 。

$SNX 獲取了大量?jī)r(jià)值，但其用途受限，因?yàn)樗皇撬矫艿?，并且擁有一個(gè)公開(kāi)的創(chuàng)始人。如果其 DAO 停止操縱貨幣政策，一切就會(huì)分崩離析。

Synthetix 的運(yùn)作類似于 Terra 上的 Mirror，但資產(chǎn)多樣化更少。由于$SNX 的創(chuàng)始人不是匿名的，Synthetix 無(wú)法發(fā)行商品或傳統(tǒng)資產(chǎn)（如$TSLA、$GOOG 等）的合成形式。

由此產(chǎn)生的缺乏多樣化也使$SNX 更脆弱，并容易受到經(jīng)濟(jì)安全漏洞的影響，就像 Terra 的 Anchor 協(xié)議那樣。

我在 B 級(jí)的兩邊來(lái)回猶豫，并最終決定將 SushiSwap 放在 C 級(jí)。

Sushi 在對(duì) Uni 的吸血鬼攻擊中很幸運(yùn)，從那以后它確實(shí)沒(méi)有創(chuàng)新。真實(shí)收益很不錯(cuò)，$SUSHI 勝過(guò)了$UNI，但這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)得非常低。此外，真實(shí)收益不僅是獲取價(jià)值最簡(jiǎn)單的方式，也是最糟糕的方式之一，因?yàn)樗鼪](méi)有留下太多經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。

Aave 排在 C 級(jí)。

頻繁發(fā)生的壞賬和一個(gè)充滿 Degen 的治理委員會(huì)對(duì)它真的沒(méi)有任何好處。特別是在最近的 GHO 發(fā)布之后，目前$GHO 的價(jià)格還在 0.97 美元。

GHO 的央行策略讓我想起了日本央行宣布加息意向之前幾支基金的美元日元套利交易，我有興趣看看當(dāng) Aave 提高利率時(shí)這將如何發(fā)展。

Uniswap 排在 D 級(jí)。

我經(jīng)常寫關(guān)于 Uniswap 的失敗的文章。不出所料，v4 并沒(méi)有解決 UNI 明顯缺乏價(jià)值捕獲的問(wèn)題，然后還有無(wú)常損失...

Rocket Pool 排在 F。

我本來(lái)要給它一個(gè) D，但它有一個(gè)非常糟糕的飛輪設(shè)計(jì)，特別是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前。$RPL 被插入作為任意的質(zhì)押要求，甚至它的獎(jiǎng)勵(lì)不是$ETH，而是它的原生代幣。

Optimism 也被我排在 F。

$OP 的價(jià)格完全由投機(jī)驅(qū)動(dòng)，Optimism 也沒(méi)有任何行動(dòng)。Optimism 希望可以通過(guò)排序器獲取價(jià)值——我敢打賭它不會(huì)這么做。到最后，$OP 還是依賴持續(xù)的投機(jī)來(lái)維持其價(jià)格，就像 Meme 幣一樣。但與$DOGE 不同，OP 甚至沒(méi)有在循環(huán)經(jīng)濟(jì)中被使用。