原文作者：@Loki_Zeng

原文來源：X

注：原文來自@Loki_Zeng發(fā)布長推。

方式 1：使用 YT 的交易成本估算

首先我們對存款周期和平均 TVL 進行一個粗略的取整：按照 40 萬枚 ETH 的計分 TVL * 120 天的計分周期計算，Pendle 上 ETHFI 按照年化 40% 計算。

如果 Pendle 定價合理，獲取 YT 的機會成本 = 400000 * 120/360 *40% ≈2.13 億美元。

再按照空投 6% 計算，合理市值 = 19.4 億美元，大約單幣$3.55。

再考慮 ETHFI 是 LRD 全家桶里面第一個上 BN 的，而且在官宣上線以前，ether.fi 的 YT 在 Pendle 上價格高于其它 YT，有理由相信當時買 YT 的 Money 是比較聰明的，而且還有很多其它特性（比如第一個上大所，項目背景不錯）。

考慮到市場、FOMO 情緒和新幣效應(yīng)，并且 YT Buyer 不能剛剛回本，所以 3.5 會是一個偏保守的估計。

注：未考慮 EL 積分，暫且將 EL 積分和風(fēng)險溢價對沖掉

方式 2：按照 BNB 和 fdUSD 挖礦必要收益率測算

@BTW0205 老板給出了詳細的測算，給出的合理估值是 4.5-7U，但是：（1）分配給 Launchpool 的額度是 2%，其它部分份額比較多，而且積分挖礦參與賬戶高達 75,266，籌碼比較分散。（2）BNB 價格已經(jīng)大幅度上漲，打新頻率增加，計算市值的基數(shù)也會變化。

所以我的估計會偏謹慎一點點，合理估值上限給到 6U。

方式 3：對比分析

Lido 目前是 384 億美元 TVL + 26 億美元市值，TVL 市值比約 14.7x，ether.fi 大約 32 億美元 TVL，對應(yīng)的流通市值 2.17 億美元，按照初始流通量 1.152 億美元計算約 1.88 美元。

但考慮到 TVL 和市值不是勻速增長的，1.88 美元也是一個偏低估的價格，3.55 相對 1.88 溢價 88%，處于合理范圍以內(nèi)。

綜上所述，預(yù)計 ETHFI 開盤合理價格區(qū)間為$3.5-6

附：etherfi dune 數(shù)據(jù)面板：
https://dune.com/maybeYonas/etherfi