原創(chuàng) | Odaily星球日?qǐng)?bào)

作者 | 南枳

編輯｜秦曉峰

北京時(shí)間 4 月 20 日，比特幣迎來(lái)歷史上第四次減半，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。按照當(dāng)前 65000 美元的價(jià)格計(jì)算，預(yù)計(jì)減半后每年將減少 100 億美元的拋壓，進(jìn)而提升 BTC 的價(jià)格。

不過(guò)，最近一周由于國(guó)際形勢(shì)變化以及減半預(yù)期提前消化，BTC 價(jià)格迎來(lái)大幅回調(diào)，一度跌破 6 萬(wàn)美元。這也給 BTC 未來(lái)的走勢(shì)，增添了更多的不確定性。

關(guān)于減半后的行情，各路機(jī)構(gòu)與研究員作何預(yù)測(cè)？Odaily星球日?qǐng)?bào)將于本文匯總其觀(guān)點(diǎn)及背后的邏輯。

看漲派

CZ：減半后一年內(nèi)，BTC 價(jià)格將多次創(chuàng)下歷史新高。

CZ 發(fā)文表示，比特幣減半不同于股票分割，有人詢(xún)問(wèn)這樣的問(wèn)題，說(shuō)明我們還處于早期階段。隨后他附圖說(shuō)明自己于 2023 年發(fā)表的對(duì)比特幣減半節(jié)點(diǎn)前后可能發(fā)生的事情的相關(guān)看法并說(shuō)到減半快樂(lè)。基于以往 3 次減半事件的經(jīng)驗(yàn)，CZ 判斷：

1）減半前幾個(gè)月眾說(shuō)紛紜；

2）減半后價(jià)格并不會(huì)一夜翻倍；

3）減半后一年內(nèi)，BTC 價(jià)格將多次創(chuàng)下歷史新高。

Su Zhu： 4 月極度看漲

三箭資本聯(lián)合創(chuàng)始人 Su Zhu 發(fā)文表示：“我真的不理解此時(shí)看空的理由， 4 月份結(jié)構(gòu)上是極度看漲的。比特幣減半即將到來(lái)，以太坊 ETF 即將推出，普通人從長(zhǎng)期沉睡中醒來(lái)。我們還處于早期階段。”

SkyBridge Capital CEO：減半將是短期上漲催化劑

天橋資本（SkyBridge Capital）首席執(zhí)行官 Anthony Scaramucci 表示，最近獲批的 10 支現(xiàn)貨比特幣 ETF 是“銷(xiāo)售機(jī)器”，他認(rèn)為這些產(chǎn)品將繼續(xù)刺激散戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)加密資產(chǎn)的需求增長(zhǎng)。Scaramucci 還認(rèn)為即將到來(lái)的比特幣減半事件將是短期內(nèi)比特幣價(jià)格上漲的主要催化劑，并補(bǔ)充說(shuō)，他非常喜歡 Solana（SOL）。

Wintermute：利好比特幣生態(tài)資產(chǎn)

Wintermute 的 OTC 交易部門(mén)表示：“比特幣生態(tài)中存在大量未開(kāi)發(fā)的資金池，這些資金仍處于休眠狀態(tài)，令人驚訝的是，交易者可以獲得敞口的上線(xiàn)資產(chǎn)很少。如果資本開(kāi)始進(jìn)入比特幣生態(tài)系統(tǒng)，像 RUNE、STX 和 ORDI 這樣的代幣可能會(huì)顯著受益并表現(xiàn)出色?！?/p>

AscendEX 創(chuàng)始人 George：減半后長(zhǎng)期表現(xiàn)通常呈現(xiàn)上升趨勢(shì)

AscendEX（原 BitMax）創(chuàng)始人 George 認(rèn)為，短期內(nèi)，比特幣的價(jià)格可能會(huì)經(jīng)歷較大的波動(dòng)。減半初期，市場(chǎng)可能對(duì)這一事件的預(yù)期已經(jīng)部分反映在價(jià)格中。減半實(shí)際發(fā)生后，短期內(nèi)可能會(huì)受到投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)的影響。此外，短期價(jià)格還可能受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)新聞或技術(shù)更新的影響。地緣戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)也會(huì)有一定的影響。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，比特幣在減半后的長(zhǎng)期表現(xiàn)通常呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。理論上，減半導(dǎo)致新的供應(yīng)減少，如果需求保持不變或增加，根據(jù)供需法則，價(jià)格可能上升。然而，這也依賴(lài)于整體市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)發(fā)展、法規(guī)政策等因素。

Nexo 聯(lián)創(chuàng)：若基于歷史減半走勢(shì)，BTC 價(jià)格或在 8 個(gè)月內(nèi)翻倍

加密貸款機(jī)構(gòu) Nexo 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Antoni Trenchev 表示，如果按照之前減半的情況來(lái)看，比特幣的價(jià)格應(yīng)該不超過(guò) 8 個(gè)月就會(huì)翻倍。

Stronghold Digital Mining：未來(lái)兩年，BTC 價(jià)格將大幅上漲

Stronghold Digital Mining 首席執(zhí)行官 Greg Beard 表示，盡管人們對(duì)比特幣減半的熱情有些夸大，但最近的比特幣反彈“遠(yuǎn)不止是一時(shí)的狂熱”。隨著機(jī)構(gòu)的接納，比特幣正在走向成熟。未來(lái)兩年，比特幣價(jià)格將大幅上漲。

中立派

Mango Network：減半并不意味著價(jià)格會(huì)立即飛升

基于 Move 語(yǔ)言的 Layer 1 公鏈 Mango Network 認(rèn)為，從供給的角度看，減半有助于 BTC 資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)推升，但減半并不意味著價(jià)格會(huì)立即飛升。此輪幣價(jià)新高（ATH）后的震蕩走勢(shì)與上一輪新高后的持續(xù)拉升走勢(shì)迥然不同。這就已經(jīng)表明，短期幣價(jià)依然會(huì)延續(xù)震蕩，利用時(shí)間消化巨大的套牢盤(pán)和獲利盤(pán)，通過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的震蕩走勢(shì)，抬升平均持倉(cāng)成本，實(shí)現(xiàn)最大程度的換手。

而長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)則完全取決于這個(gè)短期箱體的深度，量能的配合和指標(biāo)的修復(fù)的程度。也就是說(shuō)，減半后的短期走勢(shì)將決定長(zhǎng)期走勢(shì)。迄今為止，此輪 BTC 新高后，主流幣并未跟隨創(chuàng)出新高，這表明市場(chǎng)依然不夠強(qiáng)勢(shì)，這種分化走勢(shì)表明市場(chǎng)分歧的存在，也可能意味著 BTC 從此將以獨(dú)立行情引領(lǐng)加密市場(chǎng)發(fā)展。

此外，這輪減半的背景與以往迥然不同，BTC 現(xiàn)貨 ETF、BRC-20、Layer 2 相繼出現(xiàn)，這些全新的金融工具，協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，生態(tài)環(huán)境正在改變 BTC 的原生敘事。原生敘事的改變，會(huì)有很多種潛在的影響和發(fā)展方向，有積極的，但也可能是消極的，需要持續(xù)的觀(guān)察。

CryptoQuant：減半無(wú)重大影響

CryptoQuant 發(fā)布的研究報(bào)告指出，比特幣減半帶來(lái)的供應(yīng)沖擊不會(huì)像許多投資者預(yù)期的那樣對(duì)比特幣價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。

其報(bào)告指出：“減半的影響一直在減弱，因?yàn)樾掳l(fā)行的比特幣相對(duì)于長(zhǎng)期持有者出售的比特幣數(shù)量越來(lái)越少。”相反，此次減半后影響比特幣價(jià)格的“關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力”將是持有大量比特幣的投資者需求的增加。

CryptoQuant 表示，持有 1000 枚至 10000 枚比特幣的鯨魚(yú)需求已增長(zhǎng)至“有史以來(lái)最高水平”，月環(huán)比增長(zhǎng) 11% 。

雖然比特幣減半會(huì)減少供應(yīng)量，但在 2021 年至 2023 年期間，確實(shí)存在幾次長(zhǎng)期持有者的月度需求在同一時(shí)間段內(nèi)超過(guò)供應(yīng)量的情況。然而，目前兩者之間的差距比以往任何時(shí)候都大得多，這表明在持續(xù)的月度供應(yīng)短缺的情況下，減半對(duì)比特幣價(jià)格走勢(shì)的影響可能不會(huì)像過(guò)去那樣強(qiáng)大。長(zhǎng)期持有者現(xiàn)在每月積累的比特幣數(shù)量是新流入市場(chǎng)的比特幣的七倍左右。

報(bào)告指出：“長(zhǎng)期持有者余額每月增加多達(dá) 20 萬(wàn)枚比特幣，遠(yuǎn)超過(guò)約 2.8 萬(wàn)枚比特幣的發(fā)行量。減半后，比特幣的月發(fā)行量將減少到約 1.4 萬(wàn)枚?！?/p>

此外，比特幣的總發(fā)行量驟降至可用供應(yīng)總量的僅 4% ，與之前的比特幣減半之前相比，比例明顯較小。報(bào)告寫(xiě)道：“在第一次、第二次和第三次減半之前，發(fā)行量分別占比特幣可用供應(yīng)總量的 69% 、 27% 和 10% ?！?/p>

礦企 Marathon CEO：減產(chǎn)對(duì)價(jià)格有小幅影響

美國(guó)上市礦企 Marathon 首席執(zhí)行官 Fred Thiel 表示：“我認(rèn)為比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批上市取得了巨大成功，吸引了資金入場(chǎng)，并從本質(zhì)上提前促成了本應(yīng)在減半后三到六個(gè)月內(nèi)才會(huì)出現(xiàn)的上漲行情?！?/p>

他補(bǔ)充，本次減半事件將使比特幣的供應(yīng)量每天減少約 450 枚，這可能會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一些小影響?！白鳛楸忍貛诺V企，我們對(duì)即將迎來(lái)減半感到非常興奮，而且這一次價(jià)格在減半之前沒(méi)有下降，而是上漲。所以大家顯然都在最大化這一點(diǎn)?！?/p>

做市商 QCP Capital：將維持在 6.4 萬(wàn)至 7.3 萬(wàn)美元區(qū)間

加密做市商 QCP Capital 在最新市場(chǎng)報(bào)告中指出，其強(qiáng)調(diào)的 ETH 風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)（risk reversal）中的看跌偏度（downside skew）已被證實(shí)是一個(gè)準(zhǔn)確的早期下跌指標(biāo)，并表示可能是因?yàn)樗鼘?duì)加密市場(chǎng)焦慮的敏感性，因?yàn)樽龆嗌秸瘞诺耐稒C(jī)者傾向于使用 ETH 看跌期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖。

在宏觀(guān)層面，伊朗威脅報(bào)復(fù)以色列的消息引發(fā)了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售，BTC 跌破 60000 美元，山寨幣普遍腰斬。這一變化令市場(chǎng)措手不及，永續(xù)合約資金費(fèi)率一度被壓至-40% 以下的負(fù)值區(qū)間，為今年以來(lái)峰值。負(fù)資金費(fèi)率也打壓了遠(yuǎn)期曲線(xiàn)，短端收益率跌破 10% 。在此次下跌后，BTC 再次回到了 6.4 萬(wàn)至 7.3 萬(wàn)美元的緊縮區(qū)間中心，QCP 預(yù)計(jì)其短期內(nèi)可能難以突破這一區(qū)間。

德意志銀行：比特幣減半已被部分定價(jià)，后續(xù)或不太可能出現(xiàn)大幅反彈

德意志銀行（DB）在一份研究報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天內(nèi)比特幣獎(jiǎng)勵(lì)減半已經(jīng)被市場(chǎng)部分消化，減半后價(jià)格不太可能出現(xiàn)大幅反彈。報(bào)告分析，預(yù)計(jì)比特幣價(jià)格將繼續(xù)保持高位，原因是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨以太坊 ETF 獲批、未來(lái)央行降息以及監(jiān)管變化的預(yù)期，此外，隨著 Layer 2 解決方案和 DeFi 活動(dòng)的激增，增強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)的實(shí)用性，整個(gè)比特幣生態(tài)系統(tǒng)和更廣泛的加密貨幣領(lǐng)域的前景開(kāi)始變得異常有利。

Morph 聯(lián)創(chuàng)：比特幣“減半”可能已經(jīng)反映在其價(jià)格中

L2 項(xiàng)目 Morph 聯(lián)合創(chuàng)始人 Azeem Khan 表示，比特幣的價(jià)格可能已經(jīng)反映了“減半”的影響。他認(rèn)為，自從比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲得批準(zhǔn)以來(lái)，已經(jīng)看到機(jī)構(gòu)資本持續(xù)幾個(gè)月的流入。甚至在此之前已經(jīng)看到大量流動(dòng)性進(jìn)入市場(chǎng)，而沒(méi)有看到零售用戶(hù)（散戶(hù)）購(gòu)買(mǎi)的傳統(tǒng)跡象。Azeem Khan 稱(chēng)，機(jī)構(gòu)們并不笨，很可能已經(jīng)提前買(mǎi)入了。

Santiment：市場(chǎng)可能會(huì)在 BTC 減半之前或減半后不久觸底

區(qū)塊鏈分析平臺(tái) Santiment 在一篇市場(chǎng)洞察文章中表示，“從歷史上看，BTC 價(jià)格走勢(shì)與大眾交易者的預(yù)期相反，”并補(bǔ)充說(shuō)，市場(chǎng)可能會(huì)在減半之前或減半后不久觸底。

Santiment 跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，自 3 月底以來(lái)，加密社交媒體上提到“牛市（bull market）”或“牛市周期（bull cycle）”的次數(shù)一直在下降。與此同時(shí)，“熊市（bear market）”或“熊市周期（bear cycle）”的提及次數(shù)持續(xù)增加。

看跌派

Arthur Hayes： 4 月謹(jǐn)慎， 5 月牛市開(kāi)啟

BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 發(fā)文預(yù)測(cè)， 4 月 15 日至 5 月 1 日，美國(guó)年度報(bào)稅（4 月 15 日為納稅截止日期）將抽離市場(chǎng)流動(dòng)性，加之美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表，以及比特幣預(yù)期在 4 月 20 日進(jìn)行的減半事件可能帶來(lái)短期超賣(mài)，市場(chǎng)或出現(xiàn)極度疲軟。但自 5 月 1 日起，隨著美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮表速度以及美國(guó)財(cái)政部動(dòng)用資金以刺激市場(chǎng)，新一輪加密牛市有望開(kāi)啟。

Hayes 建議投資者在 4 月謹(jǐn)慎行事， 5 月以后則可大膽部署。他透露目前已對(duì) MEW、SOL、NMT 等代幣平倉(cāng)獲利，并將資金轉(zhuǎn)入 Ethena 平臺(tái)的 USDe 穩(wěn)定幣進(jìn)行質(zhì)押以賺取收益。

Hayes 表示，從現(xiàn)在到 5 月 1 日自己不會(huì)進(jìn)行交易，到 5 月預(yù)計(jì)將有充足資金建立各類(lèi)加密資產(chǎn)倉(cāng)位，為真正的牛市做好準(zhǔn)備。

10x Research：減半后將有 50 億美元礦工拋壓

10x Research 發(fā)文表示，隨著比特幣礦企準(zhǔn)備出售大部分比特幣庫(kù)