相比之下，美國的貨幣發(fā)行權(quán)并不在政府手里，而是掌握在美聯(lián)儲手中。美國政府必須通過發(fā)行國債來向美聯(lián)儲借錢，然后美聯(lián)儲根據(jù)國債發(fā)行貨幣。因此，美國政府永遠(yuǎn)都欠美聯(lián)儲錢，并需要支付巨額的利息。舉個(gè)例子，2008年，美國政府欠美聯(lián)儲8萬9000億美元債務(wù)，每年支付的利息高達(dá)2000億美元。

關(guān)于中國的貨幣發(fā)行過程和體制，由于缺乏權(quán)威的公開信息，目前還沒有一個(gè)確切的理論。不過我們知道，貨幣發(fā)行可以分為經(jīng)濟(jì)發(fā)行、財(cái)政發(fā)行、隱蔽的財(cái)政發(fā)行和信用發(fā)行四種方式。

經(jīng)濟(jì)發(fā)行是指貨幣發(fā)行銀行根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，通過信貸程序有計(jì)劃地發(fā)行、投放貨幣。這種發(fā)行有充足的商品物資作保證，與商品流通的需求相匹配，符合貨幣流通規(guī)律的要求，能夠保證市場貨幣流通的穩(wěn)定和正常。

財(cái)政發(fā)行是指為彌補(bǔ)財(cái)政赤字而進(jìn)行的貨幣發(fā)行。當(dāng)財(cái)政出現(xiàn)赤字時(shí)，政府會向銀行透支，直接占用銀行貸款，迫使銀行發(fā)行貨幣。這種發(fā)行沒有物資保障，發(fā)行過多的貨幣會導(dǎo)致通貨膨脹和物價(jià)上漲。

隱蔽的財(cái)政發(fā)行是因?yàn)樨?cái)政虛假收入導(dǎo)致的貨幣發(fā)行。傳統(tǒng)計(jì)劃體制下，由于工業(yè)生產(chǎn)脫離市場和產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)，這些產(chǎn)品被商業(yè)部門積壓甚至報(bào)廢，占用了大量資金。一方面，財(cái)政形成的部分收入沒有物資保證，另一方面，商業(yè)部門資金被擠占，為了周轉(zhuǎn)又必須向銀行貸款，使得銀行貸款增加，這就形成了隱蔽性的財(cái)政發(fā)行。

信用發(fā)行是通過信貸方式進(jìn)行的貨幣發(fā)行。為了滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，適當(dāng)?shù)男庞秘泿虐l(fā)行是必要的。但是，如果銀行貸款管理不嚴(yán)，發(fā)放貸款超過生產(chǎn)發(fā)展和商品流通擴(kuò)大的需求，就會導(dǎo)致流通中的貨幣過多，從而引發(fā)通貨膨脹、貨幣貶值和物價(jià)上漲。貨幣發(fā)行必須符合貨幣流通規(guī)律的客觀要求。

在中國，貨幣發(fā)行遵循穩(wěn)定貨幣的方針，中央掌握著貨幣發(fā)行權(quán)，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的平衡情況和發(fā)展需要，經(jīng)國務(wù)院核批最高發(fā)行限額，并由中國人民銀行具體執(zhí)行。

根據(jù)中國的具體國情，我們更偏向于經(jīng)濟(jì)發(fā)行和信用發(fā)行這兩種方式。中國的經(jīng)濟(jì)增長主要原動力是外貿(mào)，所以在很長的時(shí)間里，我們的貨幣發(fā)行是與外匯掛鉤的，一比一地對沖進(jìn)來的美元。但隨著美國不斷加大美元發(fā)行量，為了穩(wěn)定人民幣，中國政府開始逐漸與美元脫鉤。另一個(gè)經(jīng)濟(jì)動力是投資，但中央政府是如何調(diào)整的具體情況目前不得而知。內(nèi)需一直不是中國關(guān)注的重點(diǎn)，只是中國的貨幣發(fā)行體制不會導(dǎo)致政府額外的支出。這兩個(gè)方式的利息是絕對有差異的。在美國的貨幣發(fā)行中，基礎(chǔ)貨幣上美國政府就要支付利息，而中國央行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣不需要額外支出。具體來說，中央財(cái)政向某家商業(yè)銀行比如說提供了1500億元的基礎(chǔ)貨幣，然后這家銀行通過商業(yè)信貸貸款給公司A，公司A把錢存入了銀行C，銀行C又貸款給了公司D，這個(gè)過程可能還會繼續(xù)下去。這個(gè)過程中，企業(yè)留下了一部分流動資金，銀行也留下了一些利差。同時(shí)，銀行還需要向中央銀行上繳準(zhǔn)備金。這個(gè)過程中貨幣流通的次數(shù)就是貨幣常數(shù)，而銀行貸款過程中對貸款人的評估也是對社會財(cái)富的評估。如果評估出現(xiàn)錯(cuò)誤，就相當(dāng)于多發(fā)行了貨幣，也就是說一些貨幣代表了一些不存在的價(jià)值。因此，可以看出中央銀行控制了基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，也可以影響貨幣常數(shù)。中國國家是相對有效地控制了貨幣的流通發(fā)行量。在這個(gè)過程中，產(chǎn)生的利息是商業(yè)銀行的利潤，上繳的準(zhǔn)備金則存放在中央銀行。中央銀行在這個(gè)過程中是沒有盈利的，中央政府也沒有額外的支出。

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