本文為 Coinbase 手冊為機構(gòu)投資者編寫的手冊,詳細介紹了比特幣之前的減半情況,以深入了解過去的趨勢。然而,由于最近比特幣 ETF 進入市場,并且比特幣在減半前創(chuàng)下了歷史新高,因此這次減半看起來略有不同。全文編譯如下:

概述

下一次比特幣減半將發(fā)生在2024年4月中旬,將直接導(dǎo)致礦工在驗證交易后獲得的比特幣收益減半。減半是比特幣網(wǎng)絡(luò)設(shè)計的一個重要特征,旨在通過減少進入流通的新比特幣的供應(yīng)來限制通貨膨脹。

每次開采210000個區(qū)塊時就會減半,大約每四年進行一次。即將到來的減半將是比特幣歷史上的第四次減半。因為當特定的區(qū)塊被挖掘時,減半會自動發(fā)生,而此次的減半將發(fā)生在第840000個區(qū)塊,所以確切的時間是可變的(這取決于網(wǎng)絡(luò)的哈希率)。當減半生效時,礦工的區(qū)塊獎勵將從6.25 BTC降至3.125 BTC。

減半將繼續(xù)按同樣的時間表進行,直到2100萬比特幣全部開采完畢,預(yù)計將在2140年左右的某個時候進行。固定的減半時間表使比特幣成為一種獨特的程序性反通脹資產(chǎn)。

前三次減半回顧

比特幣之前的三次減半分別發(fā)生在2012年11月、2016年7月和2020年5月。由于減半減少了新比特幣的供應(yīng),通常被視為對比特幣價格的看漲。先前減半的價格走勢支持了這一觀點:比特幣在之前減半的六個月內(nèi)平均上漲61%,減半后的六個月中平均上漲348%。但是,通過深入研究這些數(shù)字,很明顯,并不是所有的減半都會如此。

比特幣在第一次減半前的六個月里上漲了139%,然后在減半后的六個月中飆升了923%。當然,這是比特幣的早期階段,在減半之前的六個月,比特幣的交易價格剛剛超過5美元,而隨后的減半表現(xiàn)并沒有那么強勁。

在第二次減半中,表現(xiàn)有所放緩。比特幣在減半前的六個月里上漲了46%,在接下來的六個月中又上漲了37%。

第三次比特幣減半延續(xù)了表現(xiàn)較為溫和但仍然強勁的趨勢。BTC在減半前的六個月實際上下降了2%,但隨后在接下來的六個月中上漲了82%。

評估即將來臨的減半

考慮到之前的歷史,很容易推斷出比特幣最近的強勁表現(xiàn)(自10月中旬以來上漲了157%)將持續(xù)到即將到來的減半之前和之后,但投資者對此應(yīng)該謹慎,不能光從表面判斷。

雖然減半可能會對比特幣的幣價表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響,但關(guān)于這種關(guān)系的歷史證據(jù)仍然有限,這在一定程度上具有推測性。此外,比特幣并不是在真空中運行的:它的價格受到與減半等加密貨幣特定影響相去甚遠的因素的影響。

應(yīng)綜合衡量減半前后的宏觀影響

比特幣在2020年5月上一次減半后的強勁表現(xiàn),很大程度上是在應(yīng)對新冠肺炎疫情的極端寬松的貨幣政策和歷史上強勁的財政刺激的環(huán)境下出現(xiàn)的。

同樣,比特幣交易最近的上漲很可能更多地是由對現(xiàn)貨比特幣交易前景的熱情推動的,而不是由對減半的興奮推動的。未來,有許多宏觀因素也可能對比特幣價格產(chǎn)生有意義的影響。

樂觀的一面是,我們預(yù)計美聯(lián)儲最早將于5月開始降息,并在不久后開始縮減其量化緊縮計劃。另一方面,我們可以看到礦工的比特幣供應(yīng)的增長(作為他們回報的一部分)和正在擺脫破產(chǎn)的公司,包括前加密貨幣貸款人Celsius Network和Genesis Global。

鏈上分析

除了這些宏觀因素外,研究鏈上指標以深入了解可能在短期內(nèi)影響價格的一些技術(shù)因素也很有指導(dǎo)意義。

除了觀察BTC在之前的交易窗口中的表現(xiàn)外,縮小規(guī)模以評估市場在更廣泛的比特幣周期中的位置也很有幫助。自2009年誕生以來,比特幣已經(jīng)完成了四個市場周期。當前周期與2018-2022年最為相似,在此期間,比特幣從周期低點上漲了500%。

另一個需要考慮的有趣數(shù)據(jù)點是長期持有者持有的比特幣總供應(yīng)量。根據(jù)Glassnode的定義,長期持有者是指持有加密貨幣至少155天的投資者。從歷史上看,這一持續(xù)時間標志著這些資產(chǎn)被出售的概率顯著下降。在所有其他條件相同的情況下,長期持有者應(yīng)該比短期持有者不太可能將減半看作一個大力出貨的時機。

按照歷史標準,長期持有者手中的供應(yīng)量相當高,盡管自1月中旬推出現(xiàn)貨比特幣ETF以來,供應(yīng)量已開始下降。

減半雖然在歷史上是看漲的,但只是影響比特幣價格軌跡的眾多因素之一。要了解更多關(guān)于減半、其他市場趨勢或宏觀經(jīng)濟形勢如何影響加密貨幣市場的信息,可查看Coinbase機構(gòu)研究和見解中心。